商品日报

敬请参阅最后一页免责声明电话 主要品种观点 敬请参阅最后一页免责声明2/13至衰退的担忧，降息预期飙升。特朗普对中方的强硬言论，以及对钢铝产品加征关税，也加剧全球紧张局势，强化黄金作为避风港的角色。市场正等待本周五的非农就业报告，以进一步判断美联储政策走向。铜：非美地区库存偏低，铜价强震荡周三沪铜主力强震荡，伦铜站稳9600美金延续向上，国内近月B结构收窄，周三电解铜现货市场成交遇冷，下游刚需采购为主，内贸铜跌至升水130元/吨，昨日LME库存降至14.1万吨。宏观方面：美联储最新褐皮书显示，近期美国经济活动略有下降，关税政策和带来的不确定性正对经济产生广泛影响，几乎所有地区都报告经济和政策的不确定性增强，企业和家庭在财务决策上表现出犹豫和谨慎，美国物价短期内温和上涨，部分地区甚至预期价格涨幅将相当剧烈，企业计划将大多数的关税成本转嫁给终端消费者，预计将在未来三个月内实施该计划。美国5月ADP就业数据仅增3.7万人，大幅低于预期的11.4万人，4月数据也被下修至6万人，充分显示美国私营部门就业增长显著放缓，美国就业市场或走向关税阴影下的疲软期，美元指数再度走弱一定程度上提振铜价。产业方面：第一量子公司决定每月花费约2000万美元来维护其闲置的Cobre Panama铜矿，该公司目前有12.1万吨精矿，不过由于近两年未进行加工，部分精矿已经产生变质，而对已变质的材料进行再加工在经济上几乎不可行，现任总统穆利诺表示兴趣重新协商该矿未来的运营模式，但会优先考虑国家所有权。美联储褐皮书显示关税政策和带来的不确定性正对经济产生广泛影响，企业计划将大多数的关税成本转嫁给终端消费者，而美国就业市场或走向关税阴影下的疲软期，特朗普再次呼吁美联储应尽快降息；基本面上，卡莫阿铜矿地下部分产能暂停开采，巴拿马铜矿短期复产无望，市场对原料短缺担忧加剧，非美地区显性库存偏低，预计铜价短期将延续强震荡。铝:供需两弱预期强，铝价仍看好承压震荡周三沪铝主力收20075元/吨，张0.68%。伦铝收2487美元/吨，涨0.67%。现货SMM均价20280元/吨，涨160元/吨，升水100元/吨。南储现货均价20140元/吨，涨170元/吨，贴水40元/吨。据SMM，6月3日，电解铝锭库存51.9万吨，较上周四增加0.8万吨；国内主流消费地铝棒库存12.77万吨，较上周四下降0.06万吨。宏观消息：美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人。美国5月ISM非制造业PMI为49.9，为近一年来首次萎缩，预期52.0，前值51.6。美联储公布的“褐皮书”显示，美国经济活动自上次报告以来略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。全球经济环境的不稳定，尤其是美国服务业意外萎缩、就业数据低迷以及特朗普政府新关税政策的冲击，令美指昨日下挫，金属价格反弹。基本面供应端有三方调研平台显示近期铝水比例稍有提升，铝锭供应未来或环比下降，但同时消费端淡季临近，消费下行预期走强， 敬请参阅最后一页免责声明3/13未来或供需两弱，铝价后续看好承压震荡，关注宏观特朗普关税及美联储政策进一步引导。氧化铝：矿石扰动，氧化铝偏好震荡周三氧化铝期货主力合约涨2.17%，收3063元/吨，现货氧化铝全国均价3306元/吨，持平，升水196元/吨。澳洲氧化铝F0B价格363美元/吨，持平，理论进口窗口略开启。上期所仓单库存10.2万吨，减少9597吨，厂库300吨，减少1200吨。几内亚个别矿山不可抗力宣布技术性休假，矿石扰动利好氧化铝价格反弹。暂时受影响矿山跟此前预期差距不大，利好基本昨日已充分交易，后续继续关注矿石扰动发展。暂时供需面较为平衡，现货略紧，氧化铝偏好震荡。锌：现货升水坚挺，锌价走势胶着周三沪锌主力ZN2507合约日内震荡偏强，夜间低开震荡，伦锌先扬后抑。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22960~23105元/吨，对2507合约升水640-660元/吨。国产到货量依旧不多，贸易商报价上浮，现货升水维持高位，下游畏高慎采，成交较差。