商品日报

敬请参阅最后一页免责声明电话 对美国经济的实际冲击。主要品种观点 敬请参阅最后一页免责声明2/13在今年黄金和铜价都创下历史新高的背景下，银价无论是绝对价格还是相对价格都处于低位，具有很强补涨的需求。近期在金价回调的过程中银价表现非常抗跌，显示资金明显转向白银，近日银价上攻开始上攻，预计白银的补涨逻辑还将持续。铜：欧央行延续宽松，铜价震荡上行周四沪铜主力延续偏强震荡，伦铜站稳9600美金后稳步上行，国内近月B结构收窄，周四电解铜现货市场成交平平，下游畏高刚需采购为主，内贸铜跌至升水90元/吨，昨日LME库存降至13.8万吨。宏观方面：欧洲央行下调三大基准利率25个基点至2%，为近两年以来的最低水平，欧央行声明称通胀率接近2%的目标附件，虽然贸易政策的不确定性预计将对商业投资和出口造成压力，但各国政府在国防和基础设施方面的投资不断增加，将在更广泛的基础上支持中期经济增长，欧盟可能通过反击来应对关税政策风险。中国央行宣布即将开展1万亿元的买断式逆回购操作，此外央行还首次披露了5月各类货币政策工具的操作明细，进一步提升政策透明度与市场沟通效率，随着宏观政策工具箱的组合发力，将有助于维稳市场预期，强化逆周期调节效率。产业方面：Hudbay Minerals表示，由于加拿大曼尼托巴省部分地区野火肆虐，已暂停在该省Snow Lake地下多金属矿的运营。尽管暂停了生产，但Hudbay管理层仍预计其在曼尼托巴省的业务能够实现2025年的年度指导产量目标去年，Snow Lake矿山一共产出了21.4万盎司黄金、1.25万吨铜、3.3万吨锌以及近100万盎司白银。欧央行昨日继续小幅降息，声明称各国政府在国防和基础设施方面的投资不断增加，将在更广泛的基础上支持中期经济增长，美国首申失业金人数升至8个月新高，近期就业市场的疲态显露无疑，美元指数震荡下挫提振金属价格；基本面上，卡莫阿铜矿部分产能停产，海外非美地区低库偏低，国内非CSPT中小冶炼厂有减产风险，供应端扰动持续为铜价上行注入动力，预计铜价短期将延续震荡上行。铝:供需两端均有博弈点，铝价保持承压震荡周四沪铝主力收2001075元/吨，跌0.02%。伦铝收2475美元/吨，跌0.48%。现货SMM均价20250元/吨，跌30元/吨，升水90元/吨。南储现货均价20120元/吨，跌20元/吨，贴水40元/吨。据SMM，6月5日，电解铝锭库存50.4万吨，较本周一减少1.5万吨；国内主流消费地铝棒库存13万吨，较本周一增加0.23万吨。宏观消息：国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。中国5月财新服务业PMI为51.1，较4月上升0.4个百分点，显示服务业经营扩张速度加快。欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至2%，符合市场预期，为连续第7次降息。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行一年来第八次下调利率后，该行正接近其降息周期尾声。中美领导人通话释放的贸易紧张局势缓和信号，宏观情绪略缓和，等待今晚非农数据进一步对美联储降息预期指引。基本面铝水比例提升近期仓库到货减少，铝锭社会库存继续去 敬请参阅最后一页免责声明3/13化。不过消费端光伏需求已然下行，汽车消费因即将进入淡季消费或有走弱。供需两端皆有博弈点，铝价保持承压震荡。氧化铝：成本与产能相互影响，氧化铝波动放大周四氧化铝期货主力合约跌2.9%，收2943元/吨，现货氧化铝全国均价3306元/吨，持平，升水251元/吨。澳洲氧化铝F0B价格363美元/吨，持平，理论进口窗口略开启。上期所仓单库存9.6万吨，减少6016吨，厂库300吨，持平。氧化铝市场仍然多空并存，矿石供应扰动持续，成本端支撑明确。但同时价格上行之后氧化铝利润开启，复产预期增强，尤其5月底宣布计划复产的氧化铝产能，对价格高点压制明显，短时市场多空兼备，氧化铝延续震荡。锌：锌价震荡收敛，等待非农数据指引周四沪锌主力ZN2507合约日内窄幅震荡，夜间横盘运行，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22950~23070元/吨，对2507合约升水600-620元/吨。