价格快速下杀，关注供给端变化

周度报告—工业硅/多晶硅 价格快速下杀，关注供给端变化 走势评级：工业硅：震荡/多晶硅：震荡报告日期：2025年6月2日 ★工业硅 新疆大厂部分复产，但由于工业硅价格快速下跌，市场亦传言其后续复产规划将暂且搁置。6月西南进入丰水期后，预计仍有少量工厂计划复产。需求端仍无明显起色，虽然有机硅开工率回升，但多晶硅复产不及预期，铝合金方面维持刚需采购。多晶硅厂家近期粉单招标价格下跌至8800-9000元/吨，有机硅亦以521#替代421#，521#采购价格在8300-8400元/吨。目前盘面价格几乎跌破全行业现金成本线，基差快速走强，部分贸易商开始陆续囤货，后续关注供给端的进一步变化。 ★多晶硅 有6月签单逐步展开，现货成交价格略有下调。考虑龙头企业率 色先复产乐山产能，6月硅片排产上调至9.3万吨。此外，市场传言某新疆二三线硅料厂二期产能有复产计划，后续根据实际 金进展我们将对平衡表再进行调整。根据SMM，截至5月29 属日，中国多晶硅厂库存27万吨，环比+1万吨。近期下游备货使得原材料库存变动较大，但备货主力仍为前期原材料库存较 高的几家硅片厂，其余硅片厂无太多原材料囤货。在多晶硅现金亏损严重而下游部分硅片厂原材料库存不足的大背景下，龙头企业是否能实现联合减产挺价将对基本面走向产生较大影响。若联合减产成功，则针对部分缺库存硅片厂，硅料厂具备一定的挺价能力；若联合减产不成功，则硅料价格仍有小幅下跌空间。但考虑到硅料平均出厂价格已经长期跌破头部企业现金成本线，若价格再下跌，也将进一步刺激硅料厂减产行为。 ★投资建议 工业硅：目前盘面价格几乎跌破全行业现金成本线，基差快速走强，仓单加速消化，部分贸易商开始单边囤货动作，供给端或将发生更明显的变化。现货价格或将触底，但期货受情绪影响更大，因此左侧做多仍面临一定风险，前期空单可止盈。此外，关注大厂的现金流风险。 多晶硅：市场小作文频现，消息面刺激导致盘面走势反复，对普通投资者而言小作文真假难辨。在多晶硅现金亏损严重而下游部分硅片厂原材料库存不足的大背景下，龙头企业是否减产将对基本面走向产生较大影响，以当前盘面估值看，可考虑远月合约单边逢低做多机会，左侧建仓注意仓位管理。上周正套走势强劲，可止盈。 ★风险提示：供给变化超预期，政策超预期。 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243 投资咨询号:Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 联系人 肖嘉颖分析师（有色金属） 从业资格号:F03130556 Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ·重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格4 2、价格快速下杀，关注供给端变化4 3、投资建议5 4、热点资讯整理6 5、产业链高频数据跟踪7 5.1、工业硅7 5.2、有机硅9 5.3、多晶硅10 5.4、硅片11 5.5、电池片12 5.6、组件13 6、风险提示13 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格4 图表2：中国通氧553#现货价格7 图表3：中国99硅现货价格7 图表4：全国工业硅周度产量7 图表5：新疆工业硅周度产量7 图表6：云南工业硅周度产量8 图表7：四川工业硅周度产量8 图表8：中国工业硅社会库存8 图表9：中国工业硅样本工厂库存8 图表10：中国DMC现货价格9 图表11：中国DMC周度利润9 图表12：中国DMC工厂库存9 图表13：中国DMC周度产量9 图表14：中国多晶硅现货价格10 图表15：中国多晶硅周度毛利润10 图表16：中国多晶硅工厂周度库存10 