今日：食品配料——健康增长还是从高糖状态回落？

欧洲|化学品 *TODAY*:食品原料—健康生长还是戒糖后的兴奋？ 投资研究报告2025年5月28日 . 我们很高兴邀请到DöhlerGroup美洲区总裁兼首席执行官PaulGraham，就当前的经营势头、供应链挑战和定价策略进行讨论，鉴于关税环境不断变化以及客户行为的变化。请于2025年5月28日星期三下午3点BST/下午4:00CEST/上午10 :00EDT加入我们。注册). 通话详情： 注册这里 2025年5月28日，星期三 下午3:00BST/下午4:00CEST/上午10:00EDT 由查理·本特利（欧洲化工股票研究）主持 欧洲食品原料公司已持续报告强劲的销量增长，贯穿第一季度，并且对第二季度订单量的增长保持乐观，尽管主食终端市场需求日益严峻。配方调整和自有品牌产品的曝光度促进了与上市品牌客户的增长，但投资者仍对库存和需求持续性的保持怀疑。与此同时，美国食品监管变化的可能性越来越大。我们很高兴地邀请到DöhlerGroup的全球美洲区总裁兼首席执行官PaulGraham，就运营势头、供应链挑战和定价策略等最新情况进行讨论，考虑到关税环境的不断变化和客户行为的变化。 相关股票：KYGA、DSFIR、NSISB、GIVN、IFF、SY1、SXT 发言人简介： 保罗·格雷厄姆是道尔勒集团（DöhlerGroup）美洲区总裁兼首席执行官及执行董事会成员（2021年至今）。他还担任风味与提取物制造商协会（FEMA）主席。2011年至2021年9月期间，他在科隆美化工公司（Symrise）担任一系列职位，包括总裁、北美风味（2014–2021）。 仅供机构投资者 查理·本特利*|股权分析师 44(0)2075484405|cbentley@jefferies.com 克里斯·库尼汉*|股票分析师 44(0)2075484676|ccounihan@jefferies.com 马库斯·邓福德-卡斯特罗*|股权助理 +44(0)2075484741|mdunfordcastro@jefferies.com 赫莲娜·徐*|股权助理 +44(0)2075484146|helena.xu@jefferies.com 请参阅本报告第2-6页的分析师资质认证、重要信息披露信息以及非美国分析师状态信息。*摩根大通国际有限公司 公司估值/风险 对于本报告中推荐公司的重大信息披露信息，请访问我们的网站https://javatar.bluematrix.com/se或lls者id拨e/披打露电.话ac2ti1o2n.284.2300。 分析师认证： 我，查理·本特利，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬均未直接或间接地与本研究报告中提出的具体建议或观点相关。 我，克里斯·坎尼汉，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券(或多个证券)和主题公司(或多个公司)的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，马库斯·邓福德-卡斯特罗，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就相关证券（或相关公司）的个人观点。我同时证明，我的任何薪酬都与本研究报告中所表达的具体建议或观点无直接或间接关系。 我，徐安娜，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（和/或）所涉公司的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 非美国分析师注册：查理·本特利受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并且未在FINRA注册/具备研究分析师资格。这位分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等方面的限制。 非美国分析师的注册：ChrisCounihan受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属机构，未在美国金融业监管局（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241以及与标的公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易的限制。 非美国分析师的注册：MarcusDunford-Castro受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并未在FINRA注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是JefferiesLLC的关联人，FINRA会员公司，因此可能不适用FINRA规则2241以及与研究分析师持有的证券交易相关的与主题公司沟通的限制、公开露面等限制。 非美国分析师的注册：HelenaXu受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并且未经FINRA注册/资格认证为研究分析师。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241及与目标公司通信、公开露面和研究分析师持有的证券交易限制的约束。与所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投行业务收入。我们力求适当更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断，在不定的时间间隔内发布。 投资建议记录 (《马拉喀什协定》第3条第(1)款e项和第7条)推荐已发布推荐已分发 2025年5月28日凌晨3:34 2025年5月28日上午5:00 公司特定披露 杰富瑞金融集团公司、其关联公司或子公司截至上月末（或若本报告日期距最近月末超过10天，则为前月末）持有诺维诺西斯普通股权益1%或以上。 