商品期货早班车 - 招商期货评论
基本金属
- 铜：昨日铜价震荡偏强，受美元走弱和金属整体支撑。供给端铜矿紧张延续，需求端华东华南平水铜现货升贴水明显，精废价差稳定。交易策略：美元偏弱下震荡偏强，关注全球流动性冲击和需求不及预期风险。
- 铝：电解铝2507合约上涨，国内0-3月差扩大，LME价格稳定。供应端高负荷生产，需求端铝材开工率无明显变化。交易策略：宏观消化中美关税后，供需格局逐步转弱，低库存提供支撑，价格维持震荡，建议观望。
- 氧化铝：2509合约上涨，国内0-3月差收窄。供应端新增产能释放，需求端电解铝厂高负荷生产。交易策略：现货价格涨幅企稳，库存去化收窄，价格或维持震荡，建议观望。
- 锌：2506合约上涨，国内0-3月差扩大，海外0-3月差收窄。社会库存累库，供应端压力增加明显，消费下降明显。交易策略：消费走弱，短期库存低位，关注月差变化。
- 铅：2506合约上涨，国内0-3月差收窄。原料端废料供应紧张，再生铅亏损扩大，消费端弱消费。交易策略：弱消费与铅成本博弈，短期偏弱震荡。
- 碳酸锂：2507合约上涨。供给端6月增量高企，需求端整体偏弱且远月预期悲观。交易策略：短期受资金面影响小幅反弹，可考虑短期止盈，再逢高沽空远月合约。
- 锡：昨日锡价震荡偏强。市场传佤邦复产尚需时间，国内仓单减少。交易策略：短期震荡偏强，关注全球需求不及预期风险。
黑色产业
- 螺纹钢：主力2510合约偏强震荡。钢材供需维持稳定，整体符合季节性。建材供需双弱，但低产量库存压力较小；板材需求小幅恶化。交易策略：空单离场，新单观望，RB10参考区间2950-3020。
- 铁矿石：主力2509合约横盘震荡。供需维持中性偏强，中期过剩格局不改。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平。交易策略：观望为主，I09参考区间695-715。
- 焦煤：主力2509合约偏强震荡。铁水产量环比下降，钢厂利润边际收窄。供应端各环节库存分化，总体供需仍较为宽松。交易策略：建议观望为主，JM09参考区间740-800。
农产品市场
- 豆粕：隔夜CBOT大豆延续反弹。供应端南美宽松，远端美豆新作播种进入后期阶段。需求端南美阶段主导，美豆高频符合季节性偏弱。交易策略：美豆偏震荡，中期驱动在产量博弈；国内大豆后期到货多，中期跟随国际市场。
- 玉米：2507合约窄幅震荡。本年度供需边际转紧，农户售粮基本结束，粮权往渠道转移。替代品进口量预计明显下降，利好国产玉米需求。交易策略：余粮减少，期价预计震荡偏强。
- 白糖：郑糖09合约上涨。国际市场因巴西丰产预期大幅承压，加工糖点价积极，导致进口将在6、7、8月集中放量施压盘面。交易策略：后市偏空，关注巴西压榨情况、宏观、国内进口量、糖浆政策。
- 棉花：郑棉价格震荡，期现基差环比提高。4月纱产量同比增加，环比减少。操作建议：暂时观望，以区间震荡策略为主。
- 棕榈油：昨日马盘小幅反弹。供应端产区处于季节性增产，需求端产区出口环比改善。交易策略：P处于季节性弱阶段，但不流畅，因供需双增，暂无大矛盾。后期关注产区产量及生柴政策。
- 鸡蛋：2507合约回落，现货价格稳定。养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性增加。供应维持高位，蔬菜价格低位运行，高温高湿天气不利鸡蛋储存。交易策略：供应充足，成本支撑，期货价格预计震荡运行。
- 生猪：2509合约回落，生猪现货价格下跌。生猪供应继续增加，养殖端逐步降重出栏，政策面也引导企业降重出栏，短期出栏压力加大。栏舍利用率已经升至同期高位，二育后期对猪价提振逐步减弱。交易策略：供增需减，二育受限，震荡回落。
