谷歌的AI一体化：“硬件、大模型、应用生态”三体一体

请仔细阅读本报告末页声明在AI浪潮席卷全球的当下，市场亟需明确一个25Q1总营收Google的战略特点在于，没有走大部分AI创业公司这种““自研硬件障算算力率率、大模型驱动技迭代、、全谷歌第六、TPU Trillium单芯片计算性能相比第五、提升增持（维持）行业走势作者分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com分析师黄瀚执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com分析师石瑜捷执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com相关研究1、《通信：来自Core Weave的视角：AI算力新物种》2025-05-252、《通信：AI浪潮下运营商的算力布局》2025-05-183、《通信：祛魅后的真成长—本轮光模块行情的思考》2025-05-10-20%-6%8%22%36%50%2024-062024-102025-012025-05通信沪深300 P.2请仔细阅读本报告末页声明不断更新代、大模型，目前的Gemini 2.5系列通过架构创新与开源策略，构建技迭-生态双壁垒。从技迭上看，Gemini 2.5 Pro支持百万级Token上下文窗口，在GPQA和AIME2025等数学和科学基准测试中障持领先；从商业应用来看，Vertex AI平台集成Gemini API，过去一年使用量增长超40倍，目前每月数十亿API调用次数。（3）模型层：全场景渗透激发“数据飞轮”率应多点应用群体孵化AI付费场景，深度集成至亿级用户产品矩阵。杀手级应用并非一蹴而就，而是由多类高频、刚需场景聚合而成，目前谷歌已经实现核心产品AI化，同时布局新兴场景突破，已将或正将AI能力嵌入至Search、Gmail、Docs、YouTube等多个平台，形成多点触达用户的能力，比如AI Mode支持多模态输入，可针对图像本身提出多个问题并提供比传统搜索更详细的信息；Gmail智能回复功能可节省用户时间并增加回复多样性；集成Veo模型的YouTube可生成视频背景或以生成六秒钟的独立视频短片等。同时，用户日均产生海量交互数据，反哺模型代、速度提升。综上，我们认为Google已构建起芯片-模型-应用三位一体的AI体系，并在资本支出、产品演进和生态联动层面持续发力，具备长期价值重估基础，建议关注后续进展。预计未来国内科技巨头也将借鉴Google的布局模式。投资策略上，我们认为海外算力复苏趋势已经较为显著，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，建议关注光器件“一大四小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/博创科技/德科立，同时建议关注受关税影响跌幅较大，但具有新增量逻辑的公司如威腾电气（母线）等。建议关注：算力——光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。数据要素——运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。重点标的股票股票投资EPS（元）、码名称评级2024A2025E2026E2027E300308.SZ中际旭创买入4.687.389.5111.28300502.SZ新易盛买入4.006.949.2512.11300394.SZ天孚通信买入2.433.774.816.01002463.SZ沪电股份买入1.261.631.95-002837.SZ英维克买入0.610.630.810.99资料来源：Wind，国盛证券研究所 P.3内容目录1.投资策略：谷歌的AI一体化——“硬件、大模型、应用生态”三体一体................................................42.行情回顾：通信板块上涨，区块链指数表现最优..................................................................................53.周专题：谷歌的AI一体化——“硬件、大模型、应用生态”三体一体...................................................64.香港《稳定币条例》正式成为法例......................................................................................................85.Opera发布AI浏览器Opera Neon：可写、码创建网站.........................................................................96.阿里巴巴开源自主搜索AI智能体WebAgent........................................................................................97.浙江发布智算云创新发展实施意见：2027年突破60 EFlops计算能力...................................................108.移动AI业务爆发，上海电信5G-A助力“智云上海·AI智惠人民城市”...............................................109.