大宗商品早报

万亿元，同比增长 5.6%。其中，出口 2.27 万亿元，增长 9.3%；进口 1.57 万亿元，增长 0.8%。当月，我国与美国贸易总值3269.2 亿元，其中，对美国出口 2368 亿元，自美国进口 901.1亿元。海关总署统计分析司司长吕大良表示，今年以来，各地各部门同心聚力有效应对外部冲击，推动我国经济持续回升向好，外贸延续平稳增长态势。国家统计局数据显示，4 月我国 CPI 环比由上月下降0.4%转为上涨 0.1%，同比下降 0.1%，降幅与上月相同。核心 CPI 环比由平转涨，上涨 0.2%；同比上涨 0.5%，涨幅保持稳定。PPI 环比下降 0.4%，降幅与上月相同，同比下降 2.7%，降幅比上月扩大 0.2 个百分点。上周五外盘市场行情：美国三大股指多数收跌，欧洲三大股指集体收涨，亚太主要股指收盘多数上涨。美债收益率涨跌不一，美元指数小幅下。国际贵金属期货普遍收涨，伦敦基本金属多数收涨，CBOT 农产品期货主力合约涨跌不一，国际油价继续反弹走强。此外，上周五国内期货主力合约收盘涨跌不一，其中，黑色系下跌，能源化工品、农产品和基本金属均涨跌互现。总体来看，中美经贸会谈达成重要共识，取得实质性进展，双方同意建立中美经贸磋商机制。尽管中美关税战不会马上结束，但此次会谈成果在时间节奏上好于预期。4 月份 受关税战的影响，工业品价格指数持续下滑，CPI 相对保持稳定。进出口数据好于预期，外贸延续平稳增长态势。考虑到固定资产投资和专项债等多方面的政策支持，预计 4 月社融等金融数据将有所改善。同时央行一季度货币政策执行报告出炉，释放出将继续进行货币宽松政策、促进物价回升等积极信号。当前大宗商品处于近几年的低位，伴随着中美经贸会谈达成重要共识和国内一揽子稳经济稳市场的举措不断落实，预计市场情绪将有所修复，大宗商品市场在诸多利好的提振下有望迎来拐点行情。贵金属及有色系：国际贵金属高位波动，联动内盘贵金属高位震荡。有色系短期窄幅整理的概率较大，关注氧化铝是否形成底部反弹机会。黑色系:螺纹钢主力多空双方均有增仓，短期分歧严重，这或许已经说明趋势性行情短期尚未到来。而焦煤、焦炭惯性下滑空间有限。化工系：国际油价继续反弹走强，提振油系化工品。短期内美国降低服装类关税尚不明确，化工系中聚酯链反弹或被证伪。此外，若煤炭价格企稳，关注煤化工产业链品种是否有企稳反弹机会。农产品：舆论上开始关注由于干旱导致苹果减产，但苹果主力仍有可能下挫至 60 日均线附近，短期以观望为主。 【核心品种操作建议】动力煤：供需宽松特征凸显，市场煤价降幅扩大行情回顾：环渤海港口 5500 大卡实际成交价 640（-9）元/吨。基本面：主产地煤矿销售不畅，库存积累日渐增多，下游采购以周边刚需为主，煤矿连日降价促销但需求不见实质性好转，呼铁局发运量下降至 20 万吨/天左右。港口库存持续快速攀升，港口疏港压力极大，贸易商出货积极；但下游有效需求不足，市场悲观情绪浓厚，部分港口出现空泊现象，价格重心持续下移。 进口市场相对平静，随着近期国内价格加速下跌，进口贸易商降价出货意愿较高；但外矿指数下跌较慢，进口成本与外盘价格倒挂严重，贸易商操作被动。当前市场弱需求仍占主导，近期华南、长江中下游和东北地区日耗提前出现季节性上升，库存低于去年同期，在进口煤减量和迎峰度夏临近的情况下库存有提升空间，后期仍需进一步关注气候变化对实际用电需求的影响。投资建议：积极兑现长协合同，适时采购国内市场煤补充库存；进口煤在不确定是否有经济性的情况下暂停采购。铝：多空因素交织，政策预期支撑铝价反弹 行情回顾：5 月 9 日，沪铝高开偏强震荡，收盘价为 19580元/吨，较上个交易日上涨 0.36%。电解铝长江有色现货价为19550（-60）元/吨；广东南储现货价为 19560（-20）元/吨。基本面：海外铝土矿的价格扶正下调，我国国产矿均价再度下调之后暂时企稳，即使原材料的价格有所下调，但氧化铝的冶炼利润依旧不容乐观。目前氧化铝供应宽松预期未有实质性改变，由于市场再传减产消息，近期氧化铝的期现价格出现试探性上涨，但在供应过剩的格局影响下，氧化铝的期价再度出现承压态势。