城市发展有限公司（CIT）：升级为买入：便宜得不容忽视？
4.8706/24汇丰环球研究播客|聆听我们的见解 了解更多新加坡LSEGIBES, HSBC估计财务和比率（新加坡元）王晓*升级购买52周价格 (新元)(截至2025年6月3日)市场数据市值（新加坡元百万）市值（百万美元）3m ADTV (USDm)年到汇丰银行每股收益汇丰银行每股收益（前期）改变 (%)一致每股收益PE (x)股息率 (%)市净率（调整后）会计专业回报率 (%)目标价格：6.40受雇于汇丰证券（美国）公司的一个非美国附属机构，且根据FINRA法规未注册/未获得资格戈库拉普里扬 V*关联班加罗尔瑞森·丘*分析师，东盟地产香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行 rayson.khoo@hsbc.com.sg +65 6658 0616股票RMD东盟股票研究及东盟地产负责人香港上海商业银行有限公司新加坡分行 joy.wang@hsbc.com.sg+65 6658 06066.40目标价格 (新元)5.30上一个目标 (SGD)查看汇丰环球研究：https://www.research.hsbc.com报告发行方：香港上海銀行有限公司新加坡分行 242.712/2024a 12/2025e +31.4%4,4173,42580.020.210.380.020.180.380.011.20.70.280.330.4423.712.92.14.12.50.50.50.40.92.61.812/2406/25上/下股价 (SGD)自由漂浮BBGRIC12/2026e12/2027e高：5.63 低：4.35 当前：4.87 2比率、增长和每股分析来源：公司数据，汇丰银行估计财务报表财务与估值：城市发展年到利润表总结（新加坡元百万）收入EBIT净利息PBT核心税收PAT核心少数股东权益PATMI核心偏好股股息派发优先股息后的PATMI现金流概览（新元百万）经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量融资活动产生的现金流现金变动期初现金期末现金受限现金、银行透支和存款现金及现金等价物反映在资产负债表资产负债表摘要（新元百万）现金及现金等价物-银行透支总流动资产非流动资产总资产总债务总负债总股本股东权益截至12月同比变化率收入EBITPBTPATMIEPS比率（%）净资产收益率（剔除异常）roa（非异常）EBIT利润率EBIT净利息支出净债务/权益净债务/EBIT (x)每股数据（新元）EPS（基本）每股收益（稀释）DPS每股BV 0.060.0120.0180.0240.0300.0来源：彭博，汇丰CIT：相对于FSSTI的表现来源：彭博社，汇丰银行估计01-05 01-09CIT 估值方法论：基于各部分总和的重新估值净资产价值 (RNAV)(SOTP)方法。我们将此与我们框架叠加在一起。应用溢价或折扣以达到我们的目标价格。假设：我们修订后的目标价格是6.40新元（从5.30新元），意味着31%的上扬，因此我们将我们的评级上调至买入(from Hold). 我们相信CIT的盈利已经触底，资本管理，且股票太便宜而被忽视查看。衰退。杠杆率开始呈下降趋势，并且还有进一步下降的空间。 重要披露自2015年3月23日起，汇丰银行根据以下标准评定了评级：上下波动率是目标价格与股票价格之间的百分比差异。在此日期之前，汇丰银行的评级结构是按照以下标准应用的：披露附录分析师认证股票：股票评级和财务分析依据目标价基于分析师对股票实际当前价值的评估，尽管我们预计市场价需要六至十二个月才能反映这一点。当目标价高于当前股价20%以上时，股票将被列为买入；当其高于当前股价5%至20%之间时，股票可能被列为买入或持有；当其介于当前股价下方5%至上方5%之间时，股票将被列为持有；当其介于当前股价下方5%至20%之间时，股票可能被列为持有或减持；当其低于当前股价20%以上时，股票将被列为减持。