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20.419.931.69.070.911.31.8 12个月价格表现中国汽车来源：FactSet 披露与免责声明重要披露分析师认证CMBIGM评级对于本文件的新加坡收件人对于本文件在美国的收件人对于本文件在英国的收件人请阅读最后一页的分析师认证和重要披露。CMB International Global Markets Limited超越市场表现CMBIGM在美国并非注册的证券公司。因此，CMBIGM不适用美国关于研究报告编制和研究分析师独立性的规则。负责本研究报告内容的主要研究分析师未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师资格。该分析师不受FINRA规则规定的相应限制，这些限制旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅限在美国向“主要美国机构投资者”分发，该定义依据1934年《美国证券交易法》修订案第15a-6条。本报告不得提供给美国的任何其他人士。接受本报告的每一家主要美国机构投资者均代表并同意不得将本报告分发给任何其他人士。任何希望根据本报告中提供的信息买卖证券的美国接收者，应仅通过美国注册的证券公司进行交易。本报告包含的信息和内容基于被认为公开可获取且可靠的资料分析及解读。CMBIGM已尽力确保其准确性、完整性、及时性或正确性，但不为此提供担保。CMBIGM以\"现状\"为基础提供信息、建议和预测。信息及内容如有变更，恕不另行通知。CMBIGM可能发布其他信息及/或结论与本报告不同之出版物。这些出版物在编制时可能基于不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能做出与报告中建议或观点不一致的投资决策或持有自有头寸。CMBIGM可能对报告中提及的公司持有头寸、做市或作为主要交易方参与交易，以自身及/或本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D）在新加坡分发，该公司是根据新加坡《金融顾问法》（第110号法令）定义的免税金融顾问，并受新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《金融顾问条例》第32C条项下的安排，分发其各自境外实体、附属机构或其他境外研究机构制作的报告。若报告在新加坡分发给根据新加坡《证券及期货法令》（第289号法令）定义的非认证投资者、专业投资者或机构投资者以外的人员，CMBISG仅对根据法律规定应承担的法律责任，对该类人员报告内容负责。新加坡收件人应就与报告有关或由此引发的事项，联系CMBISG，联系方式为+65 6350 4400。代表其客户不时地。投资者应假定CMBIGM与报告中所述公司存在投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在影响本报告客观性的利益冲突，且CMBIGM对此不承担责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得以任何形式部分或全部复制、重印、销售、重新分配或出版。如需关于推荐证券的更多信息，请随时联系。本报告或其中包含的任何信息，由CMBIGM编制，仅供向CMBIGM的客户或其分销的关联公司提供信息之用。本报告并非也不应被视为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或邀请。CMBIGM或其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高管或雇员均不对依赖本报告所包含信息而产生的任何直接或间接的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告所包含信息的人员均自行承担全部风险。进行任何证券交易都存在风险。本报告包含的信息可能不适用于所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告是在不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求的情况下准备的。过去的业绩并不能预示未来表现，实际事件可能与报告中包含的内容有重大差异。任何投资的价值和收益都是不确定的，没有保证，并可能因其对标的资产或其他市场变量的依赖而波动。CMBIGM建议投资者独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以做出自己的投资决策。本报告仅供以下人员提供：(I)符合《2000年金融服务与市场法案》2005年《（金融推广）指令》(以下简称\"指令\")第19(5)条或(II)符合该指令第49(2)条(a)至(d)款规定的人员（以下简称\"高净值公司、非法人协会等\"）,未经CMBIGM事先书面同意,不得向任何其他人员提供。：预计该行业在未来12个月内将优于相关的广义市场基准：预计该行业在未来12个月内将与相关的广义市场基准持平UNDERPERFORM：预计未来12个月内，该行业将表现低于相关广泛市场基准。地址: 45/F, 胜利大厦, 园林道3号, 香港, 电话: (852) 3900 0888, 传真: (852) 3900 0800CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM”) 是 CMB International Capital Corporation Limited (中国 Merchants Bank 的全资子公司) 的全资子公司BUY：股票在未来12个月内的潜在回报率超过15%。HOLD：未来12个月，该股票具有+15%至-10%的潜在回报。卖出: 未来12个月内潜在的亏损超过10%。NOT RATED: 股票未获得CMBIGM的评级此外，分析师确认，在发布本研究报告前的30个日历日内，分析师及其关联方（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的《行为守则》中定义）均未交易或进行交易本研究报告所涵盖的股票（证券）；在发布本研究报告后的3个工作日内，分析师及其关联方均不会交易或进行交易本研究报告所涵盖的股票（证券）；分析师均未担任本报告中任何香港上市公司的任何职务；分析师及其关联方均未在本报告中任何香港上市公司中拥有任何经济利益。负责本研究报告内容的主要研究分析师，整体或部分地证明，就本报告涵盖的分析证券或发行人而言：(1)所表达的所有观点准确反映了他或她对相关证券或发行人的个人观点；(2)他或她的任何薪酬部分或全部，直接或间接地，与分析人员在报告中表达的特定观点无关。 5