国际方面
- 南美大豆：收割进入尾声，市场关注点转向北美天气。阿根廷强降雨引发减产担忧，但整体丰产格局维持。巴西大豆丰产确定，卖压释放，CNF升贴水低位震荡。
- 北美大豆：播种进度正常，USDA预估2025/26年度美豆供需格局收紧，全球大豆维持宽松。美国大豆播种进度达66%，高于五年均值，但部分区域出现干旱。
- USDA报告：预估美豆种植面积缩减3.6%至8350万英亩，单产提升3.5%至52.5蒲/英亩，总产量小幅下滑0.6%至43.4亿蒲。全球大豆产量预计创新高4.268亿吨，巴西产量增长3.6%至1.75亿吨，出口量增长7.2%至1.12亿吨。
- 中美贸易：美中高层贸易谈判达成协议，美国将对中国商品关税从145%降至30%，中国将对美国商品关税从125%降至10%，但美豆进口关税仍高，实质性利好待进一步协议。
国内方面
- 供需：上月榨利较好，油厂采购积极，5、6月进口大豆到港量约1000万吨，港口库存预计上升。海关通关加快，油厂开机恢复，库存大豆向豆粕供应转移，现货承压。夏季饲料需求走弱，油厂豆粕库存将季节性累库，下游提货积极，累库速度偏慢。
- 油厂开机：大豆压榨量增加，开机率回升至64.88%。
- 豆粕库存：油厂豆粕库存小幅回升至12.17万吨，饲料企业豆粕库存天数增加至5.73天。
结论及观点
- 阿根廷暴雨引发减产担忧，但最终影响未定，盘面回归基本面运行。北美天气市交易不确定性及南美大豆进口成本抬升令下方空间有限。
- 豆粕09合约短期震荡运行，2860-3050。
- 国内宽松供应逐步兑现，关注北美天气市。
菜粕方面
- 国际方面：ICE菜籽盘面小幅上行，加拿大农业部上调2024/25年度菜籽出口量，产区天气适宜，加菜籽播种状况良好。
- 国内供需：5月进口菜籽到港量26万吨，油厂榨利较差，采购积极性受影响。菜籽库存继续去化，油厂开机率回落。菜粕库存小幅去库，港口颗粒粕库存高位。
- 下游需求：下游提货一般，受豆菜价差约束，中加贸易关系紧张令进口菜籽供应端存紧张预期。
结论及观点
- 蛋白粕市场整体偏弱势，菜粕震荡运行，09合约2480-2600。
- 关注产区天气及水产需求提振。
