ucb sa：快讯：英国《金融时报》报道默克公司有意以30亿美元收购mltx以加强免疫学产品线

(12/03/25),城市中的临床医生 2025 回顾(23/01/25)). 初识Emily Field, CFA+44 (0)20 7773 6263 emily.field@barclays.com 巴克莱，英国UCB.BR/UCB BB欧洲制药公司中性& 生命科学 目标价价格 (02-06-25)潜在的上行/下行来源：彭博社，巴克莱研究sidhartha modi +86 (0)20 6175 1326 sidhartha.modi@barclays.com 巴克莱，英国陈丽，博士+44 (0)20 7773 2109 shirley.chen@barclays.com 巴克莱，英国查尔斯·皮特曼-金，CFA+44 (0)20 3134 6023 charles.pitman-king@barclays.com 巴克莱银行，英国Anurag Surendra Sharma +91 (0)22 6175 4548 anuragsu.sharma@barclays.com 巴克莱，英国欧洲制药与生命科学李一凡，博士 +44 (0)20 35553563 yihan.li@barclays.com英国巴克莱银行 超重240.00欧元162.00欧元+48.1% (17/03/25).2图1. 化脓性汗腺炎（HS）适应症的临床数据比较对于更广泛的比较数据，参见UCB SA：从INCY HS P3数据正面的跨读以下，MLTX的P2数据显示出相对于Bimzelx P3数据的明显优势，但低于其P2数据，我们会注意到后期试验中疗效降低的风险。与我们的迈阿密会议皮肤科KOL的评论一致，与Bimzelx具有相似的疗效不会在临床上区分，因此我们会看到UCB股票的显著上升。如果SLK具有差异化优势，我们的预测反映了SLK主导HS市场，因此我们不会看到重大的下跌。 来源：巴克莱研究，公司年报2025年6月3日 来源：巴克莱研究，公司文件2025年6月3日巴克莱 | UCB SA图2. UCB电势催化剂 CE：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司是本发行人发行的股票证券的做市商。重要披露：B：巴克莱PLC的雇员或非执行董事是该发行人的董事。主要股票（代码，日期，价格）分析师认证：信息披露的可用性：CD：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是本发行人发行的债务证券的做市商。UCB SA（UCB.BR，2025年6月2日，欧元162.00），增持/中性，E/J/K/L/MH：该发行人直接拥有巴克莱PLC任何类别的普通股证券超过5%。FE:披露说明：2025年6月3日CH:D:巴克莱银行PLC和/或其关联公司在过去12个月内已从该发行人处获得投资银行业务的报酬。A:巴克莱银行PLC和/或其关联公司曾在过去12个月内担任发行人证券公开发行的牵头管理人或共同牵头管理人。巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（以下简称“巴克莱”及各自独立地）制作。除非另有说明，否则本研究报告的所有作者均为研究分析师。报告顶部的出版日期反映报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。在美国境外受雇于巴克莱资本公司附属机构的分析师未在FINRA注册/合格为研究分析师。此类非美国研究分析师可能不是巴克莱资本公司的关联人士（巴克莱资本公司是FINRA的成员），因此可能不受FINRA规则2241对与目标公司沟通、公开露面以及研究分析师账户持有的证券交易的限制。分析师定期进行实地考察，以了解所覆盖公司的物料运营情况，但巴克莱政策禁止他们接受任何所覆盖公司支付或报销此类访问的差旅费。GD:该基础信用覆盖团队的一名研究分析师（和/或其家庭成员）持有该发行人的普通股证券多头头寸。巴克莱银行有限公司和/或其母公司对发行人有财务利益，且这些利益合计等于或超过发行人市值的1%，根据香港法规计算。