煤焦早报：焦煤跌至大矿成本线 关注持仓变化

焦煤

• 供需：焦煤供给受环保检查和安全生产影响收缩，蒙煤通关高位带来进口压力。国内炼焦煤矿山开工率高位回落，但成交较差导致上游累库压力未完全缓解。
• 库存：矿山精煤库存累库，洗煤厂精煤库存累库，独立焦企和钢厂库存均去库，港口库存微幅累库。
• 价格与价差：焦煤价格跌至大矿成本线（蒙煤大矿ETT成本约40美元，折仓单750元），下跌空间有限。前十大席位空头减仓但整体持仓上行，需关注持仓变化。
• 策略建议：J09多单轻仓持有，待确认见底加仓。

焦炭

• 供需：焦炭供给持平，铁水产量连续三周下调显示需求见顶回落。焦企在焦煤下行下尚有微利，但二轮提降已落地，盘面仍有两轮提降预期。
• 库存：焦企和钢厂库存均去库，港口库存下降。
• 价格与利润：焦炭现货价格下行，基差扩大，炼焦利润微薄。
• 策略建议：关注成本端和需求变化，焦炭现货六月仍有提降可能。

宏观与政策

• PMI数据：5月PMI环比回升，但仍在50以下，主要受中美经贸协议出口订单修复影响。市场关注供给侧限产和财政政策刺激。
• 政策节奏：一季度政策乐观，二季度预期不及预期，三季度可能加码，四季度看实际效果。

风险提示

• 上行风险：供给侧政策出台。
• 下行风险：地缘冲突激化。