海外波动凸显H股相对价值

2025-05-27 易峘,何康华泰金融王英文

核心观点：H股市场保持活跃，上周上涨1.1%。尽管IPO供应冲击引发担忧，但市场流动性充足，优质公司上市将吸引增量资金，且港元需求强劲缓解了利率压力。全球市场不稳定可能进一步巩固H股的配置价值，科技和消费板块是核心配置主题，关注人民币升值受益股和高港股通成交量的大盘股。
关键数据：
- 海外上市中国股票上周净外资流出81亿美元，南向资金日均流入350亿元人民币。
- 恒生指数做空比率升至11.7%，H股回购总额约52.8亿港元。
研究结论：
- IPO活动加剧引发担忧，但香港金管局注入大量流动性，且优质公司上市将改善长期流动性。
- AH溢价有望收窄，建议关注高沪深港通参与率的蓝筹股。
- 短期海外市场波动未改变H股相对优势，H股与美股相关性降至13%，全球不稳定加速去美元化趋势。
- 配置策略：关注受益于政策利好及人工智能商业化/内需恢复的消费板块，硬科技板块，高股息股票（如电信股、金融板块）。
风险提示：地缘政治不确定性、美国优先投资策略、科技板块交易拥挤。