宏观方面，全球贸易摩擦缓和，美伊和俄乌谈判结果反复加剧市场波动。美联储6月维持利率不变概率为95.3%，降息25个基点概率为4.7%。7月维持利率不变概率为75.6%，累计降息25个基点的概率为23.4%，累计降息50个基点的概率为1.0%。
供应端，美伊谈判濒临崩溃，俄乌冲突加剧。美国至5月30日当周石油钻井总数461口，前值465口。欧佩克+同意连续第三个月将石油日产量增加41.1万，符合预期，但哈萨克斯坦告知OPEC无法减产。沙特产量持稳，伊朗产量小幅下滑，存在释放预期。俄罗斯4月原油产量环比减少1.1万桶/日，IEA统计口径显示其产量为933万桶/日，环比增加26万桶/日。美国原油钻机数减少，产量维持历史高位，但低油价已显现出打压生产商积极性。
需求端，美国成品油需求有韧性，但表现不突出。美国关税政策的几大经济体谈判本月基本落地，预计对行情的影响边际走弱。6月需求端的主要变量在于6月的美联储议息会议以及市场关注的美债问题是否爆发。国际机构上调对全球石油需求增长预测，但原油仍是供应过剩的格局。
库存端，美国商业原油库存本周去库，同比减少3.15%。原油净进口量减少，炼厂加工稳定。WTI月差整体维持back结构，Brent月差仍维持back结构，欧洲供应仍较充足。
供需平衡，5月EIA预测，今年全球石油供应日均1.0413亿桶，需求日均1.0371亿桶，日均过剩量达42万桶。IEA预测2025年日均过剩量达到70万桶。
策略，OPEC+政策落地且符合预期，关税变数再起但地缘冲突加剧或在短期内主导油价反弹。中长期哈萨克斯坦等国补偿减产或难落地，过剩压力仍大。6月适逢成品油旺季，若加上贸易摩擦的利空出尽，地缘冲突加剧的情绪溢价，6月油价或呈现出下有支撑，上缺驱动的状态，建议逢高做空的波段思路操作，关注WTI 60-65美元区间。
风险提示：地缘冲突、经济下行、贸易摩擦、欧佩克+调整产量政策。
