2025年5月美国经济情况跟踪及6月大类资产展望：强现实弱信心延续，平配美债对冲权益波动

1/8 请阅读最后一页的免责声明2/81.前言本报告的目的在于，对美国经济情况进行跟踪从而更好的把握海外市场的基本面变化，对市场远期驱动因素作出预判。在此我们将对美国的重要宏观经济数据进行跟踪展示，同时列示我们自制的数据预测模型，并基于上述数据与历史经验的回测给出我们对当前大类资产配置的看法。2.美国经济的基本情况展示从最近一期宏观经济指标看，美国OECD工业生产指数小幅回落。CPI回落，PPI回落。失业率横盘，新建住房销售回升。经济指标仍处于健康状态。图1：美国重要宏观经济指标资料来源：iFinD美国大中小企业信心回落后走平。图2：美大中小企业增长态势资料来源：iFinD综合经济背板中，权益支撑信号方面，失业率、联邦基金利率处于中性区间，通胀率处于利好权益区间。总体上，当前美国经济、金融周期支撑股市。 请阅读最后一页的免责声明3/8资料来源：iFinD图4：美国失业率背板资料来源：iFinD图5：美国联邦基金利率背板资料来源：iFinD除联邦基金利率之外，我们通过马歇尔K表示经济中货币超发的程度，且通过观测美 请阅读最后一页的免责声明4/8国TED利差以及信用利差来检验美元流动性以及潜在的信用风险。M1与M2口径下的美国马歇尔K走平。使用SOFR替代的TED利差震荡回落。美股流动性充裕。图6：美国马歇尔K超额流动性度量图7：主要利差走势资料来源：iFinD资料来源：iFinD当前美联储仍处于缩表，显示近1月收缩资产负债表仅1亿美元，货币宽松强度位于过去52周的0.63分位水平，强度趋势显示联储逐步放松流动性。图8：美联储扩表行为资料来源：iFinD实际利率通过名义利率减去通胀水平获得，其反映经济主体持有货物的机会成本，同时影响企业投资决策行为，当前实际利率为正且上升，持有实物货物机会成本上升。 请阅读最后一页的免责声明5/8资料来源：iFinD3.美国重要宏观经济指标预测在宏观经济指标中，我们发现美国OECD工业生产指数与美股相关性高达0.9以上，同时其与通胀组成的轮动时钟对资产运动具有较好的解释，故我们主要对此二指标进行预测。根据我们的美国OECD工业生产指数预测模型显示，OECD工业生产指数走平，权益市场盈利前景展望维持。图10：美国OECD预测模型资料来源：iFinD使用高频数据的滞后拟合来预测美国CPI，其历史拟合图如下，通胀预期指数与实际通胀公布值双双回调，通胀弱势。 请阅读最后一页的免责声明6/8资料来源：iFinD4.大类资产配置时钟信号从当前大类资产配置时钟来看，信号模型显示2025年6月平衡配置美债，对冲权益波动风险。图12：大类资产配置时钟状态资料来源：iFinD5.其他跟踪指标从经验上看，VIX涨幅大于20%时次月市场大幅波动的概率上升，故列示下图以作参考。 请阅读最后一页的免责声明7/8资料来源：iFinD6.总结经济指标仍相对稳定，美国通胀继续回落，预测模型显示OECD工业生产指数走平，通胀仍延续弱势。但企业信心仍弱。受到政策不确定性与降息预期影响，下月提示平衡配置美债对冲权益波动风险。 请阅读最后一页的免责声明8/8免责声明本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（本公司用户除外）不得以任何形式翻版、复制和发布。本报告涉及证券投资咨询内容由关联机构浙江同花顺云软件有限公司[编号：zx0050]提供，仅供浙江核新同花顺网络信息股份有限公司iFinD金融终端客户使用。本报告是由投研机器人根据市场已公开信息自动生成，本公司不保证该类信息的准确性、完整性和可靠性，过往表现不应作为日后的涨跌依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，客户应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不向客户承诺收益，不与客户分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（本公司用户除外）不得以任何形式翻版、复制和发布。