智能设备数据增速位居前列5G+云+AI重塑物联网.............................................................................1110.中国移动助力中国石油发布3000亿参数昆仑大模型............................................................................1211.苹果联合推出AI交错推理方法，Qwen2.5模型响应速度快80%、准确率提高19.3%.............................1312.风险提示........................................................................................................................................13图表目录图表1：通信板块上涨，细分板块中区块链指数表现最优..........................................................................5图表2：本周四方精创领涨通信行业........................................................................................................5 请仔细阅读本报告末页声明 请仔细阅读本报告末页声明1.投资策略：谷歌的AI一体化——““硬件、大模型、应用生态”三体一体本周建议关注：算力——光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。数据要素——运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。本周观点变化：本周受关税政策因素影响，算力板块波动较大。5月28日，美国国际贸易法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的广泛关税超越了总统权限，并宣布这些关税非法，此消息大幅提振市场情绪，新易盛、中际旭创、德科立、源杰科技分别上涨6%、3%、8%、6%，但随后法院继续恢复关税政策，导致股价回落。同时香港特别行政区政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，意味着《稳定币条例》正式成为法例，带动稳定币相关标的上涨，其中A股四方精创、御银股份周四分别涨20%、10%，港股众安在线、连连数字周四分别涨32%、45%。本周我们聚焦Google的AI一体化战略，虽有搜索引擎被AI ChatBot替、的压力，但在“硬件+大模型+应用”的协同推进下，Google有可能成为大厂中最先推进AI改革的企业，它的战略必将被包括国内互联网大厂在内的同行借鉴。我们认为海外算力复苏趋势已经较为显著，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，建议关注光器件“一大四小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/博创科技/德科立，同时建议关注受关税影响跌幅较大，但具有新增量逻辑的公司如威腾电气（母线）等。 请仔细阅读本报告末页声明2.行情回顾：通信板块上涨，区块链指数表现最优本周（2025年5月26日-2025年5月30日）上证综指收于3347.49点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综>万得全A>上证综指>中小板综>万得全A“（除金融，石油石化）>沪深300。通信板块上涨，表现优于上证综指。图表1：通信板块上涨，细分板块中区块链指数表现最优指数涨跌幅度创业板综0.2%万得全A-0.02%上证综指-0.03%中小板综-0.04%万得全A(除金融，石油石化)-0.05%沪深300-1.1%国盛通信行业指数3.1%国盛区块链指数10.3%国盛卫星通信导航指数6.4%国盛光通信指数4.4%国盛运营商指数2.1%国盛通信设备指数1.7%国盛物联网指数1.2%国盛移动互联指数0.92%国盛量子通信指数0.88%国盛云计算指数0.5%资料来源：Wind，国盛证券研究所从细分行业指数看，区块链、卫星通信导航、光通信分别上涨10.3%、6.4%、4.4%，表现优于通信行业平均水平；运营商、通信设备、物联网、移动互联、量子通信、云计算分别上涨2.1%、1.7%、1.2%、0.92%、0.88%、0.5%，表现劣于通信行业平均水平；本周受益于数字货币概念，四方精创上涨42%，领涨版块。同样受益于数字货币概念，御银股份上涨35%，海联金汇上涨27%，恒宝股份上涨25%；受益于卫星导航概念，海格通信上涨16%。图表2：本周四方精创领涨通信行业涨跌幅后五名涨跌幅（%）成交量（万手）证券、码证券名称涨跌幅（%）42509600289.SH*ST信通-1135467000670.SZ盈方微-627387002364.SZ中恒电气-625307300353.SZ东土科技-5161005002261.SZ拓维信息-4 成交量（万手）70297225466333 请仔细阅读本报告末页声明3.周专题：谷歌的AI一体化——““硬件、大模型、应用生态”三体一体市场预期差——与其内耗“杀手级应用何时诞生”，不如聚焦确定性高、布局完善的科技巨头。在AI浪潮席卷全球的当下，市场亟需明确一个核心问题：AI投入如何实现商业回报？我们认为，与其频繁追问“杀手级应用何时落地”，不如聚焦于具备完整AI战略闭环的科技龙头，Google作为全球少数具备“AI基础硬件+大模型+终端应用群”全面布局的科技巨头，正逐步验证其AI战略的可行性与商业