铜周报：本周铜价格主要受到交割因素的支撑，交割之后会存在一定的压力

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 相关研究： 短期铜价格再度暴涨缺乏依托，本周铜价格或以蓄势盘整为主 2017-03-20 铜价格后市依然看好，关注本周美联储加息是否提供买入机会 2016-03-13 短期供应弹性已经释放，3月铜价格关注做多机会 2017-03-06 华泰期货|铜周报 2017-04-09 本周铜价格主要受到交割因素的支撑，交割 之后会存在一定的压力 铜品种：周报摘要 1. 现货铜精矿加工费维持。 2. 我们认为本周铜价格主要受到交割因素的支撑，不过，交割之后会存在一定的压力，但是强度可能不是特别的大，而大方向上，铜价格看好不变。 铜品种：行业要闻 1. 上海有色网21日报道；印尼Papua省政府通过能源和矿产资源办公室发布了未来Grasberg矿区利用率的报告。Papua能源和矿产资源办公室负责人BangunManurung表示，到2018年，现已投入运营的露天Grasberg矿业将被喊停，这意味着印尼政府不再允许通过露天采矿作业的方式获取矿石储备。 2. 北京时间22日报道；秘鲁最大的铜矿——Cerro Verde铜矿的罢工活动因政府命令将于周四结束，但工人称，如果与资方未能就他们的要求达成协议，那么周五将再次举行罢工。 工会秘书长Zenon Mujica表示，截至周一，罢工已持续11日，但纠纷并未得到解决。工会希望借罢工改善家庭健康福利以及要求分享更多利润。 Mujica表示，由于公司已经找到替换工人，该矿场目前正以50%的产能运营。 Mujica表示：“首次罢工将于周四结束，我们将于周五展开新一轮罢工。” 3. 墨尔本3月22日消息，必和必拓周三称，已经决定无限期停止一切与智利Escondida矿相关的项目工作，如Coloso脱盐厂及Los Colorados选矿厂的建设工作。 必和必拓在一份声明中称，做出这一决定是因Escondida矿的工会继续进行封锁，罢工已经持续42天。 4. 圣地亚哥3月23日消息，三位工人周四在结束工会会议后称，全球最大铜矿--智利Escondida项目罢工将结束，工人决定将引用法律条款、延长旧合同执行期。工人们称，他们周五将向政府提交商议结果，周六将重返Escondida铜矿工作。 5. 圣地亚哥3月23日消息，必和必拓旗下智利Escondida铜矿总裁Marcelo Castillo周四称，与工会之间的谈判进程遗憾结束，将设法重启生产。公司正考虑短期之内支持矿场运营。如果工会引用第369条款来延长之前为期18个月的合同，将评估相关局势。其并称，引用这一条款将给双方制造复杂的局面。 6. 印度矿业公司Vedanta Resources周五表示，将在其赞比亚的Konkola铜矿项目投 华泰期货|铜周报 2017-04-09 2 / 12 资10亿美元，创建7,000个就业岗位。 7. 外媒3月28日消息，三位消息人士周二称，中国铜原料联合谈判组(China Smelters Purchase Team，CSPT)已经同意将二季度铜加工精炼费削减11%，因此前全球两大铜矿生产受阻致使全球原材料供应减少。消息人士称，中国铜原料联合谈判组已经将二季度铜加工精炼费(TR/RCS)定为每吨80美元和每磅8美分，低于一季度的每吨90美元和每磅9美分。 8. 智利铜业委员会Cochilco称，今年全球铜需求将增长2%-3%，受Escondida与Grasberg两大矿山供应减少影响，全球铜供应赤字将达20-25万吨。Cochilco执行副总裁Sergio Hernandez周二在圣地亚哥接受采访时表示，预测2017年铜价为2.5-2.55美元/磅，高于1月的2.4美元/磅。 9. 圣地亚哥3月30日消息，全球头号铜生产国--智利政府周四称，该国2月铜产量为376,948吨，较上年同期和较前月均大幅下滑16.7%。影响该国2月铜产量的主要因素为Escondida铜矿的罢工活动，该矿是全球最大的铜矿。 10. SMM3月30日讯：据印尼一位高级官员称，印尼政府与自由港麦克莫兰公司之间的谈判初步达成短期共识，印尼将允许自由港恢复经营和出口，时限为六个月。 11. 据彭博社消息，在经历了一轮商品熊市后，尽管英美资源公司尚未准备开建新矿山，但时代的召唤正推动它向前。英美资源计划投资50亿美元投资兴建位于秘鲁南部的Quellaveco铜矿，整个项目周期大概需要四到五年的时间，预期盈利或相当可观，合作伙伴还包括南方铜业公司。目前已拿到矿业许可，预计可行性研究工作将在年底前准备就绪。 12. 据彭博报道，近日，南方铜业公司工会声明，南方铜业位于秘鲁的Toquepala、Cuajone铜矿和Ilo冶炼厂工人将参加罢工，工会在3月31日向劳工部通知了罢工计划，罢工将从当地时间4月10日零点开始。 13. 外媒4月5日消息，秘鲁能源及矿物部长在智利举行的CRU全球铜业会议上表示，秘鲁将逐步提升铜产量，到2021年达到310万吨，目前今明两年的年产量预估均为235万吨。 14. 