低空经济指数小幅上涨，Joby 获丰田 2.5 亿美元投资

低空经济指数小幅上涨，Joby获丰田2.5亿美元投资 ——低空经济行业周报 021-38676666 登记编号S0880522120001 本报告导读： 低空经济指数周度小幅上涨，亿航智能计划2025Q3推出新机型VT35，美国Joby获丰田2.5亿美元战略投资，随着低空支持政策发力，低空经济商业化有望加速。 投资要点： 低空经济指数周度涨幅+3.01%，纵横股份/商络电子/海格通信周度涨幅较为领先。2025年以来，低空经济指数/沪深300/中证1000涨幅分别为2.62%/-3.54%/-2.35%。2025年5月26日-2025年5月30日，低空经济指数/沪深300/中证1000周度涨幅分别为+3.01%/-1.08%/0.62%，低空经济指数涨幅较为领先。2025年5月26日-2025年5月30日，低空经济指数成分股中，纵横股份/商络电子/海格通信周度涨幅较为领先，分别为+25.6%/+19.2%/+16.3%；光洋股份/龙溪股份/星源卓镁周度跌幅靠前，分别为-9.9%/-8.7%/-6.7%。 亿航智能发布2025Q1业绩，计划2025年第三季度推出新机型VT35。亿航智能发布2025年一季度业绩，2025Q1实现营收0.26亿元（同比-57.73%，环比-84.12%），净利润-0.78亿元（同比-23.31%，环比-66.64%）；2025Q1毛利率为62.44%（同比+0.57pct）。公司2025年一季度EH216系列eVTOL销售和交付11架。公司长航程复合翼产品VT-35正在进入中国民用航空局的型号认证程序，VT 35是VT30的升级版，采用“悬翼+固定翼”复合构型设计，结合了垂直起降的灵活性和固定翼的高效巡航性能，适用于城际、跨海或山区的长距离飞行。第一架VT35已经制造用于适航验证测试，目前正在进行全面的飞行测试，计划在2025年第三季度推出VT35。美国飞行汽车公司Joby获丰田2.5亿美元战略投资。美国电动空中 出租车公司Joby Aviation成功获得丰田汽车公司首期2.5亿美元的战略投资，推动其电动垂直起降飞行器（eVTOL）的商业化进程。2024年10月，丰田同意通过两次各2.5亿美元的股票购买向Joby投资5亿美元。Joby于2025年5月22日完成了与丰田的第一轮融资，以每股5.03美元的价格向丰田发行并出售了4970万股，筹集了2.5亿美元。目前，丰田持有Joby航空15.3%的股份。 风险提示：低空经济产业政策不及预期；2）低空经济技术研发进程不及预期；3）低空经济商业化应用场景落地不及预期。 目录 1.市场行情..............................................................................................32.行业动态..............................................................................................43.重点公司盈利预测................................................................................74.风险提示..............................................................................................84.1.低空经济产业政策不及预期............................................................84.2.低空经济技术研发进程不及预期.....................................................84.3.商业化应用场景落地不及预期.........................................................8 1.市场行情 低空经济指数周度涨幅+3.01%，领先于沪深300与中证1000。2025年以来，低空经济指数/沪深300/中证1000涨幅分别为2.62%/-3.54%/-2.35%。2025年5月26日-2025年5月30日，低空经济指数/沪深300/中证1000周度涨幅分别为+3.01%/-1.08%/0.62%，低空经济指数涨幅较为领先。 数据来源：Wind、国泰海通证券研究 纵横股份/商络电子/海格通信周度涨幅较为领先，光洋股份/龙溪股份/星源卓镁周度跌幅靠前。