宏观图表：本周 discretionary goods vs. services 比例稳定
根据对 PCE 类别的分析，discretionary 支出中 goods vs. services 的比例已接近疫情前水平。过去 7 个月，services 比例稳定在 56%，而 2019 年平均为 57%。重回疫情前水平对许多零售商来说已持续数年，构成阻力。展望未来，我们将密切关注多项指标以评估消费者需求，但认为这种稳定对零售行业有利。
图表 1 - discretionary 支出中 goods vs. services 的比例
历史数据显示，疫情前 goods 占 discretionary 支出的平均比例为 43%。2025 年 3 月，该比例为 43.9%。
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投资建议记录：
- 发布日期：2025 年 6 月 2 日 18:20
- 分发日期：2025 年 6 月 3 日 00:01
- 投资评级：Buy
- 评级说明：预期 12 个月内总回报（价格涨幅+收益）达到 15% 或更高
估值方法：Jefferies 采用多种方法进行评级和目标价设定，包括市场风险、增长率、收入流、DCF、EBITDA、EPS、现金流、自由现金流、EV/EBITDA、P/E、PE/growth、P/CF、P/FCF、溢价/折价/平均组 EV/EBITDA、溢价/折价/平均组 P/E、各部分总和、净资产价值、股息回报和未来 12 个月的 ROE 等。
Jefferies 品牌选择：包括分析师 12 个月内最佳股票建议，仅限 Buy 评级，数量不定，会根据情况增减。
可能阻碍目标价实现的风险：报告强调不构成具体投资建议，投资者需根据自身情况决策，并注意投资风险。
其他重要披露：Jefferies 与所覆盖公司存在业务关系，可能影响报告客观性，投资者应综合考虑多因素做决策。报告包含对非美国实体投资者的特别说明。
