核心矛盾
纯苯和苯乙烯检修高峰期结束，供应逐渐增加，供需格局趋向宽松。但苯乙烯经历5下纸货交割后现货流动性紧张，下游工厂原料库存低位有补库需求，导致盘面下行过程中6上基差表现坚挺。中长期来看，苯乙烯进入需求淡季，价格受纯苯拖累预计向下运行。
利多解读
- 截至2025年5月29日，中国苯乙烯工厂库存17.07万吨，环比减少8.44%，库存持续下降。
- 下游工厂原料库存不多，补库需求对苯乙烯价格形成支撑。
利空解读
- 截至6月3日，江苏纯苯港口库存14.5万吨，环比增加1.4%，6月进口量预计再次触及前高。
- 纯苯需求端无明显好转，供应持续过剩。
- 截至6月3日，江苏苯乙烯港口库存8.91万吨，环比增加19.44%。
- 前期检修苯乙烯装置陆续回归，玉皇、盛腾装置有望6月重启，供应逐渐增加。
- 苯乙烯逐渐进入需求淡季，需求支撑不足。
价格区间预测（月度）
当前波动率（20日滚动）：29.40%，历史百分位（3年）：85.8%
苯乙烯价格区间：6800-7600元/吨
现货敞口策略推荐
- 库存管理（产成品库存偏高）：做空苯乙烯期货锁定利润，建议入场区间7100-7200元/吨，套保比例25%。
- 采购管理（常备库存偏低）：买入苯乙烯期货锁定成本，建议入场区间6900-7000元/吨，套保比例50%。
产业链价格与基差
- 纯苯FOB美国海湾：767.5美元/吨（下跌），CFR中国：723元/吨（下跌）。
- 苯乙烯FOB美国海湾：-1004.4美元/吨（下跌），CFR中国：-890元/吨（下跌）。
- 苯乙烯华东：7550元/吨（下跌），N+2：7270元/吨（下跌）。
- 基差：6月3日华东-EB06为-86元/吨（下跌），-EB07为-53元/吨（下跌）。
产业链利润
- EB一体化利润：-104.72元/吨（下跌），非一体化利润：459.2588元/吨（上涨）。
- EPS华东普通料：8650元/吨，利润5117.54元/吨。
- ABS利润：141.25元/吨。
研究结论
苯乙烯短期受库存下降和补库需求支撑，但中长期供应增加、需求淡季及纯苯拖累下预计下行，建议企业根据库存情况选择套保策略。
