算力预期到了哪里？

1、英伟达业绩情况与预期 一季度困境与转机：今年一季度英伟达经历至暗时刻，AI横空出世使市场形成算力通缩预期，微软、亚马逊数据中心砍单，台积电扣订单，H100竞售影响业绩，四月初市值跌到接近万亿美金。但四月中下旬出现转机，需求端四家CSP厂商23Q1业绩会释放乐观资本开支展望，五月中旬AI扩散法则废除打开市场空间；供给端DGX11机柜组装良率提升，广达鸿海等ODM厂四月营收情况向好，英伟达业绩预期逐渐修复。 出货预期与上升空间：全年DGX出货预期5万台，包括2万台DGX200和3万台DGX300，对应A100芯片约360万颗；HGX100八卡服务器全年出货预期10万台，对应A100芯片约80万颗，全年A100芯片出货约440万个。且A100出货预期还有上升空间，三月份科瓦斯订单调整后海淀订单对应约550万颗A100芯片，ODM厂商及组装产能瓶颈解除，下半年甲骨文、中东欧洲地区需求强劲，不排除出货量进一步超预期。 DGX200出货准备：针对投资人对DGX200出货阶段的质疑，英伟达做了充分准备，取消PPE方案及电源方案改换，DGX单板采用与DGX单板买卖相同架构、物理占用空间及电气和机械规格，DGX200与DGX300系统制造可无缝对接，保持高良率。 2、海外CSP大厂自研芯片情况 各厂自研芯片亮点：海外CSP大厂自研芯片亮点多，谷歌今年推出第七代TPU，是其性能最强劲、可扩展性最高的产品，性能可媲美A100； Meta今年推出第二代系列芯片，开发72个加速器的大型机架式小系统，预计明年推出第三代芯片；OpenAI自研的泰坦一、泰坦二有望分别在26年和27年投入量产。 出货量预期及影响：预计2026年谷歌TPUv6v7系列总体出货量约200万个，是TPU芯片组收入主要构成部分；Meta二代及OpenAI泰坦一出货量达数十万颗级别，今年量产的二代系列及明年Q2量产的第三个系列总体出货量预计在百万级以上，给服务器零件供应商带来显著弹性，美股超微科技、台股智邦股价明显反弹。 3、投资标的分析 PCB相关公司：固件下游股份客户布局均衡，受益于数据中心建设，当前产能短缺问题将逐步解决，去年扩建的轻松工厂Q3开始贡献产能，泰国厂下半年有望贡献收入，预计明年业绩乐观可达50亿左右，给予20倍PE至少有一千亿市值空间；盛宏深度绑定英伟达，英伟达GPU机柜量产爬坡将带动其后续季度业绩；生益电子核心绑定亚马逊，在亚马逊服务器PCB功能中占较大份额，下半年新工厂投产将释放利润弹性。 其他方向公司：建议关注博创科技、光迅科技等MPO公司，数据中心建设推进使MPO需求量持续增长，跟踪到的月度出货数据乐观，有望在后续季度释放业绩，当前股价处于底部；随着AI芯片下半年起量，AEC逐步放量，2025财年收入4.37亿美金，指引2026财年增长85%至8亿美金，建议关注A股的国创科技、兆龙互联、瑞可达、沃尔核材等公司。