Facelified Mega提供更多信心

核心观点
维持买入评级，目标价33.00美元（或131港元）。分析师认为，理想汽车2025年第一季度净利润符合预期，成本控制能力超出预期，为其2025年全年的盈利韧性奠定基础。尽管下调了全年销量预测，但分析师仍对理想汽车即将推出的电动汽车持乐观态度，特别是改款MEGA车型受到客户积极反响。

关键数据

• 2025年第一季度净利润符合预期，毛利率环比提升0.2个百分点至20.5%。
• 成本控制成效显著，研发和SG&A费用符合预期，推动净利润符合预期。
• 改款MEGA订单量大幅超预期，为即将推出的i8和i6车型提供积极信号。
• 下调2025年销量预测至58万辆（环比下降8%），但仍符合公司广泛指引；预计2026年销量同比增长24%至72万辆。

研究结论

• 调整2025年营收预测（环比下降7%），净利润预测（环比下降13%至104亿元人民币），但预计2026年净利润将同比增长41%至146亿元人民币。
• 维持买入评级，目标价基于2026年预期市盈率17倍，反映市场对理想汽车成本控制和电动汽车业务的信心。
• 主要风险包括销量和毛利率低于预期，以及行业估值下调。