商品日报

敬请参阅最后一页免责声明电话 主要品种观点 敬请参阅最后一页免责声明2/12市场的风险偏好回升，预计短期金银价格将维持震荡走势，密切关注明晚的美国PCE数据以及美联储官员的讲话。铜：关税禁令恢复，铜价上行承压周四沪铜主力延续震荡，伦铜昨日9600美金上冲无果，国内近月B结构小幅走扩，周四电解铜现货市场成交平淡，下游刚需补库为主，内贸铜维持升水150元/吨，昨日LME库存降至15.2万吨。宏观方面：鲍威尔与特朗普会晤表达美联储独立制定货币政策以及拒绝接受政治干预的立场，当前的货币政策将完全依赖最新数据及其对经济前景的影响，美联储正密切观察贸易政策和减税计划对经济的影响，特朗普则认为鲍威尔迟迟不降息是错误决定，这将使美国与中国等经济体的竞争中处于劣势，这是特朗普上任以来双方的首次面对面交锋。昨日美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，即暂停中止前一日下级法院禁止多个关税行政令的裁决，上诉法院对关税的判定倾向于美国政府。美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求判定关税禁令暂时恢复，鲍威尔与特朗普首次会面表达美联储独立制定货币政策以及拒绝接受政治干预的立场，打压年内宽松预期，市场风险偏好回落；基本面上，卡莫阿铜矿的卡库拉矿段地下作业关停，安托法加斯塔对CSPT报价年中长单TC仅为-15美金/吨，再创历史新低，国内电铜社会库存低位运行，宏观短期承压但基本面提供较强支撑，预计短期铜价将延续高位偏强震荡。铝:仍保持连续去库，铝价底部支撑较好周四沪铝主力收20200元/吨，涨0.25%。伦铝收2450.5美元/吨，跌0.59%。现货SMM均价20380元/吨，涨30元/吨，升水110元/吨。南储现货均价20230元/吨，涨10元/吨，贴水40元/吨。据SMM，5月29日，电解铝锭库存51.1万吨，较上周四下降4.6万吨；国内主流消费地铝棒库存12.83万吨，较上周四下降0.2506万吨。宏观消息：美国第一季度GDP修正值按年率计算萎缩0.2%，较此前公布的初值（萎缩0.3%）略有上调，但仍显示美国经济在年初遭遇了收缩。美国上周初请失业金人数激增1.4万人至24万人，升至2021年11月以来最高水平。美国4月成屋签约销售指数环比大跌6.3%，为自2022年9月以来的最大跌幅。美国劳动力及经济数据表现疲软，市场避险情绪又稍有抬头。基本面铝锭延续大幅去库，现货升水继续走高至百元上方，交易所库存回落至历史低位附近，铝价底部支撑仍好，2万关口支撑暂时有效，预计短时保持区间震荡。氧化铝：成本仍有支撑，氧化铝看好下有支撑的震荡走势周四氧化铝期货主力合约跌1.36%，收2964元/吨，现货氧化铝全国均价3296元/吨，涨7元/吨，升水214元/吨。澳洲氧化铝F0B价格370美元/吨，持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存13.8万吨，减少2093吨，厂库2100吨，减少3600吨。 敬请参阅最后一页免责声明3/12当前流入现货市场的氧化铝依旧有限，并且部分贸易商积极采购用以交付后续长单，整体可流通现货偏紧局面延续。不过近期国内部分检修式压产的氧化铝厂陆续计划复产，市场对未来氧化铝价格判断有一定分歧，下游点价采购意愿降低。成本端支撑仍好，我们看好氧化铝预计下有支撑的震荡走势。锌：市场风险偏好回吐，锌价震荡偏弱周四沪锌主力ZN2507合约日内震荡偏强，夜间重心下移，伦锌冲高回落。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22840~23000元/吨，对2506合约升水270元/吨，SMC对2506合约升水250-260元/吨。贸易商挺价，升水维稳，下游采购意愿不高，维持刚需，成交仍以贸易商间为主。SMM：截止至本周四，社会库存为7.5万吨，较周一减少0.38万吨。整体来看，美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效，市场风险偏好回吐，金属走势承压。现货市场到货较少叠加下游节前备货，库存降至7.5万吨，低库存尚能构成支撑。