大宗商品早报

先融期货大宗商品5月28早报 【大宗商品板块建议】 国务院总理李强在吉隆坡出席东盟-中国-海合会峰会。会议以“共创机遇共享繁荣”为主题。中方愿同东盟、海合会加强三方伙伴关系，商讨制定高质量共建“一带一路”行动计划，加强基础设施、市场规则等对接联通，拓展能源、农业、人工智能、数字经济、绿色低碳等领域合作，促进人员往来和民心相通。东盟-中国-海合会峰会联合声明发布，其中提到，促进自由贸易，欢迎中国－东盟自贸区3.0版升级谈判全面完成，期待升级议定书早日签署和生效；期待中国－海合会自贸协定谈判早日完成；探讨建立区域性商务理事会，促进三方企业对话，加强贸易投资流动，发展地区价值链；探索本币和跨境支付合作。国家统计局公布数据显示，4月份，我国规模以上工业企业利润同比增长3%，较3月份加快0.4个百分点。以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业利润增长较快，智能车载设备制造、智能无人飞行器制造等行业利润分别增长177.4%、167.9%。 美国总统特朗普在社交媒体发文称，对欧盟加快贸易谈判进程感到鼓舞。知情人士此前透露，欧盟正寻求加快与美国的贸易谈判，重点放在关键的行业以及关税和非关税壁垒上。另外，美国国家经济委员会主任哈塞特表示，将在未来 看到更多贸易协议，甚至可能就在本周；对某些国家的关税可能降至10%或更低；关税的降低将适用于提供良好条件的国家。同时据最新发布的报告显示，美国5月消费者信心指 数上升12.3点至98，大幅高于预期的87，这是自去年11 月以来的首次月度增长，也是自2021年3月以来的最大月度增幅。此外，被债务上限“卡脖子”，美国财政部削减短债发行规模。日本财政部罕见“摸底”债市，考虑削减超长债发行，日债暴力反弹，提振美债。两年期美债标售后，美债收益率刷新日低。关注本周美联储的最新政策会议纪要。 隔夜外盘市场：美国三大股指全线收涨，欧洲主要股指收盘多数走高且德国DAX30指数再创收盘历史新高。美债收益率集体下跌，美元指数止跌反弹，非美货币多数下跌。国际贵金属期货普遍收跌，伦敦基本金属收盘涨跌不一，CBOT农产品期货多数收涨，国际油价继续走弱。此外，国内商品期货夜盘收盘多数表现承压。 总体来看，欧美贸易谈判释放缓和信号，美国5月消费者信心指数超预期反弹，叠加日本财政部出手稳定债市，提振市场风险偏好大幅回升，外盘股市多数收涨。对于大多数跌至近几年低位的大宗商品来说，短期压制其反弹的关键因素得到遏制，预计短期走出反弹行情的概率较大，尤其关注是超跌品种的反弹机会。 贵金属及有色系：伴随着避险情绪的再次回落，内外盘黄金再度联动调整，沪金08合约依然关注40日均线附近是否形成新的支撑。有色系板块指数短期调整到位，尤其近期锌等品种传出减产传闻，加上美铜暴涨，关注其反弹力度，但仍不排除个别品种如镍等仍有调整空间。 黑色系：由于钢铁的减产文件已经下发到各个企业，近期螺纹呈现明显的近强远弱特征，短期市场风险偏好回升，或将呈现反弹走势，尤其是双焦和成材。 化工系：国际油价短期继续调整，对化工品支撑有限。化工系中煤化工品种可能随黑色系反弹而反弹。近期化工系走势扑朔迷离，继续关注伊朗问题的走向。 【核心品种操作建议】 动力煤：产地市场稳中上涨，港口市场暂时维稳 行情回顾：环渤海港口5500大卡实际成交价616（-）元/吨。 基本面：主产地月底完成生产任务停产减产的煤矿数量增多，供应收紧；叠加港口市场趋稳、大集团外购量价联动上涨，市场情绪好转，终端阶段性补库需求增加，煤矿小幅调涨5-10元/吨，陕蒙地区涨价煤矿数量较多。港口市场维 稳，上游报价坚挺，部分贸易商惜售；下游需求略有增加，但对价格接受程度不高，还盘压价严重，实际较难成交。进口市场平稳，上周印尼外盘指数补跌，但下跌后的价格同中标价相比，仍然倒挂3-4美元/吨，后期是否继续补跌仍有不确定性。市场交易不多，印尼长协依然以推迟装期为主。迎峰度夏临近，煤炭市场供需由宽松逐步趋向平衡，叠加到目前为止北港疏港效果明显，市场煤价暂时止跌企稳。如果进口煤减量超预期、水电出力不及预期，不排除出现阶段性反弹的可能。 投资建议：积极兑现长协合同，适时采购国内市场煤补充库存；进口煤在不确定是否有经济性的情况下暂停采购。 铝：多空交织，沪铝短期震荡的节奏不变 行情回顾：5月27日，沪铝日盘大幅走弱，收盘价为20040元/吨，较上个交易日下跌0.37%。电解铝长江有色现货价为20140（-15）元/吨；广东南储现货价为20090（-150）元/吨。 