近月价差收窄，上海现货升水下调，但下游观望持续，刚需采购，交投较清淡。SMM：截止至本周四，社会库存为7.93万吨，较周二增加0.19万吨。整体来看，习近平同美国总统特朗普通电话，市场情绪修复。下游消费边际减弱，节后采买清淡，库存延续小幅回升。但市场货源依旧不足，冶炼供应恢复尚未有效兑现，关注累库的持续性。预计短期期价延续震荡收敛，等待非农数据的进一步指引。铅：期价窄幅震荡，单边驱动不足周四沪铅主力PB2507合约日内横盘震荡，夜间重心下移，伦铅震荡偏弱。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅16675-16725元/吨，对沪铅2506/2507合约贴水20-0元/吨。沪铅运行重心逐步上移，持货商积极报价出货，电解铅炼厂厂提货源报价对SMM1#铅均价贴水60元/吨到升水100元/吨出厂，华北市场报价略有分歧，部分贴水扩大；再生铅炼厂挺价出货，散单报价对SMM1#铅价升水0-100元/吨出厂。铅价上涨，市场交易氛围稍好，下游企业按需接货，部分企业以长单采购为主。SMM：截止至本周四，社会库存为5.39万吨，较周二增加0.4万吨。整体来看，节后炼厂积极出货，贴水报价居多，期现价格走扩至200元/吨，持货商移库交仓，库存延续累增，铅价反弹受阻。不过废旧电瓶价格企稳，成本端支撑犹存。短期期价窄幅震荡，单边驱动不足。锡：伦锡连收四阳，沪锡突破跟涨周四沪锡主力SN2507合约日内延续横盘震荡，夜间高开高走，伦锡延续上涨。现货市场：听闻小牌对7月升500-升水900元/吨左右，云字头对7月升水900-升水1200元/吨附 敬请参阅最后一页免责声明4/13近，云锡对7月升水1200-升水1500元/吨左右。整体来看，中美元首通话，改善市场情绪，伦锡延续涨势，带动沪锡突破均线压力。供应端维持强现实弱预期，消费端光伏新增装机增速回落，光伏焊带订单下滑，需求边际减弱支撑不足。短期做多热情尚存，预计锡价震荡偏强，但临近前期震荡上沿，涨势或放缓。工业硅：基本面好转有限，工业硅偏弱震荡周四工业硅主力合约继续下跌，华东通氧553#现货对2507合约升水1015元/吨，交割套利空间持续为负。6月5日广期所仓单库存降至61309手，较上一交易日减少494手，近期仓单库存下降主因各地主流牌号产量下滑，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号。周四华东地区部分主流牌号报价下调50元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在8150和8100元/吨，#421硅华东平均价为8850元/吨，上周社会库升至58.9万吨，需求预期转弱令现货市场短期难以止跌。基本面上，新疆地区开工率恢复至6成左右，川滇地区开工率低迷，内蒙和甘肃产量下行，供应端反弹有限；从需求侧来看，多晶硅成交十分有限丰水期企业复产十分谨慎，硅片减产厂家居多价格逼近历史低点，光伏电池厂家排产偏紧需匹配下游存量需求，关注行业供需的边际变化，组件市场库存周转相对健康，原料成本坍塌后利润较为可观，关注组件企业被动跟随中上游减产的幅度，整体来看抢装潮后行业增长动能明显不足，社会库存小幅升至58.9万吨，现货市场维持重心持续下移，预计短期将延续低位弱震荡。碳酸锂：价差修正中，反套空间尤在周四碳酸锂期价震荡运行，现货价格下跌。SMM电碳价格下跌50元/吨，工碳价格下跌50元/吨。SMM口径下现货升水2507合约100元/吨；原材料价格小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌2.5美元/吨至607.5美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌0元/吨至4465元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌0元/吨至1185元/吨。仓单合计33321手；匹配交割价60480元/吨；2507持仓23.15万手。盘中，受前期空头无序换月扰动，7-9价差的异动迎来舒适反套空间。