狮王（4912）：利润率提升的理由

Lion 公司是一家日本主要的家用和个人护理产品制造商，也是日本口腔护理产品的领导者。Jefferies 研究报告对 Lion 公司进行了分析，并给出了“买入”评级，目标价 ¥2,100。

核心观点

• Lion 公司通过战略性地分散织物护理业务，降低了原材料成本上涨的影响。
• 公司正在大幅削减广告费用，从而更容易提高盈利能力。
• Lion 公司的海外业务在口腔护理和增值洗涤剂业务方面表现稳健。
• 预计 2025 财年第二季度盈利将有所改善，主要得益于日本口腔护理新产品的推出和市场复苏。
• Lion 公司在日本广告费用占比较高，预计将进一步削减广告费用，从而提高盈利能力。
• 公司计划在 2025 财年下半年完全收购其在越南的眼科护理子公司，该子公司的业务利润率将高于海外业务平均水平。
• 报告认为 Lion 公司的股价目前处于历史低位，随着盈利能力的提高，存在上涨潜力。

关键数据

• 预计 2025 财年 Lion 公司的 EBITDA 为 ¥31.5 亿，EBIT 为 ¥36.3 亿。
• 2025 财年第一季度，Lion 公司通过削减广告费用获得了 ¥2 亿的盈利提升。
• Lion 公司的日本广告费用占其总广告费用的 65%，远高于 Kao 和 Kao。
• 越南眼科护理市场在过去五年中增长了 10.6%，预计 Lion 公司将从中受益。

研究结论

• Lion 公司通过业务重组和成本削减，有望提高盈利能力。
• 公司的海外业务表现稳健，有望为整体业绩做出贡献。
• Lion 公司的股价目前处于历史低位，随着盈利能力的提高，存在上涨潜力。
• 报告建议投资者关注 Lion 公司的后续业绩表现，以及其在日本市场广告费用的进一步削减情况。