对于本报告中推荐公司的重大信息披露信息，请访问我们的网站https://javatar.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action或者拨打电话212.284.2300。 杰弗里斯评级说明 买入-描述我们预计在12个月内能提供总回报率（价格上涨加收益）达到15%或以上的证券。持有-描述我们预计在12个月内能提供总回报率（价格上涨加收益）达到 +15%或-10%的证券。表现不佳-描述我们预计在12个月内能提供总回报率（价格上涨加收益）达到-10%或以下的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，我们预计12个月内的总回报率（价格上涨加收益）为20%或以上，因为这些公司的波动性通常比整体股市更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，我们预计12个月内的总回报率（价格上涨加收益）为+/-20%。对于表现不佳评级的 具有平均证券价格持续低于10美元的证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12-个月内为-20%或更低月份周期。 NR-投资评级和目标价位已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰富礼政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未涵盖。Jefferies不涵盖该公司。 限制-描述在Jefferies参与某些交易时，公司政策或适用证券法规禁止某些类型沟通的发行人，包括投资建议。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。 估值方法论 杰弗里斯分配等级的方法可能包括以下方面：市值、到期日、增长/价值、波动性以及未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/现金流、P/自由现金流、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、资产拆分、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE） 。 杰弗里特许经营选择 杰弗里斯特许经营选择包括我们股权分析师在12个月内提供的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师的信心、差异化分析、有利的风险/回报率以及杰弗里斯分析师正在推荐的投资主题等因素。杰弗里斯特许经营选择将仅包括评级为买入的股票，具体数量会根据分析师的纳入建议而变化。当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再是买入评级和/或触发止损时，股票将被添加或移除。标普股票120天波动率处于最低四分位的股票将继续保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。特许经营选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某个选择属于的投资风格，例如成长型或价值型。 可能妨碍我们实现价格目标的风险 本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自身的具体投资目标和财务状况，并视其需要利用自身的财务顾问自行做出投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用前一交易日汇率进行的货币转换 （除非另有注明）。在此日期之后，若汇率出现波动，将影响非美国目标价格，且不应再依赖于此。此外，投资如ADR等受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。 本报告中提到的其他公司 •DSM-FirmenichAG(DSFIRNA:€98.86,买入)•GivaudanSA(GIVNSW:CHF4,167.00,表现不佳)•InternationalFlavors&FragrancesInc(IFF:$77.24,买入)•KerryGroupPLC(KYGAID:€96.65,买入)•Novonesis(NSISBDC:DKK466.20,买入)•SymriseAG(SY1GR:€105.60,持平) 评分分布 IB服务/过去12个月 JIL市场服务/过去12个月。 计数 百分比 计数 百分比 计数 百分比 买入 2105 60.44% 379 18.00% 124 5.89% 保持 1225 35.17% 112 9.14% 22 1.80% 表现不佳 153 4.39% 5 3.27% 4 2.61% 其他重要披露 其他重要披露 杰弗里斯从事业务，并寻求与在其研究报告中所涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得投资银行服务中的其他活动或其他补偿。因此，投资者应注意，杰弗里斯可能存在影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将本报告视为其投资决策中的一个单一因素。杰弗里斯股票研究是指由以下杰弗里斯金融集团股份有限公司（“杰弗里斯”）公司聘用的分析师生产的研究报告： 美国：JefferiesLLC，一家在SEC注册的证券交易商和FINRA的成员（由JefferiesResearchServices,LLC，一家在SEC注册的投资顾问，向单独支付此类研究费用的客户提供）。 加拿大：JefferiesSecuritiesInc.，这是一家在十三个加拿大司法管辖区注册的投资商，也是加拿大投资监管组织的交易成员，包括由JefferiesSecuritiesInc.和另一家Jefferies实体联合制作的（并由JefferiesSecuritiesInc.发行）的研究报告。 在JefferiesSecuritiesInc.分发由JefferiesLL