格林大华期市早班车-国债（20250603）

格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年6月3日星期二 研究员：刘洋从业资格：F3063825交易咨询资格：Z0016580联系方式：liuyang18036@greendh.com 板块 品种 多（空） 推荐理由 【行情复盘】受美国关税裁定反转消息的影响，上周五国债期货主力合约开盘全线高开，高开高走后在高位横向波动，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2509上涨0.56%，10年期T2509上涨0.21%，5年期TF2509上涨0.14%，2年期TS2509上涨0.04%。【重要资讯】1、公开市场：上周五央行开展了2911亿元7天期逆回购操作，当日有1425亿元逆回购到期，当日实现净投放1486亿元。2、资金市场：上周五银行间资金市场短期利率与上一交易日上行，DR001全天加权平均为1.48%，上一交易日加权平均1.41%；DR007全天加权平均为1.66%，上一交易日加权平均1.63%。 宏观与金融 国债 TL、T、TF、TS （震荡略多） 3、现券市场：上周五银行间国债现券收盘收益率较上一交易日下行，2年期国债到期收益率下行2.58个BP至1.46%，5年期下行2.63个BP至1.56%，10年期下行1.65个BP至1.67%，30年期下行2.00个BP至1.90%。4、5月30日央行网站公布，央行5月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了7000亿元买断式逆回购操作。5、5月30日公布，美国4月核心PCE物价指数同比增长2.5%，创2021年3月以来新低，市场预期为2.5%，前值为2.6%。美国4月核心PCE物价指数环比增长0.1%，预估为增长0.1%，前值为0%。6、5月31日国家统计局公布，5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，连续第二个月在荣枯线之下，前值49.0%。从企业规模看，4月大型企业PMI为50.7%，前值49.2%；中型企业为47.5%，前值48.8%；小型企业49.3%，前值48.7%。5月大型制造业企业重回景气区间，中型企业景气度则连续回落。5月生产指数为50.7%，前值49.8%。5月新订单指数为49.8%，前值49.2%。5月制造业生产指数重回扩张区间，新订单指数随继续在荣枯线下、但距离荣枯线很近。5月PMI新出口订单指数为47.5%，前值44.7%；进口指数为47.1%，前值43.4%。5月PMI新出口订单指数和进口指数在3月大幅下滑的基础上反弹。5月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为46.9%和44.7%，前值分别为47.0%和44.8%，两价格指数环比 均小幅回落，外需的变化和竞争加剧，以及企业增加出货降低库存，导致价格下行压力较大。5月PMI原材料库存指数为47.4%，前值47.0%；产成品库存指数为46.5%，前值47.3%。5月PMI产成品库存指数继续收缩，受到需求和盈利预期的影响。5月份非制造业商务活动指数为50.3%，前值50.4%。5月建筑业商务活动指数为51.0%，前值51.9%。5月服务业商务活动指数为50.2%，上月50.1%。从行业看，在“五一”节日效应带动下，居民旅游出行、餐饮消费等较为活跃，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数明显回升，均位于扩张区间，市场活跃度提升；同时，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数继续位于55.0%以上较高景气区间，保持较好增长态势。7、美国总统当地时间5月30日表示，将把进口钢铁的关税从25%提高至50%。欧盟委员会在一份声明中对美国宣布提高进口钢铝关税表示遗憾，并表示欧盟准备采取反制措施。8、6月2日公布，美国5月ISM制造业PMI指数为48.5，为去年11月份以来的最低水平，不及预期的49.2，前值48.7。【市场逻辑】中国4月经济数据，固定资产投资和消费略不及预期，工业生产和出口好于市场预期，4月份规模以上工业企业利润同比增长3.0%，好于3月份的同比增长2.6%，4月中国经济增长保持韧性。5月份中国官方制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，连续第二个月在荣枯线之下。5月生产指数为50.7%，重回扩张区间；5月新订单指数为49.8%，略低于荣枯线下。5月PMI新出口订单指数为47.5%，前值44.7%，5月中美日内瓦经贸会谈达成协议后有助于对美出口订单的恢复。5月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为46.9%和44.7%，均比4月低0.1个百分点，表明工业品价格继续承压。5月产成品库存指数为46.5%，前值47.3%，产成品库存指数继续收缩，表明制造业企业对未来需求预期谨慎。5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布之后，美线航运出现“抢运潮”。5月29日美国联邦巡回上诉法院批准了美国政府的请求，暂时中止前一日美国国际贸易法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决，国债期货周五将周四的跌幅基本收复，国债期货短线或震荡略多。【交易策略】交易型投资波段操作。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。