基本面：几内亚“铝土矿事件”的影响正在被市场慢慢消化，但由于几内亚已进入雨季，后期的开采情况仍需要观察。由于近几年我国铝土矿的进口国别不断增加以及进口力度不断加大，目前我国铝土矿的周度港口库存量大幅增加， 整体的存量已超过近两年的同期水平。目前国产氧化铝的周度开工产能和开工率环比持续走弱，各主要生产区域的氧化铝现货价格持续攀升，氧化铝厂冶炼利润得到很好的修复，前期停产检修企业的复产动能在增加。电解铝的基本面依旧持稳运行，周度产量和开工率保持微增的节奏，但进入传统淡季以来，下游龙头企业的开工率出现走弱的迹象，铝锭社库的去库速度明显变缓。 投资建议：几内亚事件及雨季的不确定性虽存，但国内港口库存攀升至两年高位，矿端紧缺预期边际缓和，氧化铝价格受开工率下滑支撑持续上涨，但复产节奏尚未扭转供应偏紧格局。电解铝供需的矛盾在逐渐加大，上游产量微增与下游淡季开工回落形成对冲，电解铝基本面似呈现"供强需弱"的错配格局，受制淡季需求边际转弱的现实压力，昨日沪铝早盘大幅走弱，一度跌破整数关口，目前沪铝整体仍处于震荡期的蓄力阶段，若沪铝在整数关口形成强支撑，沪铝后期上涨的动能或将增加，短期多空博弈下沪铝维持震荡节奏。 螺纹钢：期螺低开低走，现货报价延续跌势 05-27日螺纹日内继续震荡回落。截至收盘RB10合约-24报2980元/吨，RB01合约-22报2998元/吨。现货方面，价 格下行，成交一般。上海螺纹-20报3130元/吨，唐山钢坯出厂价-20报2900元/吨。 基本面：本周供增需减，供给仍处高位，需求开始回落，库存去化速度有所放缓。具体来看，目前铁水产量仍然高位运行，而钢厂利润尚可，在仍有一定盈利的状态下，减产规模预计有限，产量或仍高位运行，需求方面虽然底部存有韧性，但淡季来到，需求呈现下滑态势，钢材供需呈现边际走弱的趋势。 观点：期螺偏弱运行，现货价格小幅下跌，成交表现偏弱。基本面来看，本周开始逐步呈现供应扩张与需求收缩的供需宽松态势。当前在仍保有生产利润空间的情况下，供应端维持高位运行。需求端淡季效应逐渐显现，尤其是南方地区逐渐进入梅雨季节，室外施工进度将受到明显的制约，而逐利效应依然促使着钢厂保持较强的生产积极性，钢市的供需矛盾也不断积累。原料方面，主流钢厂开启焦炭提降第二轮，降幅为50-55元/吨，短期原料支撑继续减弱。当前需警惕后续铁水产量进入下行通道后，原料端成本支撑效应弱化。整体来看，宏观方面不确定性仍然存在，产业供需格局转弱，短期钢价或将偏弱震荡运行。 碳市场：每日行情综述 全国碳市场综合价格行情为:开盘价68.69元/吨，最高价68.93元/吨，最低价68.35元/吨，收盘价68.46元/吨，收盘价较前一日下跌0.54%；挂牌协议交易成交量205,848吨，成交额14,200,031.93元；大宗协议交易成交 量200,000吨，成交额13,900,000.00元；全国碳排放配额 总成交量405,848吨，总成交额28,100,031.93元。 截至2025年5月27日，全国碳市场碳排放配额累计成 交量651,739,884吨，累计成交额44,697,785,531.41元。 【机会品种趋势追踪】 【全周期品种涨跌幅】 资料来源：同花顺，先融期货 高峰投资咨询号:Z0002778暴玲玲投资咨询号:Z0018633 项意凌投资咨询号:Z0021077李玉光投资咨询号:Z0018726谢季轲投资咨询号:Z0014888张婧投资咨询号:Z0019015郭庆祎投资咨询号:Z0022026 投资咨询业务资格：渝证监许可（2012）1317号 【免责声明】 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 免责声明本报告由中电投先融期货股份有限公司（以下简称先融期货）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于先融期货。未经先融期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。先融期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。先融期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。先融期货版权所有并保留一切权利。以上声明内容的最终解释权归先融期货所有，本声明将适用所有报告与文章。