分红对期指的影响20250530

分红对期指的影响20250530 研究结论 上市公司已逐步公布分红信息，截止5月30日，上证50成分股中，11家实施，19家股东大会通过，19家董事会预案，1家未公告，沪深300成分股中，68家实施，126家股东大会通过，105家董事会预案，1家未公告，中证500成分股中，134家实施，253家股东大会通过，113家董事会预案，中证1000成分股中，318家实施，539家股东大会通过，142家董事会预案，1家未公告。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数6月合约的分红点数分别为16.98、19.41、27.05、23.76。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的6月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-3.56%、-0.71%、4.97%、10.61%。 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的影响如下：上证50股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IH2506 2667.20 16.98 -11.50 5.48 IH2507 2633.20 53.85 -45.50 8.35 IH2509 2629.60 58.15 -49.10 9.05 IH2512 沪深300股指期货: 2628.40 58.15 -50.30 7.85 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IF2506 3822.40 19.41 -17.83 1.58 IF2507 3785.60 54.22 -54.63 -0.41 IF2509 3752.00 64.66 -88.23 -23.57 IF2512 3715.20 64.66 -125.03 -60.37 中证500股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IC2506 5627.80 27.05 -43.27 -16.22 IC2507 5559.40 50.47 -111.67 -61.20 IC2509 5452.00 59.49 -219.07 -159.58 IC2512 5332.40 59.57 -338.67 -279.10 中证1000股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IM2506 5966.00 23.76 -60.56 -36.80 IM2507 5877.20 40.30 -149.36 -109.06 IM2509 5719.80 45.34 -306.76 -261.42 IM2512 5551.20 45.34 -475.36 -430.02 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2025年05月31日 刘静涵021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003香港证监会牌照：BSX840 杨怡玲yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 NeuralODE：时序动力系统重构下深度学习因子挖掘模型：——因子选股系列之一一六 2025-05-27 广发中证全指电力公用事业ETF投资价值 2025-05-20 分析：——FOF系列研究之七十五DFQ-diversify：解决分布外泛化问题的自 2025-05-07 监督领域识别与对抗解耦模型：——因子选股系列之一一五FOF专业买手偏好哪些基金之2025Q1季 2025-04-24 报解析 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、2025分红最新预测结果3 二、预测分红的流程5 1、预估成分股的净利润5 2、计算各股票的税前分红总额6 3、计算分红对指数的影响6 4、预测分红对各合约的影响值6 风险提示8 附录：股指期货的理论定价模型8 一、2025分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确地获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2025年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此， 分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前6月、7月、9月和12月合约已经上市交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 上市公司已逐步公布分红信息，截止5月30日，上证50成分股中，11家实施，19家股东大会通过，19家董事会预案，1家未公告，沪深300成分股中，68家实施，126家股东大会通过，105家董事会预案，1家未公告，中证500成分股中，134家实施，253家股东大会通过，113家董事会预案，中证1000成分股中，318家实施，539家股东大会通过，142家董事会预案，1家未公告。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数6月合约的分红点数分别为16.98、19.41、27.05、23.76。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的6月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-3.56%、-0.71%、4.97%、10.61%。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 图1：上证50股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IH2506 2667.20 16.98 -11.50 5.48 0.63% -3.56% -3.55% IH2507 2633.20 53.85 -45.50 8.35 2.01% -2.32% -2.23% IH2509 2629.60 58.15 -49.10 9.05 2.17% -1.10% -1.04% IH2512 2628.40 58.15 -50.30 7.85 2.17% -0.53% -0.52% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图2：沪深300股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IF2506 3822.40 19.41 -17.83 1.58 0.51% -0.71% -0.71% IF2507 3785.60 54.22 -54.63 -0.41 1.41% 0.08% 0.08% IF2509 3752.00 64.66 -88.23 -23.57 1.68% 2.00% 1.89% IF2512 3715.20 64.66 -125.03 -60.37 1.68% 2.83% 2.77% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图3：中证500股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IC2506 5627.80 27.05 -43.27 -16.22 0.48% 4.97% 4.96% IC2507 5559.40 50.47 -111.67 -61.20 0.89% 8.04% 7.71% IC2509 5452.00 59.49 -219.07 -159.58 1.05% 9.17% 8.66% IC2512 5332.40 59.57 -338.67 -279.10 1.05% 8.85% 8.67% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图4：中证1000股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IM2506 5966.00 23.76 -60.56 -36.80 0.39% 10.61% 10.60% IM2507 5877.20 40.30 -149.36 -109.06 0.67% 13.48% 12.93% IM2509 5719.80 45.34 -306.76 -261.42 0.75% 14.14% 13.34% IM2512 5551.20 45.34 -475.36 -430.02 0.75% 12.83% 12.56% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 截止5月30日，分红对上证50、沪深300、中证500、中证1000期货的6月合约的剩余影响达到0.63%、0.51%、0.48%、0.39%。 图5：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点） IH0000IH2506IH2507IH2509IH2512 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图6：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点） IF0000IF2506IF2507IF2509IF2512 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图7：未来分红对中证500期货价格的剩余影响（指数点） IC0000IC2506IC2507IC2509IC2512 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图8：未来分红对中证1000期货价格的剩余影响（指数点） IM0000IM2506IM2507IM2509IM2512 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 需要指出，以上是税前的分红数据，当我们持有现货的时候，我们实际到手的现金分红可能是税后的，需要注意两者的差别。 二、预测分红的流程 由于目前指数成分股公司尚有部分未公布分红预案，我们基于现有的一些信息，在合理的假设下，尽可能的预估分红比例，本报告将采取以下方法预测分红对各期指合约的影响： 1、通过年报、快报、预警以及分析师盈利预测等综合信息预估成分股的净利润； 2、在分红率（分红金额/净利润）不变的假设前提下，去计算各股票的税后分红总额。 3、根据各成分股的最新市值以及权重计算分红对指数的影响。 4、假设分红时间与去年(或前年)一致，计算分红对各合约的理论影响值。 图9：分红流程的预测 数据来源：东方证券研究所 1、预估成分股的净利润 截止当前，尚有部分公司未公布年报，因此，我们需要综合采用已掌握的相关信息对净利润进行预估；信息采用的优先顺序为：年报>快报>预警>三季报净利润TTM>分析师盈利预测： 若该上市公司已公布2024年报，则以年报中公布的净利润为准。 对于尚未公布2024年报的公司，我们使用2024年快报中的“归属母公司股东的净利润”一项作为预估净利润。 对于2024年报与2024快报皆未发布的上市公司，如果发布了业绩预警，我们取预警中上限与下限的中间值作为预估值。 若以上三项信息皆无，则采用研究机构分析师的盈利预测平均值作为净利润预估值。 2、计算各股票的税前分红总额 在估计了净利润的基础之上，我们采用以下原则计算个成分股的分红总金额： 若该上市公司已经公布了2024年度分红预案，那么直接