中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）发布了2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：80美元（平均值)-100美元（平均值）/干吨。6月4日，加拿大矿企Hudbay受曼尼托巴省野火影响暂时关闭Snow Lake运营，启动员工援助计划。2025年，公司为该矿区给出锌精矿2.1-2.7万金吨的指导产量。整体来看，美国ISM服务业PMI和ADP就业数据疲软，加剧市场对该国经济放缓甚至衰退的担忧，降息预期升温，美元回落，金属受振有限。炼厂复产及新增带动6月供应强劲恢复，且预计7月产量亦保持高位，供需过剩有望兑现，但即期市场到货不足，持货商挺现货升水，库存保持低位，空头入场信心不足，锌价震荡收敛，胶着状态未能有效改变，短期维持横盘，中长期仍有下行压力。铅：铅价企稳盘整，反弹驱动暂有限周三沪铅主力PB2507合约日内横盘震荡，夜间先扬后抑，伦铅窄幅震荡。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅16530-16550元/吨，对沪铅2506/2507合约贴水20-0元/吨。持货商随行出货，部分以小贴水报价，主流产地电解铅炼厂厂提货源报价对SMM1#铅均价贴水60元/吨到升水100元/吨出厂，华南地区贴水进一步扩大，华北地区贴水则有所收窄；再生铅散单报价对SMM1#铅价升水0-100元/吨出厂，少数贸易商报价贴水50-0元/吨出厂。节后下游企业刚需有限，部分企业逢低采购后询价减少。SMM：近期，华东地区某大型再生铅炼厂复产，但由于当地正在进行环保检查，企业产量目前仍不稳定。整体来看，节后下游采买持续性不强，淡季需求未有明显改善。6月原生铅炼厂检修增多，再生铅炼厂部分复产，供应压力边际增加。铅价下方16500附近支撑有效，反弹驱动暂不足，短期维持震荡盘整走势。 敬请参阅最后一页免责声明锡：锡价震荡偏强，关注均线压力周三沪锡主力SN2507合约日内延续反弹，夜间横盘震荡，伦锡震荡偏强。现货市场：听闻小牌对7月升500-升水900元/吨左右，云字头对7月升水900-升水1200元/吨附近，云锡对7月升水1200-升水1500元/吨左右。整体来看，下游逢低补库带动库存回落明显，支撑锡价企稳反弹，不过资金追涨意愿不足，减仓明显。市场消化供应端的叙事，消息面平淡，消费端表现偏弱，高价负反馈及下游消化库存影响或逐步显现。预计短期锡价震荡偏强，上方关注均线附近压力。工业硅：市场情绪好转，工业硅低位反弹周三工业硅主力合约继续下跌，华东通氧553#现货对2507合约升水870元/吨，交割套利空间持续为负。6月4日广期所仓单库存降至61803手，较上一交易日减少887手，近期仓单库存下降主因各地主流牌号产量下滑，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号。周三华东地区部分主流牌号报价下调50元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在8150和8100元/吨，#421硅华东平均价为8850元/吨，上周社会库升至58.9万吨，需求预期转弱令现货市场短期难以止跌。基本面上，新疆地区开工率恢复至6成左右，川滇地区开工率低迷，内蒙和甘肃产量下行，供应端反弹有限；从需求侧来看，多晶硅成交十分有限丰水期企业复产十分谨慎，硅片减产厂家居多价格逼近历史低点，光伏电池厂家排产偏紧需匹配下游存量需求，关注行业供需的边际变化，组件市场库存周转相对健康，原料成本坍塌后利润较为可观，关注组件企业被动跟随中上游减产的幅度，整体来看抢装潮后行业增长动能明显不足，社会库存小幅升至58.9万吨，现货市场维持重心持续下移，预计短期将延续震荡探底走势。碳酸锂：缺乏提涨因素，择机逢高沽空周三碳酸锂期价震荡偏强，现货价格下跌。SMM电碳价格下跌50元/吨，工碳价格下跌50元/吨。SMM口径下现货贴水2507合约830元/吨；原材料价格小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌7.5美元/吨至610美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌20元/吨至4465元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌0元/吨至1185元/吨。