热卷周报：出口边际转弱 成本坍塌严重

周度评估及策略推荐 周度要点小结◆ 成本端：热卷盘面利润本周环比回落至42元/吨，热卷基差持续扩大，现货升水盘面约150元/吨。◆ 供应端：本周热轧板卷产量320万吨，较上周环比变化+13.9万吨，较上年单周同比约-1.8%，累计同比约+0.7%。本周铁水日均产量为241.91万吨，较上周环比下降1.69万吨，铁水产量持续回落，降幅略超市场预期。钢厂本周即期利润小幅回升，盈利率同样持续上升，当前已经接近六成钢厂可以盈利，处于年内相对高点。◆ 需求端：本周热轧板卷消费327万吨，较上周环比变化+13.9万吨，较上年单周同比约-0.3%，累计同比约+2.0%。本周需求小幅回升，处于中性偏强。◆ 库存：本周热卷库存为332.81万吨，由于需求回升迅速，库存去化较快。库存绝对值处于五年内同期低点，当前厂库收缩明显，钢厂生产较为谨慎。◆ 小结：本周成材价格延续弱势震荡走势。宏观方面，基建投资增速回升至10.85%，投资重点集中在水利、电力热力、航空等低耗钢领域，而道路、铁路等高耗钢行业投资增速持续疲弱，钢材实际拉动效果有限。出口方面，本周出口量小幅回落，但近一个月整体表现依旧强劲，非洲和南美市场出口增速较快，部分弥补了东南亚市场需求下滑的影响。然而，出口边际转弱，市场对后续整体需求预期趋于谨慎。基本面方面，本周热卷呈现供需双增态势，库存维持在相对低位，基本面表现中性偏强。然而，在需求预期偏弱、成本端大幅下行的背景下，成材价格走势依旧承压。总体来看，房地产需求持续疲软，基建虽有高增速支撑，但对钢材的实际拉动作用有限。下游整体需求延续低迷，出口端也出现边际回落迹象。 短期来看，钢厂多以销定产，生产节奏保持弹性；但原料成本“坍塌”严重，对价格形成明显拖累。预计成材价格短期内仍将延续弱势震荡走势，后续需重点关注出口表现、终端需求是否超预期修复，以及成本端能否企稳回升。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧期货远近价差：季节性图8b：热卷期货10-01合约价差(元)图9b：热卷期货01-05合约价差(元)资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 冷轧板卷内外现货价差图19：冷轧板卷：欧中价差（CNY 元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 涂镀板-热卷现货价差图22：彩涂-镀锌板价差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧社会库存&钢厂库存图28：热轧板卷：社会库存(万吨)资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 冷轧社会库存&钢厂库存图31：冷轧板卷：社会库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 涂镀板社会库存&钢厂库存图35：涂镀板：社会库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧产量：北方大区（周）图47：热轧周度产量：北方大区（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧产量：南方大区（周）图49：热轧周度产量：南方大区（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧产量：华东地区（周）图51：热轧周度产量：华东地区（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 冷轧产量：分区域（周）图56：冷轧周度产量：北方大区（万吨）图57：冷轧周度产量：南方大区（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心本周热轧板卷消费327万吨，较上周环比变化+13.9万吨，较上年单周同比约-0.3%，累计同比约+2.0%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 公司联系方式