滑石业务处置为重新评级铺平道路

Elementis 宣布出售其 talc 业务给 IMI Fabi，交易作价 1.21 亿美元，净现金收益 5500 万美元。IMI Fabi 将承担所有未来负债，包括欧洲委员会评估 talc 是否为潜在致癌物的风险。交易对价与净现金收益之间存在 6600 万美元的巨大差异，其中约 4000 万美元与关闭成本相关，1700 万美元为其他债务类项目，900 万美元为交易成本。Elementis 还宣布将以平均每日交易价值约 200 万美元的价格回购 5000 万美元股票。

出售 talc 业务后，Elementis 的估值显著下调，当前市值为 8 倍 EV/EBITDA，而收购 talc（Mondo）之前平均市值为 11 倍 EV/EBITDA。分析师目标价 189 便士（较当前股价有 32% 的上涨空间）假设 talc 业务没有价值。若扣除 talc 出售收益 5500 万美元和 2025 年 talc EBITDA 预计 2800 万美元，股票将交易于 7.7 倍 EV/EBITDA，而 talc 业务仅占集团 EBITDA 的约 16%。此外，talc 业务是资本密集型业务，出售后将提高现金生成能力，公司每年在该业务上支出约 4000 万美元的资本支出，其中约一半用于 talc 业务。

分析师认为，出售 talc 业务对 Elementis 是积极的，因为它改善了现金生成能力，并降低了与 talc 相关的潜在风险。此外，出售 talc 业务后，Elementis 将更加专注于其核心业务，并有望实现中期目标。目标价 189 便士基于对 talc 业务零价值的假设，若 talc 业务能够实现投资价值，则目标价可能更高。