FC:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人某类证券持有超过0.5%的空头头寸。E:巴克莱银行有限公司和/或其附属机构预计将在未来3个月内从该发行人那里获得或打算寻求投资银行服务的补偿。我们，Emily Field，CFA，查尔斯·皮特曼-金，CFA和陈丽博士，特此证明（1）本研究报告中所表达的观点准确地反映了我们个人对本研究报告中提到的任何或所有证券或发行人的看法，以及（2）我们的任何部分报酬并未直接或间接与本研究报告中所提出的具体建议或观点相关。FA:巴克莱银行PLC和/或其关联公司实质性拥有该发行人某类别权益证券的1%或以上，根据美国法规计算。除非另有说明，价格来自彭博，反映相关交易市场的收盘价，这可能不是发布时的最后可用收盘价。巴克莱银行PLC和/或其集团公司就本发行人（根据香港证监会《行为守则》第16.2(k)段定义的）证券市场。FD:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据韩国法规计算，拥有一类发行人证券的1%或更多。FB:巴克莱银行股份有限公司和/或其关联公司根据欧盟法规计算，持有该发行人某一类别证券超过0.5%的长期头寸。负责准备这份研究报告的分析师已根据多种因素获得报酬，其中包括该公司的总收入，其一部分由投行业务产生，还包括市场业务的盈利能力和收入，以及分析师所覆盖的资产类别方面，该公司投资客户对研究的潜在兴趣。如果任何公司是本研究报告的主题，关于这些公司的当前重要披露，请参考 https://publicresearch.barclays.com 或另外发送书面请求至：巴克莱研究合规部门，纽约第七大道745号13楼，纽约，纽约州10019，或致电 +1-212-526-1072。GE:该公司的基本股票覆盖团队的一名研究分析师（及其/或其家庭成员）持有该发行人的普通股票证券多头头寸。巴克莱研究部门提供各类研究，包括但不限于基本面分析、股权关联分析、定量分析以及交易策略。巴克莱研究中一种类型所包含的建议可能与其他类型所包含的建议不同，无论是因为不同的时间范围、方法论或其他原因。为了获取巴克莱关于研究成果传播政策及程序的相关文件，请访问 https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取巴克莱研究成果冲突管理政策声明，请访问：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。 4 O：未使用。巴克莱银行有限公司和/或其附属公司是此发行人的企业经纪人。欧洲制药与生命科学风险披露(说明)R：巴克莱资本加拿大公司在过去12个月内已从该发行人处获得投行业务的报酬。U：该加拿大发行人的股权证券包括次级投票限制股。2025年6月3日关于信息来源的披露T：巴克莱银行PLC和/或其附属公司正在向这家发行人提供投资者关系服务。股票评级正向 - 行业覆盖率宇宙基本面/估值正在改善。巴克莱 | UCB SA巴克莱基本股权研究评级系统指南：该公司是，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行PLC的投资银行客户和/或关联公司。V：该加拿大发行人的股权证券包括不具投票权的限售股。中性 - 行业覆盖范围基本面/估值稳定，既没有改善也没有恶化。以下是构成“行业覆盖范围”的公司列表：S：该发行人是巴克莱银行的证券公司。J：巴克莱银行 PLC 和/或其附属机构是流动性提供方和/或定期交易该发行人的证券和/或任何相关衍生品。行业观点负面 - 行业覆盖范围基本面/估值正在恶化。L:Q:M:本发行人或者是，或者在过去的12个月内曾是，巴克莱银行PLC的非投资银行客户（证券相关服务）和/或关联公司。评分暂停- 由于市场事件导致覆盖不切实际，或为遵守适用的法规和/或公司政策（在某些情况下，包括巴克莱银行公司PLC作为并购或战略交易的顾问），评级和目标价格已被临时暂停。除了股票评级外，我们还提供行业观点，对行业覆盖范围内的行业前景进行评级，分为正面、中性或负面（见下定义）。使用买入、持有和卖出等术语的评级系统并不等同于我们的评级系统。投资者应仔细阅读整个研究报告，包括所有评级的定义，不应仅凭评级就推断报告内容。