商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明基本金属招商评论铜铝LME价格2484美元/吨。操作建议：观望。氧化铝幅上升。操作建议：观望。锌铅月22日累库0.05万吨 敬请阅读末页的重要说明黑色产业螺纹钢市场表现：螺纹主力2510合约偏强震荡收于2967元/吨，较前一交易日收盘价涨21元/吨基本面：钢材供需维持稳定，整体符合季节性。找钢口径建材表需环比下降6万吨至486万吨，产量环比下降21万吨至472万吨。钢谷口径表需环比下降1万吨至440万吨，产量环比下降4万吨至422万吨。建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小；板材需求小幅恶化，下游需求指标略显疲软，冷轧涂渡需求承压，直接出口维持高位。整体而言钢材供需较为均衡，矛盾不显著。钢材期货贴水边际收窄，同时远期曲线逐渐平坦化，7月后合约呈远期贴水结构。交易策略：螺纹2510合约空单离场。新单观望。RB10参考区间2950-3020风险因素：宏观预期铁矿石市场表现：铁矿主力2509合约横盘震荡收于705.5/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌0.5元/吨基本面：铁矿供需维持中性偏强。钢联口径铁水产量环比小幅下降但同比维持一定增幅。钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比小幅下降。铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。交易策略：观望为主。I09参考区间695-715风险因素：宏观预期焦煤市场表现：焦煤主力2509合约偏强震荡收于757元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨19元/吨基本面：铁水产量环比下降1.7万吨至241.91万吨，同比增6.1万吨。钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主。第二轮提降已经落地，第三轮提降酝酿中。供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数 敬请阅读末页的重要说明维持历史同期较低水平，坑口、口岸和港口等环节库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。期货维持基本平水现货，同时远期曲线逐渐平坦化。交易策略：建议观望为主。JM09参考区间740-800风险因素：宏观预期农产品市场招商评论豆粕市场表现:隔夜CBOT大豆延续反弹。基本面:供应端，近端南美宽松，而远端美豆新作播种进入后期阶段。需求端，南美阶段主导，而美豆高频符合季节性偏弱。交易策略:美豆偏震荡，中期驱动在产量博弈；而国内大豆后期到货多，中期跟随国际市场。关注后期贸易政策和美豆产量。风险提示:产区天气及关税政策等。观点仅供参考！玉米市场表现：玉米2507合约窄幅震荡，深加工玉米价格涨跌互现。基本面：本年度供需边际转紧，伴随着农户售粮基本结束，粮权往渠道转移，渠道议价能力提高。替代品进口量预计明显下降，利好国产玉米需求。短期贸易端出货增加，新麦上市补充部分需求，供需矛盾不大，现货预计震荡盘整。交易策略：余粮减少，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险点：政策变化。白糖价格方面：郑糖09合约收5739元/吨,涨幅0.12%。广西现货-郑糖05合约基差-30元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-98元/吨。基本面：国际市场因巴西丰产预期大幅承压。6月进入北半球主产国关键生长季，关注印度泰国的季风雨到来的情况。在本轮国际原糖下跌的过程中，加工糖点价的时间窗口打开，大部分加工糖厂在17-18美分/磅点价积极，导致进口将在6、7、8月集中放量施压盘面。整体国内外市场看空情绪浓厚，国内关注进口集中到港时间。操作策略：后市偏空风险提示：巴西压榨情况、宏观、国内进口量、糖浆政策棉花市场表现：隔夜美棉价格下跌，美棉主产区天气改善有利新作生长。4月日本服装进口额同比增加6.32%，环比减少5.22%。国内方面，郑棉价格震荡，期现基差环比提高。4月纱产量198.7万吨，同比增加5.6%，环比减少8.48%。1-4月，纱产量为754.5万吨，同比增加7%。操作建议：暂时观望，以区间震荡策略为主。风险提示：宏观事件扰动，新作产量变化。观点仅供参考！棕榈油市场表现:昨日马盘小幅反弹，交易出口需求支撑。基本面:供应端,产区处于季节性增产，MPOA预估马来5月1-20日产量环比+3.5%；需求端，产区出口环比改善，跌价后出口找到需求，ITS显示5月出口环比+18%。交易策略:P处于季节性弱阶段，但不流畅，因供需双增，暂无大矛盾。后期关注产区产量及生柴政策。风险提示:政策或产量扰动。观点仅供参考！鸡蛋市场表现：鸡蛋2507合约回落，现货价格稳定。基本面：养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性增加。但供应维持高位，蔬菜价格低位运行，高温高湿天气 敬请阅读末页的重要说明能源化工招商评论LLDPE市场表现:昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货7050元/吨，09基差盘面加0，基差减弱，成交一般。海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭。基本面:供给端，新装置陆续投产，存量检修装置逐步复产，国产供应回升。进口窗口关闭，预期后面进口量将小幅减少。需求端，下游农地膜淡季，其他需求持稳。中美关税谈判缓和，后期关注出口情况。交易策略：短期产业链库存去化一般，基差偏弱，进口窗口关闭，农膜淡季，供应随着新装置投产回升，关注中美关税谈判缓和之后出口实际情况，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况PVCV09合约收4833，涨1.9%PVC盘面反弹，现货价格涨跌不一。供应端万华，渤化等装置逐步投产，预计供应增速提升到5%左右。上游开工率77%。库存继续下降，5月29日，上游库存59.76万吨，环比下降4.12%，同比减少32.78%。出口存在变数，印度将于6月24日公布BIS论证会结果，出口可能受阻。内蒙限电缓解，电石价格2200如预期回落。现货华东4670，华南4750.PVC建议空单逐步离场观望，但反弹缺乏驱动，考虑卖4850 敬请阅读末页的重要说明招商期货研究团队王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708)马幼元(投资咨询从业资格证书编号：Z0018356)游洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0019846)朱志鹏(投资咨询从业资格证书编号：Z0019924)曹澄(投资咨询从业资格证书编号：Z0021223)罗鸣(投资咨询从业资格证书编号：Z0021358)韦剑旭(投资咨询从业资格证书编号：Z0021859)重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。