萨普托公司：复苏放缓

1,258$1,275$1,248$26.2%26.5%26.8%26.1%5.5%7.0%4.7%2,1402,1882,18842.4%45.0%45.9%45.8%11.0%13.5%13.5%1,0209891,04725.0%21.5%20.8%21.9%(10.1%)(12.9%)(7.7%)3353123106.4%7.0%6.6%6.5%15.5%7.8%6.9%4,753$4,765$4,780$100.0%100.0%100.0%100.0%4.6%4.8%5.2%4,3774,3794,39791.7%92.1%91.9%92.0%5.1%5.1%5.5%15715315411.6%12.5%12.0%12.3%13.8%10.9%11.6%1481471467.2%6.9%6.7%6.7%7.2%6.2%5.9%4754557.8%4.6%5.5%5.2%(46.6%)(38.2%)(38.0%)2431295.2%7.2%10.0%9.3%60.0%108.3%91.2%376$385$383$8.3%7.9%8.1%8.0%(0.8%)1.7%0.9%1671551613.5%3.5%3.3%3.4%6.4%(1.3%)2.7%209$230$223$4.9%4.4%4.8%4.7%(5.9%)3.7%0.6%2235380.6%0.5%0.7%0.8%(15.4%)36.3%47.3%3512130.4%0.7%0.3%0.3%152$183$172$3.9%3.2%3.8%3.6%(15.1%)2.1%(3.6%)2433300.5%0.5%0.7%0.6%12.8%15.8%18.0%17.2%-(2)-0.0%0.0%(0.0%)0.0%128$151$143$3.4%2.7%3.2%3.0%(17.9%)(2.9%)(8.5%)0.31$0.36$0.34$(16.8%)(2.5%)(7.5%)418423421(1.4%)(0.4%)(0.7%)销售额百分比Q4'25A杰夫缺点43 bps90 bps(24 bps)(315 bps)199 bps(43 bps)6 bps(49 bps)(11 bps)(74 bps)294 bps25 bps42 bps(46 bps)(225 bps)483 bps(25 bps)(20 bps)(5 bps)17 bps(10 bps)515 bps33 bps76 bps(48 bps)(254 bps)408 bps(33 bps)(8 bps)(21 bps)23 bps(33 bps)437 bps杰夫康斯Q4'24A 斯科特·马克斯* | 股权分析师+1 (212) 778-8007 | smarks1@jefferies.com娜塔莎·贝克* | 股权助理+1 (212) 778-8278 | nbaker@jefferies.com 公司描述Saputo公司估值方法公司估值/风险投资建议记录杰弗里斯评级解释CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。Saputo公司分析师认证：NC - 未涵盖。Jefferies 不涵盖该公司。监控 - 描述了其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，以及对其没有财务预测或意见的公司投资优势提供。nr - 投资评级和目标价位已被暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰富瑞政策。推荐已发布 推荐已分发我，娜塔莎·贝克，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。我们的目标价格基于我们 24 个月的每股收益预测的市盈率倍数。下行风险包括：（1）顶线增长波动；（2）不利于干酪牛奶价差的商品价格不利变动，并对 EBITDA 利润率产生负面影响；以及（3）宏观经济疲软。上行风险包括预期之外的运营效率改进大于预期。限制 - 描述发行人，在与Jefferies参与某些交易的同时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的通信，包括投资建议。和所有Jefferies员工一样，负责本报告中所述金融工具覆盖的分析师（们）的部分报酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求根据适当情况更新研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将根据分析师的判断在适当的时间不定期发布。赛普托公司从事乳制品的生产、营销和分销，包括奶酪、牛奶、奶油制品、发酵产品以及乳制品原料。该公司在加拿大、美国、国际和欧洲市场运营，总部设在加拿大蒙特利尔。我，斯科特·马克斯，特此证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券（或相关公司）的个人看法。我还特此证明，我的任何薪酬部分均未直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关联。杰弗里斯的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、分部总和、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。(《MAR》第3条第1款e项和第7条) 2025年6月5日 晚上18:49 2025年6月5日 晚上18:49买入 - 描述我们预计在12个月内提供总回报（价格升值加上收益）15%或更多的证券。持有 - 描述我们预计在12个月内提供总回报（价格升值加上收益）在+15%或-10%之间的证券。请参阅本报告第2-7页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。表现不佳 - 描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为10%或更低的有价证券。