仓单合计33461手；匹配交割价60620元/吨；2507持仓24.56万手。午盘后，主力合约缓慢增仓拉涨，随后空头快速减仓推高价格。09合约收于10日均线处，成交量释放，但持仓未有明显增长，价格上涨或更多来自于空头止盈离场，而新空入局或压制后期反弹高度。产业上，中核钛白于6月2日发布声明，终止其年产50万吨的磷酸铁锂募资项目，剩余募资将用于补充流动资金。在产业链整体过剩背景下，无技术优势的新产能投放进度持续放缓。从09合约来看，锤头线形态当天未有明显放量，而昨日放量上涨时持仓增幅有限，技术面上未能体现多头主动拉涨迹象。且现货价格持续走弱，近月盘面已大幅升水。而在基本 4/13 敬请参阅最后一页免责声明5/13面偏弱背景下，空平推高的价格将为新空提供入场机会。产业上，锂矿价格持续下滑，成本支撑逻辑暂不适用。现货市场依旧低迷，下游刚需采买，基本面缺乏持续提振因素。而价格反弹也将为盐厂提供舒适套保机会。预计锂价承压，逢高沽空。镍：需求暂无提振，镍价震荡周三镍价震荡运行，SMM1#镍报价123425元/吨，+575元/吨；金川镍报124575元/吨，+525元/吨；电积镍报122225元/吨，+575元/吨。金川镍升水2500元/吨，下跌50。SMM库存合计4.15万吨，较上期-836吨。瑞浦兰钧与印尼Bakrie & Brothers集团签署协议，双方将在2025年联合交付最少3000量商用电动车和卡车动力电池。美国5月ADP就业人数3.7万人，低于预期的11万人，前值6万人。美国5月ISM非制造业PMI录得49.9，预期52，前值51.6。5月标普全球服务业PMI终值53.7，预期52.3，前值52.3。5月美国经济软数据表现褒贬不一，小非农远低于预期值。宏观层面，小非农的偏弱表现与非农就业的弱预期相呼应，或引发经济预期走弱，宏观层面或存在扰动风险。产业上，菲律宾降雨扰动减弱，后续发运或有恢复，镍矿价格暂无变动，整体维持高位。印尼镍铁厂成本倒挂，已有部分厂家开启减产。但不锈钢厂排产屡屡下降，上下游均对价格接受度较弱，市场观望情绪浓厚。短期镍价缺乏上涨提振，预期震荡。原油：美伊有望达成协议，油价震荡走弱周三原油宽幅震荡运行，沪油夜盘收462.5元/桶，涨跌幅约-1.07%，布伦特原油收64.91美元/桶，WTI原油活跃合约收61.07美元/桶，布油-WTI跨市价差约3.84美元/桶。截止5月30日，当周EIA原油库存（不含战略储备）43605.9万桶，环比-430万桶，预期-103.5万桶，前值-279.5万桶。库欣库存2408.6万桶，环比+57.6万桶，前值+7.5万桶。EIA战略石油储备库存40182.2万桶，环比+50.9万桶，前值+82万桶。地缘方面，美伊和谈取得新的进展，美方在铀浓缩方面做出部分让步，特朗普释放积极信号。沙特希望在未来数月内持续大幅增产，以夺回失去的市场份额。但俄罗斯表示需适时停止增产，欧佩克+内部在后续增产方面存在一定分歧。欧佩克+在7月维持41.1万桶的增产计划，沙特代表释放更加激进的增产信号，但组织内部存在意见分歧，后续持续增产计划或面临一定阻碍。美伊和谈获得新进展，伊核协议有望达成，关注协议框架能否落地。短期偏空情绪较浓，油价震荡走弱。螺卷：需求压力仍在，关注午后数据周三钢材期货反弹。现货市场，昨日现货成交12.6万吨，唐山钢坯价格2900（+40）元/吨，上海螺纹报价3110（+20）元/吨，上海热卷3200（+30）元/吨。5月26日-6月1日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计177.68万平方米，环比下降8.7%，同比下降27.1%。据住建部网站消息，2025年，全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个。根据 敬请参阅最后一页免责声明6/13各地统计上报数据，1-4月份，全国新开工改造城镇老旧小区5679个。全国中高考期间