季风是积极因素，但近期有小问题

核心观点： 印度预计将迎来连续第二年的强降雨季，这对农业GDP增长、农村需求和通胀前景都是利好。持续的低通胀将使降息预期更加明确（分析师预计进一步降息75个基点）。然而，早来的降雨将影响2025年6月季度经济活动，对水泥、资本商品和电力等行业造成冲击。

关键数据：

• 印度气象部门预测，2025年（7月至9月）季风季节的降雨量将比平均水平高出6%，延续了2024年8%的盈余。
• 雨季核心区（对农业生产至关重要）的降雨量预计将“高于正常水平”（6%以上）。
• 降雨已提前约10天开始，6月的降雨量预计将高于正常水平（8%以上）。
• 历史上，降雨量高于平均水平的年份，农业GVA（实际）增长通常超过其4%的长期平均水平。
• 食物通胀已显著缓解，4月份从2024年10月的峰值下降8个百分点至2%，预计未来将保持可控。
• 流通中的货币（衡量非正规经济活动的一个指标）已上升至近两年高位的7.2%年增长率。
• 农村工资增长趋势接近6.1%，在通胀下降的环境下是积极的。
• 政府已宣布主要早稻作物的最低收购价（MSP），其中稻米（水稻）的MSP提高了3%，是近年来最低的涨幅；虽然与非选举年预期的较低涨幅一致。然而，其他作物（豆类、棉花、小米、大豆、油籽）的MSP涨幅在5-10%的范围内。

研究结论：

• 早来的降雨将影响2025年6月季度经济活动，但9月季度经济指标应会反弹，支持季节性和低基数效应（选举过渡、2025财年早季节日）；因此，预计2025/26财年GDP增长不会受到影响。
• 分析师更青睐农村需求相关的股票，如TVS、Bharti、VMM和GCPL。
• 由于农业占电力总需求的17%，良好的雨季将降低电力需求，因此分析师削减了JSW能源的权重，并增加了Jindal Stainless的权重。
• 预计低通胀将使降息预期更加明确。