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能源与碳中和热点报告：OPEC+持续增产维护市场份额，油价缺少持续反弹驱动

2025-06-03 东证期货阿杰

OPEC+增产计划：OPEC+决定7月维持41.1万桶/天增产计划，连续第三个月加快增产节奏，主要目的是维护市场份额，尤其是沙特等履约率较高的国家希望限制超产国家“搭便车”。8个核心成员国中，哈萨克斯坦超产较多，但未来增产空间有限，可能持续对联盟稳定性构成威胁。
产量分析：OPEC+补偿减产机制效果不理想，未来增产空间可能受限。沙特和阿联酋具备较高增产潜力，而哈萨克斯坦产量接近产能上限，未来减产可能性较低。
地缘冲突影响：美伊核谈判等地缘冲突事件对供应未造成实质影响，当前油价中地缘冲突计价较少，短期难以形成持续提振。
伊朗出口：伊朗出口量短期维持平稳，但海上浮仓库存升至近一年高位，未来出口量仍具不确定性。若达成协议且制裁取消，断供风险将下降。
委内瑞拉出口：雪佛龙运营许可证到期后，委内瑞拉产量和出口量有温和下降风险，缺少投资和稳定稀释剂供应是主要阻碍因素。
市场需求：北半球进入传统出行旺季，但需求成色仍需观察。美国汽油库存略低于去年同期，但表观消费量偏低。中国市场汽油价格走强，炼厂开工率低，采购积极性改善。
库存与供应：全球陆上原油库存回升，供应增长潜力偏高，压制油价上方空间。
投资建议：短期地缘冲突风险扰动，但市场对中长期需求前景偏谨慎，短期难以带来油价上涨驱动力。
风险提示：发生预期外断供将显著抬升油价。