自2024年10月起，7-9价差整体维持在-1000至-2000之间震荡，当前仍有较大修正空间，或推动近月合约价格弱于远月。产业上，加拿大锂矿商Frontier Lithiu宣布其名下PAK锂矿项目的可行性研究显示，该项目锂矿储量较2023年估计值提升约37%，已探明储量3110万吨，品位1.23%。目前正与三菱集团合作开发，预计2027年中旬完成。尽管锂矿价格受碳酸锂价格拖累持续下行，但探寻优质锂矿的进程未曾停滞。三方预计，6月澳矿发运环比或有明显提升，资源端维持充裕。进口矿价格跌幅整体强于云母，以进口辉石提锂为主的四川地区有明显减产迹象，而一体化程度较高的江西云母提锂彰显韧性，成本支撑逻辑尚难成立。储能需求改善，铁锂需求回升，或在驱动铁锂厂近期开启补库，三元则表现相对平稳。锂盐市场较弱，现货交投依然冷清，观测下游补库进展。预计，月差存在修正预期，远月空头需谨慎。若下游补库不及预 敬请参阅最后一页免责声明期，近月仍有沽空机会。镍：矿端紧缺有望改善，镍价震荡周四镍价震荡运行，SMM1#镍报价123100元/吨，-325元/吨；金川镍报124200元/吨，-375元/吨；电积镍报121900元/吨，-325元/吨。金川镍升水2450元/吨，下跌50。SMM库存合计4.15万吨，较上期-836吨。截止5月31日，当周首次申请失业救济人数24万人，预期23.5万人，前值24.7万人；据美联储经济揭皮书显示，经济的不确定性仍居于高位，部分联邦储备区物价有所上涨。市场经济活跃度有所降温，家庭消费活动更加谨慎。同时，劳动力市场略有走弱，主要体现在加班、新增岗位数量及时薪等方面。关税政策的不确定性仍是影响经济前景的主要因素。宏观上，尽管美国经济软数据表现尚可，但关税政策导致的经济不确定性仍压制美元指数回落，关注今日非农就业数据。产业方面，动力终端进入淡季，硫酸镍交投冷清，部分企业已在节前进行备库。不锈钢消费褒贬不一，家装薄钢需求尚可，制造业用的热轧表现较差，钢企暂无增产计划，镍铁消费拉动有限。镍矿情况略有改善，菲律宾降雨扰动减弱，或增加发往印尼的货运效率。短期暂无明显扰动，镍价震荡。原油：伊核进展曲折，关注高空机会周四原油暂稳，夜盘高开震荡，沪油夜盘收467.1元/桶，涨跌幅约+0.52%，布伦特原油收65.29美元/桶，WTI原油活跃合约收62.37美元/桶，布油-WTI跨市价差约2.92美元/桶。地缘方面，美伊谈判进展反复摇摆，尽管美媒声称美国将在伊朗铀浓缩方面做出让步，但特朗普很快在社交媒体上进行了否认。伊朗坚称铀浓缩是伊核谈判的红线。此外，俄乌局势有升温迹象，地缘风险再起。欧佩克+7月增产已成定局，市场预期8月仍将维持增产计划。而主要经济体数据摇摆，全球经济回暖预期降温，基本面偏弱格局尤在。短期或受地缘风险升级驱动，油价有所反弹，但基本面长空压制尤在，关注高空机会。螺卷：需求明显回落，宏观情绪好转周四钢材期货反弹。现货市场，昨日现货成交10万吨，唐山钢坯价格2880（-20）元/吨，上海螺纹报价3100（-10）元/吨，上海热卷3180（-20）元/吨。本周，五大钢材品种供应880.38万吨，周环比降0.47万吨，降幅为0.1%；总库存1363.81万吨，周环比降1.79万吨，降幅为0.1%；表观消费量为882.17万吨，环比降3.5%。昨日钢联产业数据偏弱，钢材供需双弱，表需大幅减弱，库存微降，下周累库压力增加。终端房地产拖累，叠加螺纹需求季节性转弱影响，螺纹表需环比大幅回落，热卷表需减弱，受到制造业用钢放缓以及出口减弱影响。宏观面，中美关系有新进展，提振市场情绪，短线 5/13 敬请参阅最后一页免责声明期价反弹。预计钢价震荡运行。铁矿：宏观情绪好转，期价震荡走势周四铁矿期货震荡反弹。昨日港口现货成交96万吨，日照港PB粉报价727（-5）元/吨，超特粉616（-3）元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差111元/吨。6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平表示，中国人一向言必行、行必果，既然达成了共识，双方都应遵守。日内瓦会谈之后，中方严肃认真执行了协议。美方应实事求是看待取得