2025年5月美国高收益企业最新情况：我们提供彭博美国高收益指数的基本面、技术面以及统计/回报方面的市场最新情况。

FICC研究 信用策略2025年6月2日 美国高收益公司动态更新 2025年5月 我们对彭博美国高收益指数的基本面、技术面以及统计/回报提供了市场更新。 •上个月高收益指数产生了+1.68%的总回报。利率较低，5年期和10年期国债分别上涨了24基点 ，导致超额收益为2.14%。 •低质量债券表现更佳。以总回报为基础，Ba指数上涨了1.53%，B指数上涨了1.66%，Caa指数回报率为+2.43%。被评为Ca级及以下的困境发行人产生了+1.96%的回报。按质量降序排列的子指数超额回报分别为+2.04%，+2.07%和+2.81%，困境发行人回报为+2.35%。 安德鲁·约翰逊，CFA +12125269716 andrew.johnson3@barclays.comBCI，美国 科里·肖特 +12125266253corry.short@barclays.comBCI，美国 •该月信贷其他部分表现不一。泛欧洲高收益指数上涨1.45 %，晨星/LSTA表现贷款指数上涨1.57%，美国信贷指数下 降7个基点，和 □MayPerformanceHighlights_EXT.xlsx 新兴市场指数回升+67个基点。股票表现强劲，标普500指数上涨6.29%，罗素2000指数上涨5.34%。彭博商品指数上月下跌-0.93%。 •HYCDX表现优于现金，因为衍生品指数本月上涨了2.82%，而现金的超额回报为+2.14%。 •上月所有行业均上涨。表现最差的行业是有线电视卫星（+34个基点）、航空航天和国防（+67个基点）、造纸（+68个基点）、食品和饮料（+0.80%）以及建材（+0.81%）。表现最好的是媒体娱乐（+3.87%）、油田服务（+3.79%）、交通运输服务（+3.64%）、独立（+3.62 %）和航空公司（+3.21%）。 •高收益指数目前市值为1.41万亿美元，自上月月底以来增加了220亿美元。本月有31个新发行品种（不包括定向增发）新增指数市值289亿美元，同时有29亿美元的天使公司（惠尔浦公司）。这些新增市值被26亿美元的赎回债务、86亿美元的债券到期（期限为12个月）、148亿美元的新星公司（皇家加勒比、梯子资本、毒蛇能源、关怀信托资本、DT中游）以及5亿美元的违约债务（WW 国际）所抵消。 本文件面向机构投资者，不适用所有适用于根据美国FINRA规则2242为零售投资者准备的债务研究报告的独立性和披露标准。巴克莱银行为本金账户以及代表某些客户在自由裁量基础上交易本报告中涉及的证券。此类交易利益可能与本报告中的建议相悖。 请参见第21页开始的分析师资质认证和重要披露。 已完成：25-06-02，17:05格林威治标准时间发布：25-06-02，17:09格林威治标准时间限制-外部 巴克莱|美国高收益公司更新 市场诊断 2025年5月月度业绩亮点 1)至少为0.50%（高收益指数最好和最差板块的市场价值基于月度回报）。2)未对冲的总回报，欧元。3)基于上月末的面值，最好和最差表现基于月度回报。4)基于在运行CDX系列未资金化的超额回报。5)年初至今的回报仅涵盖高收益指数的时间。注意：对于单一名称CDS交易，点差为500bp，收盘价为月末。来源：彭博指数，标普LCD，巴克莱研究 2025年6月2日2 按面值排名的高收益指数前50发行人 按面值排名的高收益指数前50发行人 平均评分总回报* 帕尔瓦尔 OAS YTW 价格 穆迪 标普 Fitch 月 年 发行人 ($mn) (bp) (%) ($) (%) (%) 章程 26,494 164 5.93 94.65 B1 BB- BB+ 1.62 5.95 传迪杰姆集团股份公司 18,248 151 5.96 100.56 B1 B+ NR 0.40 4.01 CSC控股 16,831 1,041 14.47 72.19 CAA2 CCC NR 1.34 0.29 DISHDBS公司 13,249 939 13.54 87.97 CAA2 CCC+ NR 0.87 3.30 泰伦医疗 12,662 104 5.61 99.55 BA3 B+ BB 0.97 3.82 保舒健康 12,224 875 12.96 85.93 CAA2 B- NR 1.52 9.17 全球液化天然气股份有限公司 11,000 298 7.36 103.76 B1 BB BB 4.74 0.75 SFR集团股份有限公司 10,487 1,381 17.78 73.62 CAA2 cc NR 3.97 17.12 社区健康 9,690 452 8.79 92.81 CAA1 CCC+ B- 5.58 10.04 云软件集团 9,638 262 7.12 101.84 B3 B NR 1.29 4.70 铁山公司 9,275 135 5.75 98.11 BA3 BB- NR 1.09 4.09 EchoStarCorporation 9,226 870 12.68 93.46 CAA1 B NR -7.79 -5.73 嘉年华集团 8,925 146 5.80 100.24 B1 BB+ BB+ 1.26 2.76 OneMainHoldingsInc 8,886 187 6.12 99.57 BA2 BB NR 1.67 3.18 SiriusXMRadio 8,750 169 5.83 94.47 BA3 BB+ NR 1.32 4.92 日产汽车株式会社 8,650 222 6.20 95.14 BA1 BB BB 0.46 -1.13 莫扎特债务合并子公司 8,500 147 5.64 96.62 B1 B+ BB 1.99 3.57 CelaneseCorp 8,450 199 6.14 101.77 BA1 BB+ BBB- 3.34 0.66 边境通信 7,900 -390 0.45 