阿尔托神经科学（ANRO）：新资产收购为精准精神病学目标增添新动力

安德鲁·蔡* | 股权分析师(415) 229-1566 | atsai@jefferies.com约翰·库克斯，博士* | 股权助理+1 (415) 229-8708 | jcox1@jefferies.com布莱恩·巴尔金，ACA* | 股票分析师(415) 229-1522 | bbalchin@jefferies.com马修·巴库斯，博士* | 股权合伙人(415) 229-8703 | mbarcus@jefferies.com ...来源：公司报告来源：公司报告来源：公司报告Exhibit 2 - 安慰剂对照PAX-D研究设计，评估普拉克索作为附加治疗对重度抑郁症（N=150）表3 - 在PAX-D研究中，普拉克索（Pramipexole）对QIDS-SR16终点的支持性疗效（N=150），转化为7+分的MADRS Pbo-adj益处图1 - ALTO-207成对D3/D2激动剂和5HT3拮抗剂示意图，平衡抗抑郁作用与良好耐受性请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。 .来源：公司报告图4 - 在PAX-D研究中，普拉克索对SHAPS快感缺乏评分显示出对比安慰剂的改善 ....图5 - ALTO-207（原CTC-501）抑郁症IIa期临床试验设计（N=32）第七项展览 - ANRO资产收购交易要点来源：公司报告来源：Jefferies估计，公司报告图8 - ANRO新闻流来源：公司报告来源：公司报告时间预期新闻流Q2:25 ALTO-203 II期抑郁（MDD）数据 - 单药治疗H2:25 ALTO-101 II期数据在CIAS精神分裂症2025+ 潜在的 II 期开发计划用于 ALTO-202 在抑郁症（MDD）2026年中 ALTO-300 IIb期抑郁症（MDD）主要数据 - 调整治疗2026年中期 启动一项可能关键的抑郁症（难治性抑郁症）IIb期临床试验H2:26 ALTO-100 双相情感障碍（BPD）IIb期数据 - 调整治疗图6 - 查尔斯疗法公司对重度抑郁症（MDD）进行的ALTO-207单药治疗IIa期研究(前身为CTC-501)请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。 药物（生物标志物）ALTO-203ALTO-101ALTO-202ALTO-300 (脑电图)ALTO-207ALTO-100（抓取测试）指示抑郁症（重度抑郁障碍）+快感缺乏CIA综合征分裂症（SCZ）抑郁症 (重度抑郁障碍)抑郁症 (重度抑郁障碍)抑郁症 (TRD)抑郁症 (重度抑郁障碍) CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。我们的目标价格是基于DCF的。风险包括临床、监管和商业。公司简介投资推荐记录阿尔托神经科学公司估值/风险分析师认证：阿尔托神经科学(《马恩公约》第3条第(1)款e项和第7条)杰弗里斯评级说明买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或以上的证券。持有 - 描述我们在12个月内预期提供总回报（价格上涨加上收益）为正15%或负10%的证券。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益率）为10%或更少的有价证券。NR - 投资评级和目标价已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的跑输评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更低。监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值出具的评述。我，布莱恩·巴奇恩，ACA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我就相关证券（及）/相关公司（及）的个人看法。我还证明，我的任何薪酬部分均未直接或间接地与本研究报告中所表达的特定建议或观点相关。我，马修·巴卡斯博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。推荐已发布 推荐已分发我，蔡志明，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了本人对相关证券及公司的个人观点。我亦证明，我的任何一部分薪酬与本研究报告中所表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。限制 - 描述发行人，在Jefferies参与某些交易的同时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的通信，包括投资建议。我，约翰·考克斯，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券（及）和主题公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。阿托是一家处于临床阶段的生物制药公司，利用生物标志物来提高患者对精神病学和脑部疾病（CNS）的药物反应，开发精准药物。其最先进的项目ALTO-300，目前正针对具有脑电图（EEG）生物标志物的重度抑郁症（MDD）开展IIb期研究。其他已准备就绪的II期治疗策略包括针对精神分裂症相关认知障碍（CIAS）的ALTO-101、针对快感缺乏水平更高的重度抑郁症（MDD）的ALTO-203，以及用于重度抑郁症的新型NMDA受体激动剂ALTO-202。和所有Jefferies员工一样，负责覆盖本报告中所述金融工具的分析师的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行收入。我们力求适时更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的一些行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断适时发布。