研究院谷物类周报

「2025.05.30」 玉米类市场周报 现货价格相对坚挺期价震荡微涨 瑞达期货研究院 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 玉米： 行情回顾：本周玉米期货震荡微涨。主力2507合约收盘价为2336元/吨，较前一周+9元/吨。 行情展望：美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至2025年5月25日当周，美国玉米种植率为87%，低于市场预期的88%，此前一周为78%，去年同期为81%，五年均值为85%。截至当周，美国玉米优良率为68%，低于市场预期的73%。美玉米种植进度良好，且中美贸易关系有所缓和，市场忧虑远期进口压力。国内方面，东北产区饲料企业采购积极性一般，贸易粮走货速度缓慢，市场购销活动较为清淡，加工企业开工率下调，企业继续接货意愿不强，日常收购以随行就市为主。华北黄淮产区近期气温升高玉米保管难度加大，加之新麦进入收割期，本地贸易商出货积极性大幅提升，玉米上量相对偏多，而下游产品持续累积，加工亏损严重，部分深加工企业停机检修，随着小麦价格走弱，玉米与小麦价差走缩，饲料企业采用小麦的替代量级开始增加，用粮企业采购玉米积极性偏弱，收购价格延续窄幅下调走势。盘面来看，前期连续下跌后，近来跌势略有放缓，总体维持窄幅震荡。 总结及策略建议 玉米淀粉： 行情回顾：大连玉米淀粉期货震荡回升，主力2507合约收盘价为2678元/吨，较前一周+15元/吨。 行情展望：受到原料成本高企、行业亏损较大以及下游需求受到竞品替代玉米淀粉市场份额被挤占的影响下，行业开机率继续呈现下滑趋势。在供应压力减弱下，玉米淀粉现货价格表现相对坚挺。但下游实际消化能力有限，以刚需采购为主，行业库存保持高位。截至5月28日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量141.2万吨，较上周下降1.70万吨，周降幅1.19%，月增幅1.80%；年同比增幅34.48%。盘面来看，前期连续下跌后，近日淀粉期价小幅回弹。 策略建议：短线参与为主。 玉米及淀粉期货价格走势及持仓变化 图1、大商所玉米主力合约期货价格走势 来源：大商所 图2、大商所淀粉主力合约期货价格走势 来源：大商所 本周玉米期货7月合约震荡微涨，总持仓量1116770手，较上周-192150手。 玉米及淀粉前二十名净持仓变化 图3、大商所玉米期货前二十名持仓变化 来源：wind 图4、大商所玉米淀粉期货前二十名持仓变化 来源：wind 本周玉米期货前二十名净持仓为-91060，上周净持仓为-105335，净空持仓有所减少。 本周淀粉期货前二十名净持仓为-7804，上周净持仓为-3268，净空持仓有所增加。 玉米及淀粉期货仓单 图5、大商所玉米仓单量 来源：wind 黄玉米注册仓单量为216419张。 玉米淀粉注册仓单量为24852张。 图6、大商所玉米淀粉仓单量 来源：wind 玉米现货价格及基差走势 图7、玉米现货价格走势 来源：wind 截至2025-05-29,现货价:玉米:平均价报2379.8元/吨。 玉米活跃合约7月期价和现货均价基差报44元/吨。 图8、玉米基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 淀粉现货价格及基差走势 图9、玉米淀粉现货价格 来源：wind 图10、玉米淀粉基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 玉米淀粉吉林报2820元/吨，山东报2890元/吨，本周现货价格相对稳定。 玉米淀粉7月合约期价和吉林长春现货基差报142元/吨。 玉米及淀粉期货月间价差变化 图11、大商所玉米期货7-9价差走势 来源：wind 玉米7-9价差报-23元/吨。处于同期中等水平。 淀粉7-9价差报-60元/吨，处于同期中等水平。 图12、大商所玉米淀粉期货7-9价差走势 来源：wind 「产业链情况-玉米」 供应端：南北港口玉米库存变化情况 图17、南方港口玉米库存图18、北方四港玉米库存 来源：我的农产品网来源：我的农产品网 Mysteel玉米团队调研数据显示，截至2025年5月23日，广东港内贸玉米库存共计136.7万吨，较上周增加6.30万吨；外贸库存0.5万吨，较上周减少0.20万吨。