对于平均有价证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预计总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均有价证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预计总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均有价证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预计总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更低。 2 01/31/2024D：已失效覆盖杰弗里特许经营精选• Saputo公司(SAP中国: C$26.51, 买入)I：启动覆盖可能阻碍我们实现价格目标的風險本报告中提到的其他公司I:BUY:C￥34.007月22日10月22日B: 买H：持有UP：表现不佳注释：上述评级与目标价历史图表中的每个方框代表在过去三年中，分析师针对某公司发起的动作，或对某公司的评级或目标价做出变动，或终止对该公司的覆盖。图例：这份报告是为一般流通准备的，不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并视认为必要时利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值以及收入都可能上涨也可能下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用前一交易日汇率（除非另有注明）进行的货币转换。如果该日期之后的汇率发生波动，这将影响非美元目标价格，并且不应再依赖。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了货币风险。请参阅本报告第2-7页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。杰弗里斯特许经营权选择包括我们股权分析师在12个月内提供的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里斯特许经营权选择将仅包括买入评级股票，数量可能因分析师的纳入建议而变化。当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再评级为买入以及/或触发止损时，股票将被添加或删除。标准普尔指数中120天波动率处于最低四分之一的股票将保持15%的止损，其余股票将有20%的止损。特许经营权选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某个选择属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。 38363432302826242207/02/202412/23/20243Saputo, Inc. (SAP CN) 的评级和目标价历史记录截至 2025-06-04买入：加元36.00买入：加元32.001月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 评分分布购买持表现不佳请参阅本报告第2-7页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 * * *1978621; 注册地址：100 Bishopsgate, 伦敦 EC2N 4JL; 电话 +44 (0)20 7029 8000; 传真 +44 (0)20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：杰弗里斯国际有限公司，由金融市场行为监管局授权和监管；在英格兰和威尔士注册，编号。香港：获得香港证券及期货事务监察委员会许可，许可证号为ATS546的 jefferies hong kong 有限公司，位于香港中环金融街8号国际金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务牌照（AFSL 504712），位于悉尼新南威尔士州马丁街60号20层；电话+61 2 9364 2800。杰弗里斯从事业务并寻求与其研究报告中涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或打算寻求投资银行服务等其他活动的补偿。因此，投资者应注意杰弗里斯可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中的单一因素。如果你是从非美国Jefferies实体收到此报告，请注意以下几点：除非美国1933年证券法修订案中的S条例禁止，否则本材料由Jefferies LLC在美国分发，该实体根据美国1934年证券交易法修订案第15a-6条的规定，对材料内容负责。任何美国人士或代表美国人士的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和欧洲经济区内，本报告由Jefferies International Limited(\"JIL”)和/或Jefferies GmbH发布和/或批准分发，仅限具有或被评估为具有适当专业经验和专业知识的人员使用，或可合法分发给其他人员。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其关联公司，可在本报告中提及的金融工具上进行做市或提供流动性；若其进行做市，此类活动将在本报告的“公司特定披露”部分特别披露。新加坡：由新加坡金融管理局许可的Jefferies Singapore Limited，位于新加坡048624瑞佛斯广场80号UOB Plaza 2 #15-20，电话：+65 6551 3950。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），获得印度证券交易所委员会的授权，授权范围包括：股票经纪人（NSE和BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701以及商人银行家INM000011443，位于印度孟买Nariman Point Express Towers 16楼；电话+91 22 4356 60