甲醇周报：估值或向中性水平靠拢

价差分析07供应端1204平衡表2906 近期走势05库存1003需求端1805 甲醇2509合约走弱15002000250030003500400045001月2日2月4日3月8日4月11日5月17日6月19日7月22日8月24日9月26日11月4日12月7日内蒙古甲醇市场价（元/吨）2021年2022年2023年15002000250030003500400045001月2日2月4日3月8日4月11日5月17日6月19日7月22日8月24日9月26日11月5日12月8日MA主力合约收盘价2021年2022年2023年 价差分析02 河南-常州套利窗口打开-400-200020040060080010001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日太仓-内蒙价差2021年2022年2023年-600-400-20002004006008001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日江苏-河南价差2021年2022年2023年 到港量偏高，但提货需求尚可，港口小幅累库253545556575851月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月28日7月2日8月9日9月15日10月21日11月26日企业库存2021年2022年2023年2024年2025年40455055606570758085901月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月28日7月2日8月9日9月15日10月21日11月26日MTO样本企业库存2021年2022年2023年2024年2025年10111213141516171819201月1日1月29日2月26日3月26日4月23日5月21日6月24日7月29日9月2日10月7日11月11日12月16日4050607080901001101201301401月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月28日7月2日 供应端04 几套装置集中重启，周产量或继续增加1001101201301401501601月2日2月1日3月2日3月31日4月29日5月29日7月4日8月10日9月15日10月21日11月28日煤制甲醇产量（万吨)2021年2022年2023年2024年2025年10111213141516171819201月2日2月1日3月2日3月31日4月29日5月30日7月6日8月11日9月16日10月24日11月30日焦炉气制甲醇产量（万吨）2021年2022年2023年2024年2025年 各工艺及海外开工率情况606570758085901月2日2月1日3月2日3月31日4月29日5月29日7月4日8月10日9月15日10月21日11月28日煤制甲醇开工率2021年2022年2023年4550556065701月2日2月1日3月2日3月31日4月29日5月30日7月6日8月11日9月16日10月24日11月30日焦炉气制甲醇开工率2021年2022年2023年 下周到港预期在39万吨左右051015202530354045501月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月28日7月2日8月9日9月15日10月21日11月26日华东地区到港量2021年2022年2023年2024年051015202530354045501月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月28日7月2日8月9日9月15日10月21日11月26日甲醇到港量2021年2022年2023年2024年 4月进口量78.77万吨，低于同期水平355575951151351551月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口量2021年2022年2023年2024年2025年 企业待发订单量同比偏弱152025303540451月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月23日8月4日9月15日10月27日12月8日甲醇企业待发订单量2021年2022年2023年 MTO行业开工率处于中性水平20222426283032343638401月1日1月31日3月1日3月31日4月29日5月28日7月2日8月9日9月15日10月21日11月26日甲醇制烯烃产量2021年2022年2023年2024年-4000-3000-2000-100001000200030001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日MTO-PP毛利2021年2022年2023年2024年 MTO企业装置表 受醋酸影响，传统下游加权开工率环比大幅下降012345671月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月23日8月4日9月15日10月27日12月8日传统厂家原料采购量2021年2022年2023年2024年2025年4045505560651月2日2月1日3月2日3月31日4月29日5月29日7月4日8月10日9月15日10月21日11月28日 甲醛开工及利润情况02468101214161月2日2月3日3月7日4月8日5月11日6月15日甲缩醛开工率2021年2022年010203040506070801月1日3月1日5月1日7月1日甲醛开工率20222023 醋酸开工率或维持高位60657075808590951001051月2日2月1日3月2日3月31日4月29日5月29日7月4日8月10日9月15日10月21日11月28日冰醋酸产能利用率2021年2022年2023年 醋酸下游开工率404550556065707580851月2月3月4月醋酸乙烯开工率2021年2022年30323436384042444648501月2月3月4月2021年2022年 多套装置待重启，MTBE开工率或提升303540455055606570751月2日2月3日3月7日4月8日5月11日6月15日7月25日9月2日10月13日11月23日MTBE开工率2021年2022年2023年2024年2025年0246810121416181月3日2月2日3月3日4月1日5月2日2022年 BDO行业或需保持低开工维持平衡304050607080901001月2日2月3日3月7日4月8日5月11日6月15日7月25日9月2日10月13日11月23日BDO开工率2021年2022年2023年2024年2025年304050607080901001月2日2月3日3月7日4月8日5月11日6月15日7月25日9月2日10月13日11月23日PTMEG开工率2021年2022年2023年2024年2025年 二甲醚开工率或小幅波动05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月二甲醚产量2021年2022年2023年2024年 平衡表：调整6、7月进出口量月份1月2月3月期初库存232231.98254.10产量776.37685.31731.78进口量104.2356.1847.30总供应880.60741.49779.08MTO426.88390.89454.00甲醛29.1534.1958.87醋酸55.3152.2457.70二甲醚6.304.935.77BDO17.0914.2415.5114.85MTBE51.0950.2855.12下游投产9.230.007.81求和595.05546.77654.78其他需求285.57172.60170.00出口量1.200.842.01总需求880.62719.37826.79供需差-0.0222.12-47.71 感 谢 观 看免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