中国5月份制造业PMI回升

中国5月份制造业PMI回升2025年5月31日，中国国家统计局公布中国5月制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，按月上升0.5个百分点，虽然仍低于50%的荣枯线，但景气度有所提升。另一方面，6月2日，美国供应管理协会（ISM）公布5月美国PMI指数为48.5%，低于预测的49.3%，较4月的48.7%下降了0.2个百分点。总体而言，我国市场预期改善，企业生产加快，高技术制造业持续扩张，进出口指数有所回升，但仍需进一步关注外部不确定性，亟待新政策协同发力刺激内需，稳定总需求。而美国制造业未能出现预想中的反弹，反而进一步收缩，市场信心不足，特朗普的关税政策暂未起到提振本土制造业的作用。中国多项指数重回扩张区间。中国5月生产指数为50.7%，按月上升0.9个百分点，转入扩张区间。新订单指数为49.8%，环比上升0.6个百分点，接近荣枯线。新出口订单指数为47.5%，环比大幅上升2.8个百分点。三项数据均超出整体回升幅度，当中原因或包括部份外贸企业前期积压的订单集中补发。虽然新出口订单指数大幅回升，仍处低位，外贸仍存有较大不确定因素。中国大中小型企业PMI分化加剧。中国5月份大、中、小型企业PMI分别为50.7%、47.5%和49.3%，环比分别提升1.5、下降1.3和提升0.6个百分点。大型企业重新开始扩张而中小型企业继续收缩的特征主要源于外部关税的不确定性阶段性缓解。大型企业自身的抗风险能力较高，相比之下，中小型企业则受到内需不足的拖累。美国需求端持续萎缩。关税推高美国制造品价格，导致内需和外需同步下降，2025年5月新订单指数为47.6%，连续第四个月萎缩。此外，贸易伙伴反制措施重创美国制造业出口，5月新出口订单指数从1月的49.2%降至40.1%，创五年新低。美国本土制造业低迷。美国5月生产指数从1月的52.5%降至45.4%，显示制造业活动显着收缩。企业因需求不足和成本上升缩减生产，库存指数降至46.7%，积压订单指数和供应商交货指数分别升至47.1%和56.1%，显示企业库存积压问题依然存在，需求不足难以消化库存。订 1 2单 减 少 叠 加 成 本 压 力， 供 应 速 度 减 缓 ，5月 就 业 指 数 小 幅 回 升 至46.8%，但仍处收缩区间。美国供应链中断与成本上升。关税推高进口原材料和零部件成本，同时供应链中断风险加剧。美国5月PMI进口指标降至39.9%（2009年以来最低），价格指数为69.4%，略低于4月的69.8%。关税政策反复不定，导致依赖进口的美国企业难以规划生产，进一步抑制制造业复苏。 权益披露分析员保证分析员，陈惠杰(香港证监会中央编号:APP609)作为本研究报告全部撰写人，谨此证明有关就研究报告中提及的所有公司及/或该公司所发行的证券所做出的观点，均属分析员之个人意见。分析员亦在此证明，就研究报告内所做出的推荐或个人观点，分析员幷无直接或间接地收取任何补偿。此外，分析员及分析员之关联人士幷没有持有研究报告内所推介股份的任何权益，幷且没有担任研究报告内曾提及的上市法团的高级工作人员。免责声明该报告只为客户使用，并只在适用法律允许的情况下分发。本研究报告幷不牵涉具体用户的投资目标，财务状况和特殊要求。该等信息不得被视为购买或出售所述证券的要约或要约邀请。我等幷不保证该等信息的全部或部分可靠，准确，完整。该报告不应代替投资人自己的投资判断。文中分析建立于大量的假设基础上，我等并不承诺通知阁下该报告中的任何信息或观点的变动，以及由于使用不同的假设和标准，造成的与其它分析机构的意见相反或不一致。分析员(们)负责报告的准备，为市场信息采集、整合或诠释，或会与交易、销售和其它机构人员接触。光银国际资本有限公司不负责文中信息的更新。光银国际资本有限公司对某一或某些公司内部部门的信息进行控制，阻止内部流动或者进入其它部门及附属机构。.负责此研究报告的分析员的薪酬完全由研究部或高层管理者(不包括投资银行)决定。分析员薪酬不取决于投行的收入，但或会与光银国际资本有限公司的整体收入(包括投行和销售部)有关。报告中所述证券未必适合在其它司法管辖区销售或某些投资人。文中所述的投资价格和价值、收益可能会有波动，历史表现不是未来表现的必然指示。外币汇率可能对所述证券的价格、价值或收益产生负面影响。如需投资建议、交易执行或其它咨询，请您联系当地销售代表。光银国际资本有限公司或任何其附属机构、总监、员工和代理，都不为阁下因依赖该等信息所遭受的任何损失而承担责任。进一步的信息可应要求而提供。版权所有2024年光银国际资本有限公司该材料的任何部分未经光银国际资本有限公司的书面许可不得复印、影印、复制或以任何其他形式分发;办公地址:香港湾仔告士打道108号光大中心35楼,光银国际资本有限公司电话:(852) 2916 9600 3