行情回顾与操作建议
- 国债期货：5月29日，国债期货全线下跌，主力合约结算价分别下跌0.64%（TL2506）、0.78%（TL2509）、0.74%（TL2512）、0.22%（T2506）、0.28%（T2509）、0.275%（T2512）、0.14%（TF2506）、0.16%（TF2509）、0.165%（TF2512）、0.038%（TS2506）、0.06（TS2509）、0.056%（TS2512）。
- 操作建议：短期债市缺乏明确指引，关税缓和对市场情绪存在扰动，但限制利率下行的主要阻力在于资金成本的刚性。
行业要闻
- 美国国际贸易法院裁决：裁定特朗普援引《国际紧急经济权力法》征收全面关税的行为属于越权行为，引发全球市场避险情绪降温，国债期货下跌。
- 美国经济数据：1-4月国有企业营业总收入262755亿元，与上年持平；利润总额13491.4亿元，同比下降1.7%。
- 美联储会议纪要：美联储决策者认为经济面临的不确定性比之前更高，对待降息保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗。
- 日本40年期国债拍卖：最高中标利率为3.1350%，创2007年11月以来的最高水平，市场担忧情绪蔓延。
数据概览
- 国债期货行情：主力合约走势、跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年）。
- 货币市场：SHIBOR期限结构变动、SHIBOR走势、银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动。
- 衍生品市场：Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）。
研究结论
- 短期债市缺乏明确指引，关税预期对长端影响较大，短端受资金平稳宽松的支撑，表现或相对更佳。
- 关税和出口可能已非债市当前主要矛盾，限制利率下行的主要阻力更多可能还是在于资金成本的刚性。
- 债市大幅调整的风险也应有限，关税方面，特朗普后续或通过国会继续实施关税威胁，内需偏弱格局对债市仍有支撑。