102.02 B3 B- BB 1.20 3.56 新红金融有限公司 7,650 135 5.48 95.84 BA3 BB NR 1.11 4.34 希尔顿世界控股有限公司 7,500 94 5.29 96.09 BA2 BB+ NR 0.72 4.17 Level3通信 7,466 92 5.02 100.45 B2 B B- 3.79 5.71 联合租赁 7,369 107 5.43 96.88 BA2 BB+ NR 1.05 4.31 VistraEnergyCorp 7,300 48 5.11 101.16 BA2 BB+ BB+ 0.86 3.75 维珍传媒 7,265 221 6.44 94.12 BA3 B+ BB 3.23 7.87 联合控股中期有限公司 6,940 108 5.47 100.77 B3 B- NR 1.52 4.38 direcTV 6,524 391 8.20 98.15 B1 BB- BBB- 2.85 3.56 后控股公司 6,463 160 6.05 97.27 B1 B+ NR 0.83 4.37 盟国环球控股公司有限责任公司 6,360 140 5.65 99.25 CAA1 B- NR 1.16 4.30 凯撒娱乐集团 6,346 166 6.12 99.07 B1 B+ NR 1.10 2.75 克利夫兰-克利夫公司 6,308 499 9.18 88.58 BA3 BB- BB- -5.50 -6.28 达维塔公司 6,250 194 6.25 94.86 BA3 BB- NR 1.06 3.95 NRG能源 6,237 124 5.73 96.96 BA2 BB BB+ 0.81 4.48 优维森 6,146 352 7.79 96.33 B2 B+ NR 3.31 1.78 Albertsons 5,800 112 5.45 98.33 BA2 BB+ NR 0.77 3.52 HubInternationalLtd. 5,725 120 5.83 103.78 B2 B+ NR 1.37 5.05 庞巴迪 5,609 119 5.75 102.88 B1 B+ NR 1.20 3.08 Transocean有限公司 5,607 550 9.78 90.57 B3 B- NR 7.34 -3.36 SUNOCOLP 5,599 147 5.94 99.78 BA1 BB+ BB+ 0.89 3.25 标准工业公司 5,550 146 5.73 95.78 BA3 BB BB 0.72 4.40 QuikreteHoldingsInc 5,450 155 6.09 101.55 B1 BB- NR 1.47 2.99 RAKUTEN集团INC 5,350 339 7.43 103.13 NR BB- NR 2.21 2.45 yum飯品公司 5,300 114 5.48 96.54 BA3 BB NR 1.06 3.74 Uniti集团股份有限公司 5,155 238 6.65 100.51 B3 CCC+ BB- 1.64 4.76 医疗物业信托股份有限公司 5,100 611 10.29 84.22 B3 CCC+ NR -0.16 7.62 organon&co 5,100 611 10.29 84.22 B3 CCC+ NR -0.40 -2.49 Calpine 5,050 111 5.39 97.17 B1 BB- BB 0.85 4.79 挪威邮轮有限公司 5,030 180 6.24 101.43 B2 BB- NR 2.04 2.39 简街集团有限责任公司 5,000 137 5.95 101.57 BA1 BB BB+ 2.19 4.41 全球清晰频道 4,915 418 8.42 96.25 CAA1 B- NR 4.58 3.87 五十强 406,547 296 7.26 95.31 1.41 3.73 高收益指数 1,407,771 315 7.46 95.64 1.68 2.68 注意：年度累计回报仅涵盖高收益指数的时间。来源：彭博指数，巴克莱研究 扩散和相对价值 图1.按信用质量划分的高收益利差 在巴克莱实时图表中打开 来源：彭博指数-彭博 图2.按评级分组的收益率利差比率 在巴克莱实时图表中打开 来源：彭博指数-布鲁金斯学会 图3.HY/IG和BB/BBB利差比率 在巴克莱实时图表中打开 来源：彭博指数-布鲁金斯学会 图4.✃期高收益CDX与高收益指数OAS 在巴克莱实时图表中打开 注意：HYCDX的回收率目前为30%。来源：信用-巴克莱交易，标普全球市场情报；彭博指数-布鲁金斯学会 图5.信用与股权相对价值 在巴克莱实时图表中打开 注意：罗素2000价格与HYOAS。来源：彭博指数-布鲁金斯学会股票-idc,摩根士丹利研究 图6.美国高收益、高流动性（VLI）和“反VLI”指数的12个月trailing回报 在巴克莱实时图表中打开 注意：显示过去12个月的回报率。高流动性指数（VLI）是指美国高收益指数中发行额至少为5亿美元且发行时间不足五年的债券。“非VLI”是指美国高收益指数中不在高流动性指数（VLI）中的所有债券。资料来源：彭博指数-布鲁金斯学会 信用质量 图7.高产指数质量分解 在巴克莱实时图表中打开 来源：彭博指数-彭博 图8.过去三个月总收益率波动率 在巴克莱实时图表中打开 注意：总回报波动率是通过计算每日总回报的年度化过去三个月标准差得出的。来源：彭博指数-布鲁金斯学会 图9.美国企业堕落天使与崛起之星 未结余款（十亿美元） 202 110 114 82 4843524852 22 2832 54 39 4951 54 61 56 15 23 16 23 39 9 2025 7 2228 250 200 150 100 50 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 202