但特朗普与美国贸易法院裁决的较量充满不确定性，同时临近端午假期，预计锌价震荡偏弱，资金轻仓参与。铅：铅价跌破区间下沿，短期延续下探周四沪铅主力PB2507合约日内窄幅震荡，夜间走跌，伦铅收跌。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅16725-16780元/吨，对沪铅2507合约贴水20-0元/吨。沪铅维持弱势盘整，持货商出货积极性一般，电解铅厂提货源报价至对SMM1#铅均价贴水60元/吨到升水100元/吨出厂；再生铅炼厂部分报价对SMM1#铅价贴水50-0元/吨出厂，部分升水50-100元/吨，下游企业多观望慎采，部分企业计划放假，节前生产无需补充散单。SMM：截止至本周四，社会库存为4.94万吨，较周一增加0.6万吨。近日，西南地区某原生铅冶炼企业进入常规检修状态，其中粗炼产线已于昨日停工，计划检修时间一个月，预计影响量在5000-6000吨/月，另电解铅产线生产不受影响。整体来看，临近端午假期，持货商积极出货，现货贴水扩大，部分持货商移仓交货热强增加，库存止跌回升。消费维持疲软，部分电池企业计划放假1-3天，部分放假5天，阶段性供需错配，库存继续增加预期拖累铅价走势。隔夜资金增仓，铅价跌破区间下沿，技术支撑减弱，预计短期延续下探，关注整数支撑。锡：风险偏好降温拖累，关注下游采买情况周四沪锡主力SN2507合约日内窄幅震荡，夜间再度回落，伦锡收跌。现货市场：听闻小牌对6月平水-升水400元/吨左右，云字头对6月升水400-升水700元/吨附近，云锡对6月升水700-升水1000元/吨左右。整体来看，据三方了解，缅甸缴费办理采矿证的企业不多，且中缅边境审查较为严格，佤邦复产进度不及市场预期，大幅缓解了原料供应快速恢复的担忧，市场情绪宣泄后回归理 敬请参阅最后一页免责声明4/12性。不过隔夜市场风险偏好降温，拖累锡价再度下行。不过目前价格已跌至下游心理价位附近，锡价跌势有望放缓，下方关注整数支撑。工业硅：消费预期转弱，工业硅跌势难止周四工业硅主力合约继续下跌，华东通氧553#现货对2507合约升水1235元/吨，交割套利空间持续为负。5月29日广期所仓单库存持升至63868手，较上一交易日减少418手，近期仓单库存下降主因各地主流牌号产量下滑，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号。周四华东地区部分主流牌号报价下调50-100元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在8450和8350元/吨，#421硅华东平均价为9100元/吨，上周社会库降至58.2万吨，需求预期转弱令现货市场短期难以止跌。基本面上，新疆地区开工率维持5成附近，川滇地区开工率偏低，内蒙和甘肃产量环比下滑，供应端维持收紧状态；从需求侧来看，多晶硅后续订单增量不足但好在硅片电池环节已有企稳迹象，硅片三季度下行空间有望得到修复但近期厂家压力仍然较大，光伏电池库存积压导致降价去库持续进行价格竞争十分激烈，而组件分布式订单成交量明显减少，央企国企放缓集中式签单节奏，预计6月将再度陷入减产困境，工业硅整体下游消费仍不见起色，社会库存小幅降至58.2万吨主因产量日渐下滑，现货市场维持重心持续下移，预计短期期价将延续震荡探底走势。碳酸锂：锂价再度破位，警惕踩踏风险周四碳酸锂期价震荡偏弱，现货价格下跌。SMM电碳价格下跌600元/吨，工碳价格下跌600元/吨。SMM口径下现货升水2507合约2040元/吨；原材料价格小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌2.5美元/吨至627.5美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌65元/吨至4575元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌25元/吨至1210元/吨。仓单合计33884手；匹配交割价64600元/吨；2507持仓28.75万手。盘中，主力合约虽再破新低，但空头隔夜持仓意愿较弱，日内最大增仓约2.4万手，截止收盘的实际增仓仅约5000余手，表明空头在当前价格下持仓谨慎，需警惕空平踩踏风险。