对于每只股票，我们根据该股票的国内市场（或根据我们的策略团队确定的适当区域市场）的股权成本设定一个要求的回报率。该股票的目标价格代表了分析师预期该股票在我们表现视野内达到的价值。表现视野是12个月。要被归类为增持，该潜在回报率，即当前股价与目标价格之间的百分比差异（当指示时，包括预测的股息收益率），必须在接下来的12个月内（或对被归类为波动*的股票为10个百分点）至少超过要求的回报率5个百分点。要被归类为减持，该股票预计在接下来的12个月内（或对被归类为波动*的股票为10个百分点）将至少低于其要求的回报率5个百分点。介于这些区间的股票被归类为中性。在我们的评级会在任何'重大变化'（开始或恢复覆盖、目标价格或估计的变化）时与这些区间重新校准。汇丰银行及其附属机构，包括本报告的发行人（以下简称“汇丰”），认为投资者买卖股票的决定应根据其个人情况，例如投资者的现有持股、风险承受能力和其他考虑因素，并且在做出投资决策时应运用不同的纪律和投资期限。评级不应孤立使用或依赖作为投资建议。不同的证券公司使用各种评级术语以及不同的评级体系来描述其推荐，因此投资者应仔细阅读每个研究报告中所使用的评级的定义。此外，投资者应仔细阅读整个研究报告，而不要从评级中推断其内容，因为研究报告包含有关分析师观点和评级依据的更完整的信息。*如果一只股票的历史波动率超过40%，或者上市时间不足12个月（除非它处于波动率较低的行业或部门），或者分析师预期会出现重大波动，那么该股票将被归类为波动性股票。然而，我们未将其视为波动性股票的股票实际上也可能表现出类似的行为。历史波动率被定义为过去一个月内每日365天移动平均波动率的平均值。然而，为了防止频繁且误导性地更改评级，股票的状态发生变化需要波动率在40%基准值的基础上，朝任一方向移动2.5个百分点。以下分析师、经济学家或策略师，主要负责本报告，包括任何作为报告某一部分或几部分作者而出现的分析师，以及作为子公司估值的覆盖分析师而命名的分析师，证明其对所涉证券或发行人的意见、在其被指名的部分中表达的任何观点或预测，以及在此表达的任何其他观点或预测，包括在研究报告封底表达的任何观点，准确反映了他们的个人观点，并且他们其中任何一部分的报酬过去、现在或将来均未直接或间接与本研究报告所包含的具体建议或观点相关：王婕和邱瑞生 5 645678910来源：汇丰银行汇丰银行 & 分析师披露截至2025年3月31日，汇丰银行发布的所有独立评级分布如下：长期投资机会的评级分布www.research.hsbc.com/A/披露 所有其他客户：长期投资机会的股价和评级变化城市发展（CTDM.SI）股价表现SGD 与 HSBC 评级历史06-206月21日披露清单城市开发来源：汇丰银行1 在过去12个月内，汇丰银行已管理或共同管理过该公司的一次证券公开发行。 2 汇丰银行预计在未来3个月内将从该公司获得或打算寻求投资银行业务的报酬。 3 在本报告发布时，汇丰证券（美国）公司是该公司发行的证券的做市商。 4 截至2025年4月30日，汇丰银行直接拥有该公司某一类别普通股证券1%或以上。 5 该公司是汇丰银行的客户，或在过去的12个月期间曾作为汇丰银行的客户并/或就投资银行业务向汇丰银行支付报酬。为了上述分配的目的，在从上一个评级模型过渡到当前评级模型期间，以下映射结构被使用：在我们的上一个模型中，超重 = 买入，中性 = 持有，低估 = 卖出；在我们的当前模型中，买入 = 买入，持有 = 持有，降低 = 卖出。关于两个模型下的评级定义，请参阅上面的“股票评级和财务分析依据”。