税收法案有利于健康储蓄账户；激进投资者推动增加战略行动的可能性

核心观点
美国税法改革提案可能成为威科（WEX）健康储蓄账户（HSA）业务增长的推动力，包括提高贡献限额、扩大合格人群和增加支出类别。同时，活跃投资者Impactive Capital计划提名四名董事，可能促使威科对其健康业务进行战略调整，如分拆。

关键数据

• 税法改革提案中，年收入低于10万美元的个人和家庭HSA贡献限额将提高至8,600美元和17,100美元（均为当前限额的两倍）。
• 医保Part A参保者将获得HSA资格，并允许使用HSA资金支付健身房会员费等新类别支出。
• 威科预计HSA账户增长将从高个位数降至中个位数，但HSA资产增速仍将超过账户增长。

研究结论

• 分拆健康业务可能使威科股价达到每股150美元，假设健康业务以12.5倍EBITDA估值（较总部估值低2.5倍），并考虑移动业务（6.5倍EBITDA）和公司支付业务（5倍EBITDA）。
• 分拆面临挑战，包括与威科银行、技术平台和人力资源的协同效应损失及潜在税务影响。
• 威科当前持有价为每股136.57美元，目标价135.00美元，评级为“持有”。