Viper以双赢交易收购STR

2025-06-02 巴克莱银行 Good Luck

VNOM 宣布以 41 亿美元全股票收购 STR，包括承担 11 亿美元的净债务，较昨日收盘价溢价约 12%。此次交易将使 VNOM 的杠杆率降至 1.0 倍，同时实现显著的自由现金流增长，支持其 10% 的基础股息上调至每股 1.32 美元（约 3.5% 的收益率）。

STR 收购的合理性在于其当前面临 2.0 倍以上的杠杆率和规模较小的资产基础，加上其估值被低估，这使得通过并购进行防御性扩张变得更加困难。此次交易将使 STR 的股东能够在更强大的伞状结构下增长。

VNOM 预计，在完成交易后，2026 年的产量将保持稳定增长，主要受 CVX、XOM 和 OXY 等主要运营商的影响。交易价格略低于分析师对 STR 的 2P NAV 估值，考虑到协同效应带来的额外价值提升。

此次收购将 VNOM 对 FANG 运营的盆地面积敞口降低至约 43%（独立运营时为 60%），同时实现自由现金流的显著增长，支持其基础股息的增加。

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