买55%（其中14%在过去12个月内获得了投资银行服务）握39%（其中11%在过去12个月内接受了投资银行服务）卖6%（过去12个月中，这些企业中有8%提供了投资银行服务）要查看汇丰在过去12个月内发布的所有独立基本评级/建议的列表，以及我们发布非基本建议季度分配的地点（仅适用于固定收益和货币研究），请使用以下链接访问披露页面：对于汇丰银行发布的非独立评级分布情况，请参见可在以下网址获取的披露页面http://www.hsbcnet.com/gbm/financial-regulation/investment-recommendations-disclosures. www.research.privatebank.hsbc.com/披露 HSBC 私人银行客户：06-2206-2306-24股票CTDM.SI 4.996, 7评分 & 目标价格历史分析师王小乐分析师王小乐王小乐王小乐王小乐王小乐王小乐王小乐王小乐王小乐王小乐从往日期买持有 2023年1月5日目标价格值日期价格110.00 11 Aug 2022价格29.40 20 Oct 2022价格39.10 2023年1月5日价格 48.70 23 Feb 2023价格 58.00 10 Aug 2023价格 67.00 24 Nov 2023价格 76.50 28 二月 2024价格85.80 05 七月 2024价格95.10 2024年9月3日价格 105.30 15 一月 2025来源：汇丰银行06-25近期价格价格日期2025年6月4日披露公司 无论何时，或者在哪段时间内，将发布这项分析的更新，这一点尚未确定。额外披露美国、欧盟、英国等特定司法管辖区实施的经济制裁法可能禁止受这些法律约束的人员进行某些类型投资，包括通过交易或处理特定发行人、行业或地区的证券。本报告不构成关于任何此类法律的建议，也不应被视为诱使违反此类法律进行证券交易。对于本报告中提到的任何公司的披露，请参阅该公司最新发布的报告www.hsbcnet.com/研究available at汇丰私人银行客户如有其他研究报告相关疑问，请联系其客户关系经理。为了解本报告中使用的专有模型详情，请联系撰写分析师。非美国分析师可能不是汇丰证券（美国）公司的关联方，因此可能不受 FINRA 规则 2241 或 FINRA 规则 2242 对与目标公司沟通、公开露面以及分析师持有的证券交易的限制。1 本报告日期为2025年6月4日。2 本报告中包含的所有市场数据截至2025年6月3日收盘，除非报告中另有日期和/或具体时间说明。3 汇丰银行已建立程序，以识别和管理其研究业务中产生的任何潜在利益冲突。汇丰的分析师及其参与研究准备和传播的其他员工独立于汇丰的投资银行业务运营，并设有独立的管理汇报线。投资银行业务、主要交易业务和研究业务之间设有信息隔离程序，以确保任何机密和/或价格敏感信息得到妥善处理。4 您不得使用本文件中的任何数据作为参考，用于（i）确定贷款协议或其他金融合同或工具项下的应付利息或其他应付款项，（ii）确定金融工具的买入、卖出、交易或赎回价格，或金融工具的价值，和/或（iii）衡量金融工具或投资基金的表现。分析师、经济学家和策略师的部分薪酬是根据汇丰银行的盈利能力支付的，该盈利能力包括投资银行业务、销售与交易以及主交易收入。汇丰银行及其附属机构将不时以主交易商或代理人的身份向客户提供或从客户处购买报告中所述公司的证券/工具，包括股权和债务（包括衍生品），或作为报告中提到的证券/工具的市场做市商或流动性提供者。截至2025年4月30日，该公司是汇丰银行的客户，或在过去12个月内曾是汇丰银行的客户并/或支付了与证券非投资银行业务相关的补偿。7 截至2025年4月30日，该公司是汇丰银行的客户，或在过去12个月内曾是汇丰银行的客户并/或支付了与证券非业务相关的补偿。 8 在过去12个月内，一位覆盖分析师/已从该公司获得补偿。 9 一位覆盖分析师/或其家庭成员对该公司的证券持有财务利益，如下所述。 10 一位覆盖分析师/或其家庭成员是该公司的官员、董事或监事会成员，如下所述。 11 在本报告发布时，汇丰银行是该公司的证券非美国做市商并/或在该公司证券中。 12 截至2025年5月30日，根据SSR方法计算，汇丰银行 beneficially 持有该公司总发行股本0.5%以上的净多头头寸。 13 截至2025年5月30日，根据SSR方法计算，汇丰银行 benef