图表17：中国多晶硅企业周度产量10 图表18：中国硅片现货价格11 图表19：中国硅片环节平均净利润11 图表20：中国硅片工厂周度库存11 图表21：中国硅片企业周度产量11 图表22：中国电池片现货价格12 图表23：中国电池片环节平均净利润12 图表24：中国电池片外销厂周度库存12 图表25：中国电池片企业月度产量12 图表26：中国组件现货价格13 图表27：中国组件环节平均净利润13 图表29：中国组件工厂库存13 图表30：中国组件企业月度产量13 1、工业硅/多晶硅产业链价格 本周工业硅Si2507合约环比-755元/吨至7160元/吨。SMM现货华东通氧553#环比-350元/吨至8300元/吨，新疆99#环比-300元/吨至7750元/吨。多晶硅PS2507合约环比-490元/吨至35600元/吨。根据硅业分会，本周N型复投料成交价37500元/吨，环比-1100元/吨。 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格 类别 指标 单位 本周价格 上周价格 环比（绝对值） 环比（百分比） 工业硅 Si2507收盘价 元/吨 7160 7915 -755 -10% 华东通氧553#现货均价 元/吨 8300 8650 -350 -4% 新疆99#硅现货均价 元/吨 7750 8050 -300 -4% 有机硅 有机硅DMC现货均价 元/吨 11450 11450 0 0% 硅粉 99#硅粉现货均价 元/吨 9000 9300 -300 -3% 多晶硅 PS2507收盘价 元/吨 35600 36090 -490 -1% N型复投料成交均价 元/吨 37500 38600 -1100 -3% N型致密料成交均价 元/吨 34000 35300 -1300 -4% N型颗粒硅成交均价 元/吨 34500 36000 -1500 -4% 硅片 N型M10单晶硅片现货均价 元/片 0.94 0.94 0 0% N型G12R单晶硅片现货均价 元/片 1.08 1.08 0 0% N型G12单晶硅片现货均价 元/片 1.28 1.28 0 0% 电池片 N型M10单晶电池片现货均价 元/瓦 0.253 0.258 -0.005 -2% N型G12R单晶电池片现货均价 元/瓦 0.268 0.263 0.005 2% N型G12单晶电池片现货均价 元/瓦 0.265 0.275 -0.010 -4% 组件 Topcon组件182mm（集中式）现货均价 元/瓦 0.700 0.701 -0.001 0% Topcon组件210mm（集中式）现货均价 元/瓦 0.715 0.716 -0.001 0% Topcon组件182mm（分布式）现货均价 元/瓦 0.686 0.689 -0.003 0% Topcon组件210mm（分布式）现货均价 元/瓦 0.691 0.694 -0.003 0% 资料来源：SMM，硅业分会，东证衍生品研究院 2、价格快速下杀，关注供给端变化 工业硅：本周工业硅期货继续下行。根据百川盈孚，本周新疆增开12台，云南、四川、宁夏、辽宁、甘肃各增开2、2、5、1、2台，福建、内蒙、青海、陕西各减少1台。周产量6.98万吨，环比+3.12%。SMM工业硅社会库存环比+0.7万吨，样本工厂库存环比+0.35万吨。新疆大厂部分复产，但由于工业硅价格快速下跌，市场亦传言其后续复产规划将暂且搁置。6月西南进入丰水期后，预计仍有少量工厂计划复产。需求端仍无明显起色，虽然有机硅开工率回升，但多晶硅复产不及预期，铝合金方面维持刚需采购。多晶硅厂家近期粉单招标价格下跌至8800-9000元/吨，有机硅亦以521#替代421#，521#采购价格在8300-8400元/吨。目前盘面价格几乎跌破全行业现金成本线，基差快速走强，部分贸易商开始陆续囤货，后续关注供给端的进一步变化。 