北方四港玉米库存共计362.2万吨，周环比减少19.9万吨；当周北方四港下海量共计45.1万吨，周环比减少16.90 玉米及淀粉期货价差变化 图13、大商所淀粉-玉米期货7合约价差走势 来源：wind 图14、淀粉-玉米现货价差走势 来源：我的农产品网 淀粉-玉米7月合约价差报342元/吨，2025年第22周，山东玉米与玉米淀粉价差为416元/吨，环比上周降低24元/吨。 「期现市场情况」 替代品价差变化 图15、小麦-玉米价差变化 来源：wind 图16、玉米淀粉与木薯淀粉价差变化 来源：我的农产品网 截至2025-05-29,现货价:平均价:小麦报2454.83元/吨,现货价:玉米:平均价报2379.8元/吨,小麦-玉米价差报75.03元/吨。 2025年第22周，本周木薯淀粉与玉米淀粉价差扩大，平均价差235元/吨，环比上周扩大29元/吨。 供应端：春玉米生长发育情况 图18、主要产区发育期 来源：我的农产品网 供应端：月度进口到港量 图19、玉米月度进口情况 来源：海关总署 中国海关公布的数据显示，2025年4月普通玉米进口总量为18.00万吨，较上年同期的118.00万吨减少了100.00万吨，减少84.75%。 供应端：饲料企业玉米库存天数 图20、饲料企业玉米库存天数周度变化 来源：我的农产品网 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月29日，全国饲料企业平均库存36.54天， 需求端：生猪和能繁母猪存栏变化情况 图21、生猪存栏走势 来源：农业农村部瑞达研究院 图22、能繁母猪存栏走势 来源：农业农村部瑞达研究院 农业农村部数据显示，截止到2025年一季度末，生猪存栏41731万头，同比增长2.2%。能繁母猪存栏4039万头，环比减少27万头。 需求端：养殖利润变化 图23、生猪养殖利润 来源：wind 截至2025-05-23,养殖利润:自繁自养生猪报48.21元/头,养殖利润:外购仔猪报-16.06元/头。 需求端：淀粉和酒精企业利润变化 图24、吉林玉米淀粉加工利润 来源：我的农产品网 图25、主要地区玉米酒精加工利润 来源：我的农产品网 据我的农产品网显示，截至2025-05-29，玉米淀粉加工利润:吉林报-105元/吨。 截至2025-05-29,玉米酒精加工利润：河南报-679元/吨,吉林报-587元/吨,黑龙江报-88元/吨。 「产业链情况-玉米淀粉」 供应端：企业库存情况 图26、深加工企业玉米周度库存变化 来源：我的农产品网 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年5月28日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量452.7万吨，降幅0.18%。 「产业链情况-玉米淀粉」 供应端：淀粉企业开机率及库存 图27、玉米淀粉企业开机率 来源：我的农产品网 图28、玉米淀粉企业库存变化 来源：我的农产品网 本周（2025年5月22日-5月28日）全国玉米加工总量为57.32万吨，较上周降低1.07万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.11万吨，较上周产量减少0.8万吨；周度开机率为54.33%，较上周降低1.55%。 截至5月28日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量141.2万吨，较上周下降1.70万吨，周降幅1.19%，月增幅1.80%；年同比增幅 「期权市场分析」 波动率窄幅震荡 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至5月30日，玉米主力2507合约震荡微涨，对应期权隐含波动率为9.59%，前一周持平，本周隐含波动率窄幅震荡，处于20日、40日、 「代表性企业」 北大荒 图30、市盈率变化 来源：wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。