PVC：震荡下行

【冠通研究】 PVC：震荡下行 制作日期：2025年5月29日 【策略分析】逢高做空 上游电石价格主流地区继续下跌2550元吨。目前供应端，PVC开工率环比减少151个百分点至 7619，PVC开工率继续减少，仍处于近年同期中性偏高水平。五一节后，PVC下游开工有所回升，但同比往年仍偏低，采购较为谨慎。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，中国台湾台塑6月份报价上调1020美元吨，出口高价成交受阻，但低价出口交付较好。另外，印度即将迎来雨季或限制未来中国PVC出口。上周社会库存继续下降，只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年14月份，房地产数据略有改善，只是同比仍是负数，且新开工与竣工面积同比降幅仍较大，竣工面积同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比小幅回升，但仍是历年同期偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。春检过半，据统计春检规模不及去年同期，需求未实质性改善之前PVC压力较大。随着宏观情绪消化，下游观望增加，上游电石价格持续下跌，PVC偏弱震荡。 【期现行情】 期货方面： PVC2509合约增仓震荡下行，最低价4700元吨，最高价4771元吨，最终收盘于4744元吨，在20日均线下方，跌幅059，持仓量增加25426手至1068785手。 基差方面： 5月29日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4640元吨，V2509合约期货收盘价在4744元吨，目前基差在104元吨，走强4元吨，基差处于偏低水平。 数据来源：博易大师冠通研究 【基本面跟踪】 基本面上看：供应端，山东信发、新疆宜化等装置停车检修，PVC开工率环比减少151个百分点至7619，PVC开工率继续减少，仍处于近年同期中性偏高水平。新增产能上，2024年新增产能主要是30万吨年的浙江镇洋4月份完全量产，60万吨年的陕西金泰于6月份先投产30万吨年，9月份投产剩余30万吨年。25万吨年的新浦化学于12月下旬投产，另外25万吨年于2025年2月投产。接下来关注2025年67月份左右投产的50万吨年万华化学（福建）的投产进度。 需求端，房地产数据略有改善，只是同比仍是负数，且新开工与竣工面积同比降幅仍较大，竣工面积同比增速进一步下降。2025年14月份，全国房地产开发投资27730亿元，同比下降103。14月份，商品房销售面积28262万平方米，同比下降28；其中住宅销售面积下降21。商品房销售额27035亿元，下降32，其中住宅销售额下降19。14月份，房屋新开工面积17836万平方米，同比下降238；其中，住宅新开工面积13164万平方米，下降223。14月份，房地产开发企业房屋施工面积620315万平方米，同比下降97。14月份，房屋竣工面积15648万平方米，同比下降169；其中，住宅竣工面积11424万平方米，同比下降168。整体房地产改善仍需时间。 截至5月25日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升981，仍处于历年同期偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。 库存上，截至5月22日当周，PVC社会库存环比减少284至6233万吨，比去年同期减少2949，社会库存继续下降，只是目前仍偏高（隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家）。 120 PVC社会库存 PVC上海基差 8000 元吨 元吨 400 7000 300 6000 200 100 5000 0 4000 100 3000 200 2000 300 1000 400 0 500 100 80 60 40 20 0 112131415161718191101111121 2019202020212022202320242025 PVC上海基差（右轴）上海市场市场价主流价聚氯乙烯SG5期货收盘价活跃合约PVC 数据来源Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403Z0018167 本报告发布机构 冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员 对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版 权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。