此外，现货对主力合约基差大幅走扩，盘面跌幅大于现货，短期同样存在基差修正的可能。5月29日，美国贸易法庭裁决特朗普多项关税政策失效，但对汽车及零部件征收的关税维持不变。近期，韩国三星与LGES已决定在美国设置磷酸铁锂电池产线，该公司厂区目前以生产三元电池为主，或大幅缩短新产线落地周期。5日均线压力下，主力合约增仓破位，空头情绪尚未结束。但隔夜持仓意愿较弱，也反映出锂价低位下，空头持仓更加谨慎，空平踩踏风险较强。产业上，澳矿价格暂无企稳迹象，矿端贸易冷清，港口累库。现货逢低有所采买，但仍以刚需为主，市场热度有限。短期基本面暂无提振预期，空头情绪或仍压制价格走弱，但踩踏风险较高，建议观望。镍：情绪扰动反复，沪镍宽幅震荡 敬请参阅最后一页免责声明5/12周四镍价偏强运行，SMM1#镍报价121525元/吨，-1725元/吨；金川镍报122625元/吨，-1625元/吨；电积镍报120125元/吨，-2125元/吨。金川镍升水2500元/吨，上涨300。SMM库存合计4.23万吨，较上期-1762吨。截止5月24日当周初请失业金人数24万人，预期23万人，前值22.6万人；美国第一季度实际GDP年化季率修正值-0.2%，预期-0.3%，前值-0.3%；5月美联储货币政策纪要显示，美国经济前景在关税压力下仍有较强不确定性，再通涨与就业压力均有上升，纪要凸显美国或面临滞涨风险。美国法院的关税裁决被叫停，暂时恢复关税政策。高盛表示，法院的裁决对特朗普关税政策影响有限。镍价触及阶段新低后持仓下滑，推动镍价反弹，夜盘高开震荡。印尼镍矿配额影响昙花一现，其现货资源依然偏紧，菲律宾镍矿同样存在发运困难，资源端尚未明显走弱。成本逻辑为镍价快速反弹提供依据。镍铁厂成本倒挂延续，但节前采购恰逢镍价新低，现货市场有所回暖，升贴水大幅提升。硫酸镍暂无明显变动，MHP及高冰镍的折价系数维持高位。基本面压力下，镍价反弹或难回归前期高度，预期震荡运行。原油：提产预期增强，油价承压周四原油宽幅震荡运行，沪油夜盘收452.5元/桶，涨跌幅约-1.97%，布伦特原油收63.36美元/桶，WTI原油活跃合约收59.5美元/桶，布油-WTI跨市价差约3.86美元/桶。截止5月23日，美国EIA原油库存-279.9万桶，预期+11.8万桶，前值+132.8万桶。库欣库存+7.5万桶，前值-45.7万桶；EIA战略储备库存+82万桶，前值+84.3万桶。欧佩克定产会议在即，集团代表称或在7月维持41.1万桶/日的增产计划。此外，为稳定市场份额，该组织或加快退出自愿减产计划，导致油价冲高后快速回落。欧佩克+7月增产或已成定局，且其加快退出自愿减产的计划进一步强化供给预期，基本面偏空预期得以延续。美伊谈判暂无新的进展，但谈判进展对市场情绪的扰动风险尤在，短期油价不确定性较高，建议观望或等待高空机会。螺卷：钢材延续降库，热卷数据略好于螺纹周四钢材期货震荡。现货市场，昨日现货成交12.2万吨，唐山钢坯价格2910（+10）元/吨，上海螺纹报价3120（+20）元/吨，上海热卷3200（+20）元/吨。本周Mysteel五大钢材品种供应880.85万吨，周环比升8.41万吨，增幅为1%。五大钢材总库存1367.5万吨，周环比降31.04万吨，降幅2.2%；五大品种周消费量为911.89万吨，其中建材消费环比降3.5%，板材消费环比升3.5%。昨日钢联产业数据平稳，钢材产量与需求小幅增加，热卷数据略好于螺纹。现货市场，钢价弱反弹，低价格吸引部分买盘。全国中高考在即，多城工地施工受到影响，现货需求减弱。预计钢价短期维持偏弱走势。铁矿：铁水产量回落，期价承压运行 敬请参阅最后一页免责声明6/12周四铁矿期货偏弱震荡。昨日港口现货成交108万吨，日照港PB粉报价739（+7）元/吨，超特粉623（+9）元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差116元/吨。本周，新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2599.09万吨，环比上期减75.94万吨。钢厂不含税平均铁水成本2364元/吨，环比上期减11元/吨。近日铁矿供需有所走弱，总体价格重心向下。供应端海外发运量与到港量环比增加，发运处