- 苹果：主力合约上涨。近期苹果新季因极端天气影响，苹果主产区坐果成问题，引发市场对于新季苹果产量担忧。当前低库存，产量预期减少，果价暂时维持震荡高位。交易策略：观望，关注天气。
能源化工
- LLDPE：主力合约小幅反弹。华北低价现货成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭。交易策略：短期产业链库存去化一般，基差偏弱，进口窗口关闭，农膜淡季，供应随着新装置投产回升，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。
- PVC：V09合约上涨。供应端装置逐步投产，库存继续下降。出口存在变数，内蒙限电缓解。交易策略：空单逐步离场观望，反弹缺乏驱动，考虑卖4850之上看涨期权。
- PTA：PXCFR中国价格上涨，现货基差扩大。成本端PX整体供应回升，PTA整体供应边际提升，中长期供应压力依旧较大。聚酯负荷环比下降，综合库存处于历史中低位水平。交易策略：PX短期紧缺程度或有所缓解，关注回调后多配机会，PTA供需将有所走弱，可逢高沽空加工费。
- 橡胶：RU2509上涨。宏观情绪回暖，空头减仓带动胶价止跌反弹。交易策略：旺季上量预期压制，RU缺乏上行驱动，大幅下跌后继续下行空间同样受限，预计RU区间震荡。单边上建议空单逐步止盈，不建议抄底。套利方面，可左侧布局多RU09空NR09做扩深浅价差。
- 甲醇：2509合约上涨。主要受成本端强势反弹影响。国内甲醇企业多套大型装置集中重启，推动产能利用率显著提升，供应压力持续增加。海外方面，受伊朗部分装置停车检修影响，本周海外开工率有所下降。需求端一季度以来国内烯烃板块表现较弱。库存端，本周市场继续走弱，企业配合市场下调价格出货。交易策略：端午节后前期空头部分止盈离场，驱动甲醇盘面价格有所反弹，当前甲醇基本面缺乏明显的供需矛盾，建议进行区间交易。
- 玻璃：FG09合约下跌。供应端有增产预期，库存高位难消化，下游深加工企业开工率低于往年同期。估值方面天然气路线大幅度亏损，煤制气路线利润较高，石油焦路线亏损。现货价回落。交易策略：下跌趋势难改，建议卖1250之上看涨期权。
- PP：主力合约小幅反弹。华东PP现货成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。交易策略：短期供需双增，盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。
- MEG：华东现货价格上涨，现货基差扩大。供应维持在中性水平，库存方面华东港口库存去库。聚酯负荷环比小幅下降，综合库存处于历史中低位水平。交易策略：EG近端供需去库幅度较大，预计价格偏强运行，但估值已提升至高位，多单谨慎参与。
- 原油：昨日油价收跌。俄乌局势并未升级，俄罗斯表现较为克制，沙特下调亚洲售价贴水，表示对未来一个月的油价相对看空。EIA报告也是偏利空的，因汽柴油库存增幅超预期。交易策略：短期油价关注俄乌和美伊局势进展，关注旺季需求兑现情况。建议SC500元附近逢高做空。
- 苯乙烯：主力合约小幅下跌。华东现货价格成交一般，美金价格持稳，进口窗口关闭。供应端纯苯库存小幅累积，苯乙烯库存小幅累积。需求端下游利润亏损，成品库存高位小幅去化。交易策略：短期盘面震荡偏弱为主，中期供需逐步宽松，逢高做空远月为主。
- 纯碱：SA09合约上涨。供应端虽有检修，但新装置投产也在投产，连云港碱达产。库存高位，下游需求方面光伏玻璃日融量下降。纯碱价格回落。交易策略：供需双弱，底部震荡，纯碱期权可考虑卖1400虚值看涨。
