新能源金属每日报告：新能源金属供需弱改善，但过剩预期继续驱动价格大跌

中信期货研究（新能源⾦属每⽇报告）新能源金属供需弱改善，但过剩预期继续驱动价格大跌新能源观点：新能源⾦属供需弱改善，但过剩预期继续驱动价格⼤跌交易逻辑：价格跌跌不休引发供应持续小幅收缩，供需弱改善。但供需过剩预期驱动价格进一步恐慌性杀跌，当前价格临近重要敏感成本支撑区域。中短期来看，新能源金属价格走势偏弱，但逐步临近重要敏感成本区域，仍需谨防价格双边波动风险；中长期来看，低价或有望进一步加快国内自主定价品种的产能出清，比如：多晶硅和工业硅等。⼯业硅观点：供应压⼒加剧，硅价持续承压。多晶硅观点：多空博弈加剧，多晶硅价格宽幅波动。碳酸锂观点：仓单库存去化，碳酸锂⽉差收窄。⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 研究员：李苏横投资咨询号：Z0017197郑非凡投资咨询号：Z0016667白帅投资咨询号：Z0020543杨飞投资咨询号：Z0021455王雨欣投资咨询号：Z0021453 一、行情观点观点工业硅观点：供应压力加剧，硅价持续承压（1）截至5月28日，根据SMM数据，通氧553#华东8500元/吨，421#华东9200元/吨。（2）根据百川数据，国内库存419150吨，环比-0.02%；其中市场库存167500吨，环比持平；工厂库存251650吨，环比-0.04%。（3）SMM消息，2025年4月中国工业硅月产量30.1万吨，环比-12.1%，同比-16.1%。（4）海关数据显示，4月工业硅出口60509吨，环比+1.6%，同比-9.2%，2025年1-4月（5）4月新增光伏装机量45.2GW，环比+123.4%，同比+214.7%；1-4月光伏累计新增主要逻辑：供应端，北方大厂近期逐步复产。同时，西南丰水期临近，四川地区开工率已经率先回升，后续云南开工率预计也将回升，6月国内工业硅供应压力预计加大。需求端，当前工业硅下游需求依然偏弱，多晶硅厂减产持续，且后续供应预计持续偏低，对工业硅的需求减弱。有机硅行业开工有小幅恢复，后续需求预计持稳。铝合金对于工业硅需求影响有限。库存方面，工业硅近期库存出现小幅去化，不过当前库存仍然较高，后续预计还将累库，对硅价形成较大压制。展望：北方大厂逐步复产，同时西南丰水期来临，四川和云南地区开工将先后回升，6月国内工业硅供应压力加大。当前工业硅现货价格持续下跌，价格低位下，关注硅厂生产调整情况。高库存对硅价存在较大压制，在库存明显消耗之前，我们认为硅价说明:展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明多晶硅观点：多空博弈加剧，多晶硅价格宽幅波动（1）根据硅业分会数据，N型复投料成交价格区间为3.6-3.8万元/吨，成交均价为3.（2）海关数据显示，4月我国多晶硅出口量总量约1262.3吨，环比下降37%，同比下降36.2%。4月我国多晶硅进口量总量约954.3吨，环比下降1951.7吨，减少67.2%；同比减少2713.9吨，下降73.98%。（3）2025年1-4月份国内光伏新增装机量104.93GW，同比+74.56%。2024年1-12月光（4）第一财经记者从业内人士了解到，眼下的光伏硅料环节基本每月开一次“碰头会”，由企业中层干部参会并谈论减产的相关议题。目前头部几家硅料企业有意向联合推动产能整合，但仍需要商议如何推动。（5）广期所最新多晶硅仓单数量470手，与前值持平。主要逻辑：近期多晶硅仓单注册速度有所加快，同时丰水期多晶硅复产存在较大不确定性，据硅业分会消息预计丰水期大厂产能或以置换为主，供应压力预计将得到极大缓解，多空消息之下多晶硅价格波动加大。供应端来看，由于多数硅料厂仍然处于亏损状态，多晶硅产量短期处于低位，叠加西南地区枯水季的原因，云南省和四川省的多晶硅产能都相继关停，这使得多晶硅产量当前处于低位，4月多晶硅产量在10万吨以下，相较2024年年初下滑明显，预计2025年5月低产量将会维持，后续关注丰水期产量变化情况。需求端，随着光伏抢装的结束，光伏下游产品如组件价格开始回落，考虑到下半年光伏装机的下降，多晶硅需求有走弱的风险。同时交割月临近，仓单数量仍然偏低，预计多晶硅仍将呈现近强远弱的状态，持续关注仓单注册情况。1 二、行情监测3 （一）工业硅（二）多晶硅 （三）碳酸锂 4 5 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com