墨尔本4月4日消息，必和必拓公司（BHP Billiton）的一位高管周二表示，智利铜行业需要采用新技术、改善劳工和社区的关系，以保持其国际声望。 15. 铜冶炼商Aurubis AG和Sterlite Copper表示，随着世界最大的矿山从生产中断中恢复，加工利润率今年将有所改善。“我认为TC / RCs不会有进一步下降空间，”Sterlite Copper铜及贵金属部负责人Anshu Goel说。他表示，三月的大幅度现货投标表明市场将 华泰期货|铜周报 2017-04-09 3 / 12 在未来数月开始松动。Sterlite预计今年供应合同的TC / RCs回升至92.50美元/ 9.25美分。 英美资源的Schmitt说，一些现货销售已经低于60美分/ 6美分。智利国有企业Codelco的商业总监Rodrigo Toro周三表示，该行业近期招标5万吨，价格为62美元/6.2美分。 16. SMM4月6日讯：据彭博消息，自由港McMoRan公司预计，将在未来的六个月内”立即“获取印尼半加工铜的出口许可，并可以长期使用。“我们一直在与政府协商采取此办法，但尚未达成共识。”自由港首席执行官Richard Adkerson周三在圣地亚哥接受采访时表示，“双方对此决议尚无争议，恢复出口预计为期不远。”印尼当局周二表示，在获得许可证之后，只要贸易部门签字，总部设在Phoenix的自由港便可恢复出口铜精矿。Adkerson表示，这是桩不涉及额外谈判的行政事宜。 17. SMM4月6日讯：据彭博消息，Codelco首席执行官Nelson Pizarro对铜需求前景较本周初更为乐观。Pizarro目前正监督一个投资180亿美元的五年期项目，以防产量下滑。内部产生的现金流越多，借款就相对越少。这家总部位于圣地亚哥的公司预计，其全资矿产的产量今年将稳定在170万吨左右，明年将适当减产，至2020年再度增产。Pizarro表示，公司董事会拟在今年下半年，对位于圣地亚哥安第斯山脉的Andina矿山进行修复扩建。 18. 中国铝业表示，将加大对其秘鲁旗舰项目的投资。去年11月中国国家主席习近平访问秘鲁期间，中国铝业与秘鲁政府签署了一项初步协议，拟扩大特罗莫克项目的产出并投资13亿美元。中国铝业铜矿项目负责人武建强表示，“我们很快将开始建设特罗莫克项目二期。”花旗(Citi)分析师估计，扩建工程将为该项目每年增加7万吨产出。 19. 外媒4月6日消息，美国自由港麦克默伦铜金矿公司（Freeport McMoRan Inc）一高管周三表示，该公司正等待印尼当局出台暂时性出口许可的最终细节，这可能使持续12周的禁令解除，该公司已因这项禁令损失近10亿美元营收。首席财务官Kathleen Quirk在谈到公司旗下的Grasberg铜矿时表示，“短期内的安排是我们将开始加大生产力度，100%满足旗下工厂的需求。”“这应不会花费很长时间，我们已经谈判了数周，”她在智利圣地亚哥举行的CRU全球铜业会议上说道。 铜市简评： 铜市逻辑： 华泰期货|铜周报 2017-04-09 4 / 12 中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。 短期逻辑：上周，铜精矿加工费没有进一步的下降，和此前一周保持平稳，极端加工费报价仍然在70美元/吨下方。由于铜矿罢工干扰结束，因此预期层面主要是此前受影响的铜精矿恢复供应的情况，不过我们认为，只要利率不上升，目前的铜期限结构可以承接部分铜矿供应恢复的压力，因此预期带来的绝对压力也不是特别大。而本周的现实情况是，因1704合约进入交割周，现货可能会转成升水格局，现货市场较为紧张，支撑铜价格，但估计支撑只能持续至交割完成。 走势分析： 当周走势：4月5日至4月7日，铜价格整体上以区间震荡为主； 当前市场的现实情况是，2/3月份铜矿山罢工导致的铜精矿供应紧张传导至现货市场，上周现货市场升贴水状况成为过去4个月份最好的表现（除去2016年12月，当时由于铜价回落，导致贴水收窄）。并且1704合约本周进入交割，目前现货已经转成升水，本周升水有望扩大。 不过，由于市场总库存还比较大，以及下游企业，特别是线缆企业开工率还在60-63%徘徊，目前依然没有过于明显的利好驱动，开工率短期波动或不大。不过，消息面上，受西安地铁电缆事件的刺激，国家电网开展配网设备质量“两排查一整治”专项行动，本次专项整治行动分为自查自纠、上级督查、总结提升三个阶段进行，从即日起至9月30日，在公司系统各层级全面开展。（一）自查自纠阶段（4月～7月）（二）上级督查阶段（6月-8月）（三）总结提升阶段（9月）；检测项目主要是七类配网设备：配电变压器、电力电缆、架空绝缘电缆、开关柜（含环网柜）、柱上断路器、隔离开关、杆塔。 只有配电变压器、电力电缆、架空绝缘电缆这三类大规模查出问题，才能对铜需求形成刺激（需要更换），但是国家电网这七大类采购很早就形成招标制度，并且中标企业几乎被大型企业长期垄断，出现大规模问题的概率比较小。 而交割之后，我们认为，铜市或主要关注罢工铜矿山复产以及印尼自由港出口恢复的压力，但是这种压力会被二季度整体需求的季节旺季+当前的期限结构抵消，对于绝对铜价格的压力或不是特别大。 综合情况来看，我们认为本周铜价格主要受到交割因素的支撑，不过，交割之后会