核心要点及策略逻辑观点
- 行情回顾：期货方面，MA2509合约收跌0.63%，太仓基差走弱31元/吨；现货方面，太仓、鲁北、鲁南、内蒙甲醇价格分别下跌45-150元/吨；价差方面，MA9-1价差收于-67元/吨，MA1-5价差收于58元/吨；跨区价差河南-江苏收于230元/吨，太仓-鲁南收于122元/吨。
- 运行逻辑：国内供应维持高位，多套装置重启导致供应量增加；下游需求偏弱，MTO行业开工率中性，传统下游进入淡季；估值水平或修复至中性，下游利润、进口利润相对中性，仅生产端利润偏高，但电厂日耗提升或带动煤价反弹；到港压力较大，6月到港量较高，港口或持续累库，海外端关注装置变动及进口预期调整。
- 推荐策略：MA2509参考区间2100-2400，盘面或偏弱运行；MA9-1月差参考区间-50-120，前期反套头寸持有；风险点宏观风险、成本走弱、海外装置变动。
因素影响逻辑观点
- 成本利多：煤矿停产减少，煤价止跌后下游采购跟进，小幅上涨；印尼4700大卡煤种进口利润约10元/吨；电厂日耗回升，非电方面煤化工需求高位波动，建材、冶金季节性走弱。
- 供应利空：暂无装置变动，煤制甲醇产量148.98万吨，下周巴彦淖尔等五套装置重启或增加产量1.9万吨/周；海外开工率环比小幅下降至77.21%。
- 进出口利空：本周到港量39.8万吨，略高于预期，下周预估39万吨；4月进口量78.77万吨，低于同期水平。
- 库存利空：到港量环比大幅上涨，港口提货需求亦环比走强，港库环比累积3.26万吨，港口库存尚处在同期低位，但下周到港压力不减，港口端压力或加大。
- 需求利空：MTO行业开工率中性，中煤蒙大或在6月份计划检修；传统下游进入淡季，加权开工回落至偏低水平；甲醛开工率或维持稳定；二甲醚开工率或在6%左右窄幅波动；MTBE或有多套装置待重启，开工率或继续提升；醋酸方面，前期停车装置或在6月上旬重启，短期开工或维持稳定。
近期走势
- 甲醇2509合约价格走弱，太仓甲醇价格下跌，基差走弱，价差扩大，跨区价差走强。
价差分析
- 港口基差走弱，河南-常州套利窗口打开，太仓-鲁南、太仓-内蒙、鲁北-内蒙、江苏-河南价差走强。
库存
- 到港量偏高，但提货需求尚可，港口小幅累库，港口库存尚处在同期低位，下周到港压力不减，港口端压力或加大。
供应端
- 暂无装置变动，下周巴彦淖尔等五套装置重启或增加产量1.9万吨/周；煤制、天然气制、焦炉气制甲醇产量分别为148.98万吨、11.55万吨、17.86万吨；海外开工率环比小幅下降至77.21%。
需求端
- 企业待发订单量同比偏弱；MTO行业开工率处于中性水平，MTO-PP、MTO-PE毛利波动；多套MTO装置待重启，开工率或继续提升；传统下游加权开工率环比大幅下降；甲醛开工率或维持稳定，山东甲醛利润上涨；醋酸开工率或维持高位，下游开工率稳定；MTBE开工率或提升，气分醚化毛利上涨；BDO行业或需保持低开工维持平衡；二甲醚开工率或小幅波动。
