行业结构正在恢复。

核心观点与市场展望

近期股权指数的短暂回调本质上是极端市场结构与风格的一种短期调整，市场具备“支撑底部”的预期保持完好。中长期来看，机遇仍将大于压力。短期建议关注中盘股风格，中长期则偏好科技、新消费和创新药主题，短期可适度关注华为、小米供应链及前瞻性产业如核聚变。

行业配置建议

1. AI产业链：关注中游数据基础设施（数据清洗、标注、基础架构服务）及下游特定行业应用。
2. 机器人产业链：重点是人形机器人核心硬件与碳纤维结构部件，以及外骨骼机器人。
3. 自主可控：聚焦国内算力、EDA软件等卡脖子领域，政策支持力度加大。
4. 电力主题：火电、电力市场化改革及核聚变主题。
5. AI+生物医药：AI辅助药物筛选、基因编辑、mRNA疫苗等前沿领域。
6. 并购重组：小盘ST股整合及国企混合所有制改革。

可转债策略

• 中性偏谨慎：5-6月传统压力期，但净供给持续下降。
• 条款机会：2025年重点转向临近到期债券，向下修正条款机会增多，建议关注长期未修正但具备债券属性的标的。
• 选择建议：
  • 策略股：低估值的中小盘股可转债，捕捉反弹机会。
  • 可转债：低中价（105-115元）临近到期，含转股激励条款，注意信用风险。
  • 新发债：持续优选高质量新发债。

风险提示

• 标的股表现不及预期
• 债券基金赎回流动性冲击
• 个券退市或信用风险

评级体系说明

• 行业评级：增持、中性、减持
• 股票评级：买入（+15%）、增持（5-15%）、持有、卖出（-15%）