股指日报报告

一、行情回顾
IF2506、IC2506、IM2506、IH2506期货合约今日小幅上涨，IF2506涨0.4%，IC2506涨0.8%，IM2506涨0.8%，IH2506涨0.2%。

二、市场分析

1. 制造业PMI回升，但分化明显：5月中国制造业PMI回升至49.5%，生产指数显著改善，但新订单指数微升至49.8%，显示需求端改善有限。大型企业PMI率先进入扩张区间，而中型企业回落至47.5%，小型企业小幅修复至49.3%，呈现“强者恒强”格局。高技术制造业、装备制造业和消费品行业持续位于景气区间，政策支持逐步见效。
2. 非制造业保持扩张，基建投资支撑：非制造业商务活动指数微降至50.3%，服务业受季节性回调影响回落至50.2%，但建筑业表现亮眼，商务活动指数达51%，主要受益于专项债加速发行和基建项目开工。整体来看，服务业波动与基建韧性维持非制造业温和扩张。
3. 财新PMI意外下滑，外需拖累明显：财新制造业PMI降至48.3%，为22年9月以来最低水平，主要受新出口订单指数大幅回落拖累，反映外向型中小企业在当前国际贸易环境中的脆弱性。

三、后期展望
当前经济呈现“生产强于需求、内需稳于外需”特征。政策层面，专项债提速、新型金融工具投放及消费刺激措施对基建和高端制造形成拉动，但居民消费和民间投资复苏仍需巩固。短期经济有望延续弱复苏态势，但需警惕外部贸易环境波动对出口链的潜在冲击。