2025年5月26日-2025年5月30日，低空经济指数成分股中，纵横股份/商络电子/海格 通信周 度涨幅 较为领 先， 分 别 为+25.6%/+19.2%/+16.3%；光洋股份/龙溪股份/星源卓镁周度跌幅靠前，分别为-9.9%/-8.7%/-6.7%。 数据来源：Wind、国泰海通证券研究 数据来源：Wind、国泰海通证券研究 2.行业动态 亿航智能发布2025Q1业绩，计划2025年第三季度推出新机型VT35。亿航智能发布2025年一季度业绩，2025Q1实现营收0.26亿元（同比-57.73%，环比-84.12%），净利润-0.78亿元（同比-23.31%，环比-66.64%）；2025Q1毛利率为62.44%（同比+0.57pct）。公司2025年一季度EH216系列eVTOL销售和交付11架。公司长航程复合翼产品VT-35正在进入中国民用航空局的型号认证程序，VT35是VT30的升级版，采用“悬翼+固定翼”复合构型设计，结合了垂直起降的灵活性和固定翼的高效巡航性能，适用于城际、跨海或山区的长距离飞行。第一架VT35已经制造用于适航验证测试，目前正在进行全面的飞行测试，计划在2025年第三季度推出VT35。（资料来源：Wind、上海证券报） 美国飞行汽车公司Joby获丰田2.5亿美元战略投资。美国电动空中出租车公司Joby Aviation近日宣布，已成功获得丰田汽车公司首期2.5亿美元的战略投资，推动其电动垂直起降飞行器（eVTOL）的商业化进程。2024年10月，丰田同意通过两次各2.5亿美元的股票购买向Joby投资5亿美元。Joby于2025年5月22日完成了与丰田的第一轮融资，以每股5.03美元的价格向丰田发行并出售了4970万股，筹集了2.5亿美元。目前，丰田持有Joby航空15.3%的股份。Joby Aviation成立于2009年，专注于开发电动垂直起降飞行器（eVTOL），其原型机可搭载1名飞行员和4名乘客，最高时速达200英里（约320公里），续航里程160公里，噪音水平比传统直升机低30分贝。此次投资将主要用于支持Joby完成美国联邦航空管理局（FAA）的适航认证流程，并加速其商业化生产。（资料来源：中国航空新闻网、低空产业无人机展公众号） 数据来源：低空产业无人机展公众号 御风未来签署了100架意向订单协议，规模超10亿元人民币。2025年5月27日，在第三届民航科教创新成果展上，御风未来携“空中出租车”2吨级载人eVTOLM1真机首次亮相北京。御风未来已围绕机体结构、动力系统、飞控系统进行多项重要测试，验证飞机结构与核心系统的安全性。同时，在活动现场，御风未来与与国内拥有航空工业背景的融资租赁企业中航 国际融资租赁有限公司现场达成合作，双方签署了100架意向订单协议，合作规模超10亿元人民币。（资料来源：中国民航报） 蜻蜓翼行首发QT-2000倾转机翼eVTOL飞行器。蜻蜓翼行（杭州）科技有限公司于第十届深圳国际无人机展览会，举行了QT-2000倾转机翼eVTOL飞行器的首发仪式。作为全球首款5座倾转机翼载人电动飞行器，QT-2000融合倾转机翼技术与高效能源系统，具备低噪音、零排放、高续航等优势，可垂直起降并实现高速巡航。发布会上蜻蜓翼行与浙江之翼无人机科技签署战略协议，双方将在飞行测试、市场拓展及试飞运营领域深度合作，同时QT-2000尚未正式上市便已获得100余架意向订单。（资料来源：蜻蜓翼行公众号） 四川成都市发展改革委发布飞行汽车等10个未来产业孵化加速园支持政策清单。其中飞行汽车孵化加速园位于成都未来科技城智造示范区，主要聚焦eVTOL和飞行汽车等新型通用航空器整机研制和运营服务，包括载体租用、人才奖励、融资支持、研发奖励、场景支持等政策。其中明确，对在国内新开通低空载人航线并每年常态化运营100架次（含）以上的企业，给予500万元补助，单个企业累计补贴不超过1000万元；对在国内新开通低空物流航线的企业，按照无人机尺寸、飞行频次，给予最高35万元补助，单个企业每年不超过500万元。（资料来源：低空交通与经济专业委员会公众号） 3.相关公司盈利预测 4.风险提示 4.1.低空经济产业政策不及预期 低空经济可能存在支持政策发生变动、监管法规配套滞后、空域管理改革缓慢等风险。 4.2.低空经济技术研发进程不及预期 低空飞行器eVTOl技术难度较高，可能存在核心技术瓶颈难以突破、技术集成与系统难以优化、研发资金与人才短缺等风险。 4.3.商业化应用场景落地不及预期 低空经济应用可能存在市场接受度低、运营成本高与盈利困难、基础设施不完善等风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责