我国电解铝的周度产量的开工率维持上小涨的趋势，但是整体释放的需求弹性十分有限，传统的消费旺季渐逝，但下游的开工度小幅调涨且铝锭和铝棒的社库处于去库周期。投资建议：国家发改委宣布今年将在能源、水利等重点领域推出 3 万亿元优质项目，支持民企参与“两重”“两新”建设，强化基建投资预期，对铝需求形成潜在拉动。尽管铝土矿及氧化铝原料价格承压下调，成本端对铝价的支撑边际减弱，但市场对氧化铝减产预期的炒作推动情绪回暖，叠加电解铝供应增量有限、社会库存持续去化，部分缓解了需求端传统旺季结束的压力，但是氧化铝供应过剩格局未改，且需求弹性不足制约铝价格上行空间，导致铝价呈现高开试探性走强但涨幅受限的震荡态势。目前，当前铝价仍处于成本 与需求的博弈阶段，若政策刺激带动需求回暖，可逢低布局多单，但需防范氧化铝成本下行风险。螺纹钢：基本面供需承压，螺纹价格继续下行05-09 日螺纹继续震荡回落。截至收盘 RB10 合约-30 报3022 元/吨，RB01 合约-37 报 3037 元/吨。现货方面，价格价格下跌，成交偏弱。上海螺纹-30 报 3170 元/吨，唐山钢坯出厂价-30 报 2930 元/吨。基本面：本周螺纹产量大幅回落，个别钢厂铁水转移和检修影响，长短流程产能利用率均有所回落。受制于节假日停工影响，需求呈现大幅回落态势，库存有所累库，本周库存压力主要体现在厂库端，社库累库压力相对较小。观点：钢材市场基本面呈现供需双降的局面，库存阶段性转增，基本面压力有所显现。需求方面，基建项目资金到位速度不及预期，导致建筑钢材库销比维持高位。随着近期南方雨水天气增多，虽然五一节后下游存在一定补库需求，但天气影响或致使需求反弹动能不强。随着基本面钢材需求高点大概率已出现，整体库存压力将逐步加大，关注钢材去库速度以及累库拐点何时出现。预计短期钢价或将维持震荡运行为主，关注近期中美关税战进展及市场预期的转变。 碳市场：每日行情综述全国碳市场综合价格行情为: 开盘价 71.16 元/吨，最高价 71.22 元/吨，最低价 69.68 元/吨，收盘价 69.86 元/吨 ， 收 盘 价 较 前 一 日 下 跌 2.09%； 挂 牌 协 议 交 易 成 交 量106,011 吨，成交额 7,452,677.57 元；大宗协议交易成交量150,000 吨，成交额 10,425,000.00 元；全国碳排放配额总成交量 256,011 吨，总成交额 17,877,677.57 元。截至 2025 年 5 月 9 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量 643,814,718 吨，累计成交额 44,131,941,577.55 元。 【机会品种趋势追踪】 【全周期品种涨跌幅】资料来源：同花顺，先融期货高峰投资咨询号:Z0002778暴玲玲投资咨询号:Z0018633 项意凌投资咨询号:Z0021077李玉光投资咨询号:Z0018726谢季轲投资咨询号:Z0014888张婧投资咨询号:Z0019015郭庆祎投资咨询号:Z0022026投资咨询业务资格：渝证监许可（2012）1317 号【免责声明】作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。免责声明本报告由中电投先融期货股份有限公司（以下简称先融期货）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于先融期货。未经先融期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。先融期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。先融期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。先融期货版权所有并保留一切权利。以上声明内容的最终解释权归先融期货所有，本声明将适用所有报告与文章。