天气题材发酵期 豆类期价易涨难跌

请务必阅读文末免责条款豆类（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值目录 2/14请务必阅读文末免责条款1市场回顾....................................................................41.1大豆现货价格持稳.........................................................41.2豆类期价整体偏弱........................................................42美豆进入天气题材发酵期南美大豆出口潜力释放.................................62.1美国土壤墒情改善美豆播种稳步推进......................................62.2巴西大豆收获结束阿根廷大豆收获加速.....................................72.3巴西大豆出口继续领先去年阿根廷大豆销售激增.............................82.4大豆到港预期增加下游采购需求仍存.......................................93结论.......................................................................12 专业研究·创造价值图表目录图1进口大豆港口现货价格走势........................................................4图2国产大豆现货价格走势............................................................4图3豆二活跃合约期现基差............................................................5图4豆一活跃合约期现基差............................................................5图5豆粕活跃合约期现价差............................................................5图6菜粕活跃合约期现价差............................................................5图7大豆港口库存...................................................................11图8大豆压榨利润...................................................................11图9生猪养殖利润...................................................................12表1豆一、豆二活跃合约收盘情况......................................................4表2美西进口大豆完税成本............................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润........................................................9表4美湾进口大豆完税成本...........................................................10表5美湾进口大豆盘面压榨利润.......................................................10表6巴西进口大豆完税成本...........................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润.......................................................11表8阿根廷进口大豆完税成本.........................................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................11 3/14请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值1市场回顾1.1大豆现货价格持稳图1进口大豆港口现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2豆类期价整体偏弱表1豆一、豆二活跃合约收盘情况数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3640元/吨,周比持平。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格3940元/吨，周比持平。2025年第22周，豆类期价整体偏弱，豆一期价跌幅超1%。资金来看，端午假期前，豆一和豆二成交量和持仓量均出现明显缩量。 4/14请务必阅读文末免责条款图2国产大豆现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图5豆粕活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 5/14请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6菜粕活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值6/142美豆进入天气题材发酵期南美大豆出口潜力释放2.1美国土壤墒情改善美豆播种稳步推进美国农业部作物进展周报显示，截至5月25日，美国大豆播种进度达到76%，高于前一周的66%，也高于五年均值68%，但是低于分析师预期的78%。从关键产区来看，衣阿华州（92%）、伊利诺伊州（75%）和印第安纳州（71%）的种植进度均达到或高历史均值，其中衣阿华较五年均值高出8个百分点。大豆出苗率为50%，高于前一周的34%，也高于历史均值50%。基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年5月23日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.13美元，比一周前减少8%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅48.69美分，相当于每蒲5.75美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨292.25美元，相当于每蒲6.79美元。1号黄大豆平均价格为10.67美元/蒲，一周前为10.73美元/蒲。美国农业部发布的周度作物进展报告显示，截至2025年5月25日，全美48州表层土壤墒情过剩比为13%，高于一周前的11%，但显著低于去年同期的18%。表层土壤墒情短缺和非常短缺的比例为23%，上周为30%，上年同期为15%。在中西部核心农业区（衣阿华、伊利诺伊、印第安纳），表土层水分过剩比例有升有降。其中伊利诺伊州14%的农田表层墒情过剩，低于一周前的18%。在印第安纳州，16%的表层土壤墒情过剩，高于一周前的15%；在衣阿华州，过去一周出现大范围的降雨过程，导致5%的表层土壤墒情过剩，上周为2%，而墒情充足的比例为76%，远高于一周前的53%。该州玉米出苗率达到76%，比上年同期高出6个百分点，比平均水平高出2个百分点。在美国平原的冬小麦区，干旱状况有所缓解。头号小麦产区堪萨斯州的30%表土墒情短缺或严重短缺，低于上周的39%。在得克萨斯州，8%表层土壤水分过剩，上周为9%。而短缺和非常短缺比例为44%，高于一周前的39%。在俄克拉荷马州，15%墒情过剩，上周11%，而短缺和非常短缺的比例为18%，上周11%，反映降水分布不均，小麦品质分化风险上升。美国农业部发布的周度作物进展报告显示，截至5月25日，全美亚层土壤干旱程度继续改善。其中8%的墒情极度短缺，较上周减少2个百分点。评级充足的比例为62%，高于一周前的60%。在中西部的主要大豆和玉要产区，伊利诺伊州14%的亚土水分过剩，上周为18%，而墒情短缺比例为23%，与上周持平；在印第安纳州，11%的亚土墒情过剩，上周为13%。亚土墒情短缺率为14%，上周16%。在衣阿华州，墒情充足比例67%，上周58%；过剩比例5%，上周2%，而墒情短缺和严重短缺比例为28%，低于上周的40%。在美国平原冬小麦产区，堪萨斯州35%的亚土墒情处于“短缺和极其短缺”状态，上 请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值7/14请务必阅读文末免责条款周为41%。在得克萨斯州，亚土墒情短缺和严重短缺比例为43%，上周41%。俄克拉荷马州亚土墒情短缺和严重短缺的比例为22%，上周15%。基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年5月16日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.31美元，比一周前高出7%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅48.90美分，相当于每蒲5.77美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨301.4美元，相当于每蒲7.01美元。1号黄大豆平均价格为10.73美元/蒲，一周前为10.5美元/蒲。2.2巴西大豆收获结束阿根廷大豆收获加速巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至5月25日，巴西2024/25年度大豆收获进度为99.5%，一周前为98.9%，高于去年同期的98.1%，这也是连续第12周超过去年同期收获进度。作为对比，过去五年同期的平均收获进度为99.1%。目前马托格罗索、南马托格罗索、戈亚斯、米纳斯戈雅斯、圣保罗和帕拉纳的收获已经结束。南里奥格兰德州大豆收获99%，一周前97%，去年同期90%，五年均值96.2%。2025年5月15日，周巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2024/25年度巴西大豆产量将达到1.683418亿吨，较上月预期调高47万吨，较上年增长14.0%。巴西植物油行业协会的月度数据显示，2025年3月份巴西大豆压榨量为467万吨，比2月份大幅增长29.7%。2月份工作日较少。经样本百分比调整后，今年3月份的压榨量比去年同期降低6.8%。今年头四个月的大豆压榨量为1165万吨，比2024年同期提高1.3%。ABIOVE在5月19日的报告里预测2024/25年度巴西大豆产量为创纪录的1.697亿吨，较4月份调高10万吨；压榨量维持在5750万吨不变；出口量调低到1.082亿吨，较4月份调低30万吨。ABIOVE维持2025年巴西豆粕和豆油产量预期值不变，分别为4410万吨和1140万吨，出口量也维持不变，分别为2360万吨和140万吨。南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士发布报告，将2024/25年度阿根廷大豆产量调低至4850万吨，较之前预期调低了150万吨。本周维持2024/25年度巴西大豆产量预期不变，仍为1.69亿吨。作为对比，美国农业部在5月份供需报告里也预测巴西大豆产量为1.69亿吨，和上月持平。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）报告，截至5月21日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为74.3%，比一周前增加9.4个百分点。大豆平均单产为每公顷3.12吨，低于一周前的每公顷3.20吨。目前81%的早播大豆