商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明黄金市场招商评论贵金属【市场表现】【消息面】【经济数据方面】【库存数据方面】【操作建议】【风险点】贸易战反复基本金属招商评论铜全球需求不及预期。仅供参考。铝LME价格2444.5美元/吨。 敬请阅读末页的重要说明锡市场表现：昨日锡价震荡偏强运行。基本面：俄乌冲突升级，美元指数走弱，金油铜全面走强。供应端，市场担忧缅甸锡矿快速释放，但短期锡矿依然偏紧，两省开工率继续走弱。可交割品牌升水700元左右。周度全球库存去化1200吨以上，国内外库存来到极低位置。交易策略：在上周交易进口矿增加预期大跌后，锡价有望震荡企稳。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。黑色产业螺纹钢市场表现：螺纹主力2510合约偏弱震荡收于2961元/吨，较前一交易日收盘价跌12元/吨基本面：钢材供需维持稳定，整体符合季节性。建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小；板材需求小幅恶化，下游需求指标略显疲软，冷轧涂渡需求承压，直接出口维持高位。整体而言钢材供需较为均衡，矛盾不显著。钢材期货贴水边际扩大，同时远期曲线逐渐平坦化。消息面特朗普关税威胁仍在，但市场对其反应已钝化。此外，美国PMI低于预期，降息预期延后，预计下周钢材期货价格以宽幅震荡为主。交易策略：螺纹2510合约空单持有，尝试螺纹7/10反套。RB10参考区间2950-3020风险因素：宏观预期铁矿石市场表现：铁矿主力2509合约偏弱震荡收于702.0/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌5.5元/吨基本面：铁矿供需维持中性偏强。钢联口径铁水产量环比小幅下降但同比维持一定增幅。钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比小幅下降。铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。消息面特朗普关税威胁仍在，但市场对其反应已钝化。此外，美国PMI低于预期，降息预期延后，预计下周铁矿期货价格以宽幅震荡为主。交易策略：观望为主。I09参考区间695-715风险因素：宏观预期焦煤市场表现：焦煤主力2509合约震荡下挫收于726元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌25.5元/吨基本面：铁水产量环比下降1.7万吨至241.91万吨，同比增6.1万吨，连续四周创历史同期新高。钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主。第二轮提降已经落地，第三轮提降酝酿中。供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平，坑口、口岸和港口等环节库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。期货贴水维持低位，但远期曲线逐渐平坦化。交易策略：建议观望为主。JM09参考区间720-760风险因素：宏观预期农产品市场招商评论豆粕市场表现:短期美豆走弱，因产区天气有利。基本面:供应端，近端南美宽松，而远端美豆新作播种加速。需求端，南美阶段主导，而美豆高频符合季节性偏弱。交易策略:美豆偏震荡，中期驱动在产量博弈；而国内大豆后期到货多，中期跟随国际市场。关注后期贸易政策和美豆产量。风险提示:产区天气及关税政策等。观点仅供参考！玉米市场表现：玉米2507合约小幅反弹，深加工玉米价格略涨。 敬请阅读末页的重要说明能源化工招商评论LLDPE市场表现:周五lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货7020元/吨，09基差盘面加40，基差走强，成交一般。海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭。基本面:供给端，新装置陆续投产，存量检修装置逐步复产，国产供应回升。进口窗口关闭，预期后面进口量将小幅减少。需求端，下游农地膜淡季，其他需求持稳。中美关税谈判缓和，后期关注出口情况。交易策略：短期产业链库存去化一般，基差偏弱，进口窗口关闭，农膜淡季，供应随着新装置投产回升，关注中美关税谈判缓和之后出口实际情况，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况PVCV09合约收4765，涨0.6%PVC现货反弹20左右。供应端检修和新装置投产并存，万华，渤化等装置逐步投产，预计供应增速提升到5%左右。上游开工率76%。库存继续下降，5月29日，上游库存59.76万吨，环比下降4.12%，同比减少32.78%。出口存在变数，印度宣布将于6月3日召开BIS利益相关各方政策论证会，出口可能受阻。内蒙限电缓解，电石价格2400回落100，6月电石预计回落。现货华东4670，华南4740.PVC建议空单逐步离场观望，但反弹缺乏驱动，考虑卖4850之上看涨期权风险因素：房地产超预期反弹PTA市场表现：PXCFR中国价格842美元/吨，折合即时汇率人民币价格6973元/吨，PTA华东现货价格4945元/吨，现货基差219元/吨。基本面：成本端PX方面辽阳石化及浙石化装置恢复，福化集团检修推迟至6月中，青岛丽东6月有提负计划，整体供应回升至中性水平。海外方面，中国台湾FCFC一条装置重启，马来芳烃及韩国SKGC、GS的PX装置有重启计划，短期供应维持低位，中期或回升。PTA方面四川能投及台化兴业重启，独山能源三期停车检修，嘉通能源6月上旬重启，恒力大连及福海创等检修计划推迟，整体供应边际提升，中长期供应压力依旧较大。聚酯负荷环比小幅下降，综合库存处于历史中低位水平，聚酯产品利润大幅压缩，持续关注减产执行情况。下游加弹织机负荷回升，处于历史中等水平。本周在新订单乏力且产品价格上涨不及原料端的情况下，加弹、织造整体采购积极性不高，多以消化原料备货为主，少量跟进备货。至目前，下游原料备货在10-20天不等，零星高备货在1个月附近。综合来看PX，PTA维持去库格局不变。交易维度：PX短期紧缺程度或有所缓解，关注回调后多配机会，PTA供需将有所走弱，可逢高沽空加 敬请阅读末页的重要说明招商期货研究团队王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708)马幼元(投资咨询从业资格证书编号：Z0018356)游洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0019846)朱志鹏(投资咨询从业资格证书编号：Z0019924)曹澄(投资咨询从业资格证书编号：Z0021223)罗鸣(投资咨询从业资格证书编号：Z0021358)韦剑旭(投资咨询从业资格证书编号：Z0021859)重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。