铜震荡运行格局持续，淡季供需矛盾主导内盘市场

铜震荡运行格局持续，淡季供需矛盾主导内盘市场 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn 孙皓 从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cn www.thqh.com.cn 一、日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 主力合约与基差：5月30日SHFE主力合约收于77690元/吨，较前一交易日下跌0.45%，小幅回落；LME现货升水（0-3）报51.57美元/吨，上涨6.6美 元，基差走强。国内现货升水结构分化明显：升水铜环比涨15元至210元/吨，平水铜大涨45元至150元/吨，短期现货供应整体趋紧。 持仓与成交：SHFE铜期货持仓量延续收缩趋势，LME库存大增1963吨至34128吨，海外交投情绪谨慎，成交量可能收缩；COMEX库存微增至180501短吨，整体持仓波动偏弱。 产业链供需及库存变化分析 供给端：增量压力有限。冶炼端扰动显现，5月30日南方粗铜加工费均价800元/吨（环比涨100元），冶炼厂年中控库存抑制阳极铜需求；再生铜产能升级加速，但短期对供应影响有限。 需求端：结构性走弱。淡季效应深化，5月30日SMM数据显示黄铜棒开工率降至52.53%，环比下降2.5个百分点，制冷、新能源订单收缩叠加节前备货不及预期，企业原料/成品库存降至4.7天/6.07天。 库存端：全球显性库存分化。LME库存连续增长，SHFE库存延续去化，国内 保税区压力转移至海外。COMEX库存微增，整体库存水平中性。 市场小结 电解铜供给端冶炼利润修复但增量有限，需求端淡季抑制开工率且库存分化凸显压力，宏观情绪受海外累库压制。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 1、5月28日，铜冠铜箔首批电子电路铜箔产品出口马来西亚，新增出口对象。公司RTF系列铜箔2024年国产市占率第一，HVLP系列获国际认证，应用于AI服务器等高端领域。2025年1-4月HVLP销量超2024年全年，持续增长。 2、5月30日，SMM数据显示国内南方粗铜加工费报价700-900元/吨，均价800元/吨，环比涨100元/吨，因冶炼厂年中控库存，阳极铜需求略降。 3、据SMM数据，本周黄铜棒企业开工率降至52.53%，环比降2.5个百分点。淡季中制冷和新能源（太阳能）订单收 缩，节前备货需求不及预期，企业原料库存降至4.7天，成品库存降至6.07天。预计下周开工率续降至51.69%。 4、5月27日，TrilogyMetals宣布与BMO和CantorFitzgerald签署ATM股权分发协议，最高融资2500万美元，用于开发阿拉斯加UpperKobuk铜矿项目（UKMP）及运营支出。计划持续至2027年5月14日或额度用尽。5、江西铜业集团承建的山东金信5万吨再生铜冶炼项目中，全国首台平摆式精炼炉成功产出首批阳极板，实现高效智能环保工艺，完成全流程系统升级（拆除、土建、设备安装、控制系统等）。 四、产业链数据图表 图1：中国PMI 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图2：美国PMI 暂无相关数据 数据来源：- 图3：美国就业情况 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图4：美元指数及LME铜价相关性 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图5：美国利率及LME铜价相关性 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图6：TC加工费（美元/吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图7：CFTC铜持仓情况 暂无相关数据 数据来源：- 图8：LME铜各类净多持仓分析 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图9：沪铜仓单量(吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图10：LME铜库存变化(吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图11：COMEX铜库存变化(短吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图12：SMM社会库存（万吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 （未来一到两周）[走势判断]一句话说明理由（供给、需求、宏观等）（区间）一句话总结铜价变动区间。