请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。 42025年6月3日 上午9:522025年6月3日 上午9:52 02/27/2024可能阻碍我们实现价格目标的风险估值方法本报告中提及的其他公司• 阿尔托神经科学公司，Inc. (ANRO: $2.60，买入)I:买入:$33.007月22日10月22日杰弗里特许经营精选包括从我们股权分析师在12个月内提出的最佳股票建议中挑选的股票。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及杰弗里分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里特许经营精选将仅包括买入评级股票，具体数量可根据分析师的纳入建议而变化。股票将在新机遇出现时添加，并在纳入原因改变、股票达到预期回报、不再获得买入评级和/或触发止损时移除。标准普尔股票120天波动率处于底四分位的股票将继续保持15%的止损，其余股票将有20%的止损。特许经营精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会注明我们认为某项精选属于何种投资风格，如增长型或价值型。本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告推荐的金杰弗里斯的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动性以及未来12个月的预期总回报。目标价位基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、资产分拆、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。杰弗里斯品牌精选请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。 252015105010/22/202405/14/2025截至2025年05月30日的Alto Neuroscience, Inc. (ANRO)评级和目标价历史记录买入：17.00买入：$15.001月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 5 评分分布买持表现不佳注意： Rating and Price Target History 图表中的每个方框代表在过去三年中，一位分析师针对一家公司发起的行动，包括更改该公司的评级或目标价，或停止对该公司的覆盖。图例：I：启动覆盖范围 D：掉线覆盖B：购买 H：持有 UP：表现不佳请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。 210860.45%37917.98%1255.93%122535.13%1139.22%211.71%1544.42%53.25%42.60%6计数百分号IB服务/过去12个月计数百分号JIL 市场服务/过去12个月。计数百分号 * * *1978621；注册办事处：100 Bishopsgate, London EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：由金融服务行为监管局授权和监管的Jefferies International Limited，注册于英格兰和威尔士，注册号为。香港：获香港证监会颁发ATS546号牌照的Jefferies Hong Kong Limited，位于香港中环金融街8号国际金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies (Australia) Pty Limited (ACN 623 059 898)，持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于悉尼新南威尔士州2000号马丁街60号20楼；电话+61 2 9364 2800。杰弗里斯从事业务并与其研究报告涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或打算寻求投资银行服务的补偿等其它活动。因此，投资者应注意杰弗里斯可能存在影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将其视为投资决策中的一个单一因素。如果您是从非美国Jefferies实体收到此报告，请注意以下几点：除非美国1933年证券法（修正案）中的S条例禁止，否则本材料由Jefferies LLC在美国分发，该公司根据美国1934年证券交易法（修正案）下的第15a-6条的规定对其内容负责。任何美国人的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和欧洲经济区内，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH发行和/或批准分发，仅供具有或经评估具有合适专业经验的人员使用，或供其他合法分发对象使用。Jefferies LLC、JIL、JefferiesGmbH及其附属公司，可在本报告所述的金融工具中做市或提供流动性；并且，如果他们确实做市，则此类活动将在本报告中“公司特定披露”部分特别披露。新加坡：由新加坡金融管理局许可的Jefferies新加坡有限公司，位于新加坡048624拉斐尔广场80号UOB Plaza 2 #15-20，电话：+65 6551 3950。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），获得印度证券交易委员会许可，许可范围包括：证券经纪人（NSE & BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701和投资银行家INM000011443，位于印度孟买纳里曼 Point Express Towers 16楼；电话 +91 22 4356 6000。合规官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：spai@j