罗克韦尔自动化（ROK）：与管理层会面看好长期增长+被低估的利润率故事

Rockwell Automation (ROK) 的研报显示，Jefferies 分析师对该公司长期增长和利润率提升持乐观态度。主要观点包括：

1. 行业趋势与增长：自动化行业持续发展，但大型项目因高不确定性而延迟。美国工厂自动化需求预计将随着近岸外包和劳动力成本上升而增长，尽管大型项目受关税不确定性影响。

2. 利润率机会：利润率提升潜力被低估，高资产密度投资有望推动利润率扩张。公司目前采用轻资产模式，但计划投资高回报项目，逐步转向更密集的资产模式，可能包括垂直整合和自有工厂自动化。

3. 定价能力：公司拥有较强的定价能力，预计未来实际定价将优于历史数据。2025年年度价格上调已提前至2月执行，并将根据关税调整进行价格调整。

4. 业务焦点：公司专注于生产类软件，暂无计划大幅拓展PLM领域，而是通过合作伙伴关系（如PTC）实现互操作性。公司计划消化近期并购活动，暂停新收购。

5. 短期业绩：管理层预计第三季度增长将有所恢复，第四季度表现更强劲，因项目活动可见性提高。公司已上调全年部门利润率目标至23.5%，但认为这不是上限。

6. 市场地位：ROK在美国市场占据领先份额，在半导体、生命科学、电子商务和仓库等领域预计将保持强劲投资，而流程投资受大宗商品价格下降影响。

7. 估值与风险：公司估值基于EV/EBITDA和PE倍数，历史范围和同行组均被考虑。风险包括资本配置、工业市场周期性、竞争、汇率波动和成本通胀。

8. 投资建议：Jefferies给予ROK“买入”评级，目标价350美元，预计12个月内总回报（价格升值+股息）15%或更高。