有机硅：本周有机硅价格企稳运行。部分单体厂检修结束，逐步恢复正常生产。根据百川盈孚，本周企业总体开工率在68.63%左右，环比+10.2pct。有机硅周产量4.54万吨，环比+2.02%，库存4.75万吨，环比+2.59%。政策利好恢复市场信心，但整体供过于求的基本格局未变，有机硅价格上涨动力不足，预计价格维持低位震荡。 多晶硅：本周多晶硅期货主力合约价格震荡下行。6月签单逐步展开，现货成交价格略有下调。考虑龙头企业率先复产乐山产能，6月硅片排产上调至9.3万吨。此外，市场传言某新疆二三线硅料厂二期产能有复产计划，后续根据实际进展我们将对平衡表再进行调整。根据SMM，截至5月29日，中国多晶硅厂库存27万吨，环比+1万吨。近期下游备货使得原材料库存变动较大，但备货主力仍为前期原材料库存较高的几家硅片厂，其余硅片厂无太多原材料囤货。在多晶硅现金亏损严重而下游部分硅片厂原材料库存不足的大背景下，龙头企业是否能实现联合减产挺价将对基本面走向产生较大影响。若联合减产成功，则针对部分缺库存硅片厂，硅料厂具备一定的挺价能力；若联合减产不成功，则硅料价格仍有小幅下跌空间。但考虑到硅料平均出厂价格已经长期跌破头部企业现金成本线，若价格再下跌，也将进一步刺激硅料厂的减产行为。 硅片：本周硅片价格止跌企稳。M10、G12R、G12型号硅片主流成交价格维持0.95、1.05-1.1、1.3元/瓦。根据SMM，截至5月29日，硅片厂库存18.57GW，环比- 0.38GW。终端G12R型号需求维持韧性，带动6月硅片排产维持53-55GW，好于市场此前的预期。但短期内硅片靠自身基本面实现价格反弹难度较大，预计维持低位震荡。 电池片：本周电池片价格涨跌不一。M10、G12型号电池片主流成交均价分别下跌至0.25、0.27元/瓦，G12R型号电池片成交均价持平上周0.265元/瓦，但低价区间有所抬升，主要是因为G12R型号电池片需求更为稳定、供需结构更为健康。由于此前头部电池片企业仍有现金利润，因此5月电池片减产幅度低，并导致电池片行业库存累积。根据SMM，截至5月26日，中国光伏电池外销厂库存12.88GW，环比+2.99GW。供给过剩也导致电池片价格快速下跌，近期龙头企业也开始面临亏损现金利润，预计6月电池片排产将有更明显的下调，初步预期53GW。预计后续电池片价格低位震荡。 组件：本周组件价格止跌企稳。前期恐慌性抛售下，一线组件厂家订单底部价格下跌至0.65-0.66元/瓦，但近期随企业调整策略、陆续减产、库存去化，组件端出现挺价趋势，近期现货新订单价格回升至0.67-0.72元/瓦。5月组件在前期遗留项目需求拉动下排产维持54GW，6月目前看排产预期50GW左右，环比下降约10%。后续关注集中式光伏和海外需求接力情况。考虑到前期组件价格有超跌成分，预计后续组件价格或小幅企稳回升。 3、投资建议 工业硅：目前盘面价格几乎跌破全行业现金成本线，基差快速走强，仓单加速消化，部分贸易商开始单边囤货动作，供给端或将发生更明显的变化。现货价格或将触底，但期货受情绪影响更大，因此左侧做多仍面临一定风险，前期空单可止盈。此外，关注大厂的现金流风险。 多晶硅：市场小作文频现，消息面刺激导致盘面走势反复，对普通投资者而言小作文真假难辨。在多晶硅现金亏损严重而下游部分硅片厂原材料库存不足的大背景下，龙头企业是否减产将对基本面走向产生较大影响，以当前盘面估值看，可考虑远月合约单边逢低做多机会，左侧建仓注意仓位管理。上周正套走势强劲，可止盈。 4、热点资讯整理 美国太阳能制造商要求政府立即封堵东南亚光伏组件进口关税漏洞 美国国际贸易委员会（USITC）上周针对东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国、越南）太阳能产品的损害终裁结果，正引发本土制造商与进口商的激烈博弈。美国太阳能制造商联盟（SEM