隆基绿能机构调研纪要

隆基绿能科技股份有限公司（隆基股份）致力于成为全球最具价值的太阳能科技公司，专注于单晶硅片、电池组件、工商业分布式解决方案、绿色能源解决方案、氢能装备五大业务板块，提供支撑全球零碳发展的“绿电”+“绿氢”产品和解决方案。公司秉承“稳健可靠、科技引领”的品牌形象，提出“SolarforSolar”模式，践行清洁生产和绿色制造理念，并在云南和马来西亚等地利用清洁能源制造清洁能源。

核心观点与关键数据：

1. 光伏产品价格展望：随着国内光伏抢装潮结束，产品价格已基本回到前期底部，预计短期持稳。各制造环节已开始控制产出规模。
2. 组件排产与库存：公司严格执行以销定产模式，及时调整排产节奏，目前总体库存保持可控。
3. HPBC2.0 产品订单与市场：HPBC2.0 产品在全球客户认可度持续提升，累计订单较年初大幅增加，其中超50%来自海外客户。
4. HPBC2.0 成本与降本目标：目前生产成本略高于TOPCon产品，预计2025年末成本将与TOPCon接近。
5. HPBC2.0 产能扩张计划：2025年底将形成50GW HPBC2.0电池与组件产能，其中约50%来自对原有产线（HPBC1.0和PERC产线）改造，TOPCon电池现有30GW产能，暂无改造计划。
6. HPBC2.0 电池良率：已投产产线良率约97%。
7. 2024年组件出货量区域分布：中国市场约占55%，海外市场主要在亚洲（21%）和欧洲（16%），美国市场占比较小。
8. 美国市场政策变化应对：美国5GW组件合资工厂已达产，预计电池仍可出口美国，公司未下调美国市场出货量目标，但会密切关注政策变化。
9. 2025年第一季度毛利率较低原因：1-2月市场需求淡季，主产业链价格跌至生产成本以下。
10. 海外产能扩张计划：公司对产能扩张保持谨慎，暂时无扩大海外产能计划。
11. 氢能业务发展：氢能行业处于产业导入前期，公司聚焦技术研发创新，已获得河北燕山钢铁集团、梅塞尔集团等客户电解槽订单，逐步建立全球市场品牌影响力。