Saputo, Inc. (SAP CN) 研报显示,公司第四季度业绩略低于预期,主要受欧洲利润率恢复不及预期和阿根廷货币贬值导致生产成本上升的影响。美国乳制品市场疲软对销售构成阻力,而奶酪与牛奶的价差仍然不利,但公司仍超出板块EBITDA预期约1%。出口市场价格上涨和加拿大销量增长有利于净销售额。关税影响有限,但美国乳制品市场短期内仍存在波动。公司股价目标为32加元,目标涨幅为21%。分析师认为,公司面临的主要风险包括营收增长波动、不利商品价格变动以及宏观经济疲软,而 upside 风险则来自超出预期的运营效率提升。Jefferies 将 Saputo 列为 Franchise Picks,并给予“买入”评级。