K:巴克莱银行PLC和/或其关联公司在本过去12个月内已从该发行人处获得非投资银行业务相关报酬（包括若适用则的经纪服务报酬）。argenx (ARGX.BR)拜耳 (BAYGn.DE)格里夫洛斯 (GRLS.MC)希克玛 (HIK.L)默克 (MRCG.DE)一：巴克莱银行PLC和/或其附属公司是与此发行人签订协议的一方，以向巴克莱银行PLC和/或其附属公司提供金融服务。等权重- 预计该股票的表现将与行业覆盖范围内未经加权预期的12个月投资周期总回报相一致。超重- 预计该股票将在12个月的投资周期内超越行业覆盖范围内未加权预期总回报率。P:巴克莱资本加拿大公司的一名合伙人、董事或高管在过去的12个月内，向目标公司提供了除正常交易投资咨询或交易执行服务以外的有偿服务。我们的覆盖分析师使用一个相对评级体系，在该体系中，他们根据分析师或被认定为处于同一行业的一组分析师所覆盖的其他公司（即“行业覆盖范围”）来对股票进行评级，评级为增持、中性或减持（见下定义）。有限合伙企业（MLP）是作为一种上市合伙企业结构的透支实体。在税务方面，分配给MLP单位持有人的款项可能被视为本金返还。投资者应在投资MLP单位前咨询自己的税务顾问。彭博®是彭博财务公司有限责任公司及其附属公司（统称“彭博”）的商标和服务商标，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的许可方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不认可或批准本材料，也不保证其中任何信息的准确性或完整性，也不对由此获得的结果作出任何明示或暗示的保证，在法律允许的最大范围内，彭博对与此相关的任何损害赔偿或责任概不承担。N:该发行人目前是，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行PLC的非投资银行客户（非证券相关服务）和/或关联公司。低体重- 预计该股票在12个月的投资周期内，表现将低于行业覆盖范围内未加权预期总回报。 巴赫姆控股有限公司 (BANB.S) 通用生物制药公司 (GMAB.CO) 伦贝格公司 (HLUNb.CO)卢森公司 (LONN.S) 诺和诺德(NOVOb.CO)阿斯利康（AZN.L）盖洛德（GLPG.AS）葛兰素史克（GSK.L）依普生（IPN.PA）诺华（NOVN.S） 5 巴克莱银行PLC（巴克莱，英国）巴克莱证券日本有限公司（BSJL，日本）评分分布：巴克莱股票研究产生其他投资建议的披露：参与巴克莱研究的生产的法律实体：2025年6月3日巴克莱股票研究产生的投资建议类型：巴克莱银行爱尔兰有限公司米兰分行（BBI，米兰）巴克莱 | UCB SA巴克莱研究目标价指南:巴克莱资本公司（BCI，美国）巴克莱股权研究覆盖了1829家公司。多肽集团 AG (PPGN.S)桑德oz公司（SDZ.S）Sartorius Stedim Biotech (STDM.PA)巴克莱银行爱尔兰有限公司法兰克福分行（BBI，法兰克福）巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行(BBI,巴黎)巴克莱银行有限公司香港分行（巴克莱银行，香港）巴克莱银行墨西哥，S.A. (BBMX，墨西哥)巴克莱资本·墨西哥证交所股份有限公司 (BCCB, 墨西哥)巴克莱证券（印度）私人有限公司（BSIPL，印度）巴克莱银行PLC，新加坡分行（巴克莱银行，新加坡）巴克莱银行 plc，迪拜国际金融中心分行（巴克莱银行，迪拜国际金融中心）每位分析师对其覆盖的股票都设定了一个单一的价格目标。价格目标代表该分析师对股票在未来12个月内的交易价格的预期。若提供，上行/下行情景表示在同期12个月内，每个分析师的价格目标的上行潜力/下行潜力。47%已经被评为超重评级，根据强制性监管信息披露的目的，该评级被归类为买入评级；55%获得此评级的公司是本公司的投资银行客户；72%获得此评级的发行人已经从本公司获得过金融服务。除了巴克莱正式评级系统分配的任何评级外，本出版物还可能包含由股票研究部门的分析师制作的投资建议，这些投资建议以交易想法、主题筛选、评分卡或投资组合建议的形式呈现。所有此类投资建议应保持开放状态，直至在未来的研究