核心观点与预测
生产
- 5月工业增加值预计同比增长6%，制造业PMI回升至49.5%，产需双双回升，原材料和出厂价格下行，库存原材料上升、产成品下降。
- 中观高频数据显示汽车轮胎、化工产业链、发电集团耗煤同比增速有所回落，整体工业生产景气度保持平稳。
投资
- 5月固定资产投资累计同比增长3.9%。
- 基建投资：沥青开工率累计降幅收窄，预计保持平稳。
- 房地产投资：42城地产销量累计同比增速上升，预计投资额累计降幅减小。
- 制造业投资：乘用车销量累计同比增速放缓，预计投资累计增速下降。
消费
- 5月社会消费品零售总额同比增长4.7%。
- 服务消费：旅游出行增长较快，餐饮收入增速下降。
- 必选消费品增速下行至7.3%，可选消费品增速回落至6.4%。
- 乘用车市场观望情绪较重，预计狭义乘用车零售同比增长8.5%，较上月下行。
外贸
- 5月出口同比增长5%，进口同比增长0%。
- 出口：CCFI同比增速下行，叠加高基数和高关税影响，但“抢转口”和“抢出口”因素支撑出口。
- 进口：铁矿石价格回落，低基数影响下进口略有回升。
- 贸易顺差预计约为965亿美元。
社融
- 5月新增信贷规模预计约8000亿元，新增社融规模在2万亿元左右，M2增速回落至7.7%。
- 政府债净融资规模较上月增长，但同比多增额缩小，仍是主要贡献。
- 票据利率低位震荡，信贷投放或不及去年同期水平。
通胀
- 5月CPI同比增长-0.1%，PPI同比增长-3%。
- CPI：鲜果和猪肉价格环比改善，但鸡蛋和鲜菜价格环比降幅扩大，原油价格下降。
- PPI：煤炭、水泥、玻璃和原油价格下行拖累表现。
风险提示
关键数据与研究结论
宏观经济指标预测（表1）
- GDP同比：预计5月保持5.4%。
- 工业增加值：预计5月同比增长6%。
- 社会消费品零售：预计5月同比增长4.7%。
- 固定资产投资：预计5月累计同比增长3.9%。
- 出口：预计5月同比增长5%。
- 进口：预计5月同比增长0%。
- 贸易顺差：预计965亿美元。
- CPI：预计5月同比增长-0.1%。
- PPI：预计5月同比增长-3%。
- M2：预计5月增速回落至7.7%。
- 人民币贷款：新增预计8000亿元。
- 新增社融：预计2万亿元。
