全年业绩有望高增，H较A仍有较大折价

金力永磁作为全球稀土永磁行业龙头企业，2024年一季度业绩显著提升，收入同比增长14.19%，归母净利润同比增长57.85%，主要得益于销量提升和毛利率改善。公司产能持续扩张，2024年底达3.8万吨/年，预计2025年达4万吨，2027年达6万吨，产能利用率超90%。一季度磁材产量和销量同比增长超40%，预计2025年产量增长20-30%。毛利率方面，一季度达15.7%（去年同期10%），主要受去年锁价订单延迟影响，未来有望逐步修复。下游应用中，新能源汽车收入占比超50%，节能变频空调和3C产品占比提升，风力发电机占比下降，同时公司布局人形机器人电机转子，有望成为新增长极。出口管制影响可控，公司一季度出口销售占比17%，其中对美出口7%，正积极申请许可，影响有限。总结来看，公司2022-2024年收入分别为71.66/66.87/67.63亿元，归母净利润分别为7.02/5.63/2.91亿元，2024年一季度净利润达1.61亿元，预计2025年利润高速增长，主要得益于原材料价格稳定和产量提升。彭博一致预期调整后净利润2025E/2026E/2027E分别为6.66/8.98/11.25亿元，港股对应市盈率分别为26.51/19.40/15.45x。目前港股相对A股折价35%，建议关注。风险提示包括稀土原材料价格波动、需求不及预期和地缘政治影响。