罗克韦尔自动化（ROK）：与管理层会面看好长期增长+被低估的利润率故事

Saree Boroditsky, CFA* | 股票分析师(212) 284-2280 | sboroditsky@jefferies.com詹姆斯·高 * | 股权助理+1 (312) 588-5155 | jko@jefferies.com ：该公司在强劲的2Q业绩后提高了全年部门利润率，但预计第四季度的组合将不太有利，因为对生命周期服务的预期更为强劲。请参阅本报告第3至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 估值方法论Jefferies评级解释分析师认证：公司估值/风险Rockwell Automation投资建议记录Rockwell AutomationCS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。(第3(1)e条和第7条《通用产品安全指令》)公司描述NC - 未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。罗克韦尔自动化公司是全球工业自动化和数字化转型的领导者，提供硬件、软件产品、解决方案和服务，其目标市场规模超过900亿美元。该公司设有三个报告部门：智能设备（销售额占46%）、软件与控制（销售额占30%）以及生命周期服务（销售额占25%）。该业务地域分布广泛，约39%的销售额来自北美以外地区。该公司在美国是市场领导者，而在欧洲和亚洲的市场份额较低。与所有Jefferies员工一样，负责本报告中所述金融工具覆盖的分析师(s)的报酬部分基于该机构的整体表现，包括投资银行业务收入。我们寻求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告在不规则间隔内根据分析师的判断适当发布。我们基于EV/EBITDA和PE市盈率倍数相结合的方法对股票进行估值，同时考虑了上一个周期内的历史范围以及同行组。风险包括资本配置、行业市场的周期性、竞争、汇率波动和成本通胀。我，Saree Boroditsky，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人看法。我也证明，我的任何补偿部分，过去、现在或将来，均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。I, James Ko, certify that all of the views expressed in this research report accurately reflect my personal views about the subject security(ies) and subjectcompany(ies). I also certify that no part of my compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in this research report.Jefferies的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。价格目标基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（折价）请参阅本报告第3至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。：监控——描述那些其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。受限 - 描述在Jefferies参与某些交易时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的信息交流，包括投资建议。表现不佳 - 描述我们预期在12个月内总回报率（价格上涨加上收益率）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期12个月内的总回报率（价格上涨加上收益率）为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股票市场。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期12个月内的总回报率（价格上涨加上收益率）为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期12个月内的总回报率（价格上涨加上收益率）为负20%或更低。NR - 投资评级和价格目标已暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。建议已发布 建议已分发买入 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格增长加上收益率）达到15%或更高的证券。持有 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格增长加上收益率）在+15%或-10%之间的证券。 3Rockwell Automation (ROK)股票研究 2025年5月15日 2025年5月14日，15:01美国东部时间。2025年5月15日，06:00美国东部时间。 06/27/202308/07/2024可能阻碍我们实现价格目标的风险。Jefferies品牌选择本报告中提及的其他公司• 罗克韦尔自动化公司（ROK: $308.51，买入）B: 买入D: 撤销覆盖I: 开始覆盖。I:HOLD:$335.0010月22日HOLD:$280.00H: 持有UP: 业绩落后本报告为通用传阅文件，不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并非适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并自行决定是否咨询其财务顾问，作出自己的投资决策。本报告中建议的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提及的任何金融工具的价格、价值和收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对本报告中描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。若价格以非美元货币显示，请注意，我们的当地货币价格目标基于使用前一个交易日汇率进行的货币转换（如无特别说明）。自该日期起若汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再作为依据。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如存托凭证），实际上承担了货币风险。Jefferies品牌选择包括我们股权分析师在12个月内提出的最佳股票建议中的选股。选股基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及Jefferies分析师推荐的投资主题等因素。Jefferies品牌选择将仅包含买入评级股票，数量可根据分析师的纳入建议而变化。随着新机遇的出现，股票将被添加；当纳入原因改变、股票达到预期回报、若不再评级为买入以及/或者触发止损时，股票将被移除。120天波动率在标普股票底层四分位中的股票将继续保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。品牌选择并非旨在代表推荐的股票组合，且不分行业，但我们可能会指出我们认为某个选择属于的投资风格，例如成长型或价值型。请参阅本报告第3至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。未来12个月的平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、各部分总和、净资产价值、股息回报率以及净资产收益率（ROE）。注释：上述评级和目标价历史图表中的每个方框代表过去三年中分析师对某公司发起评级或目标价变动、或停止对该公司覆盖所采取的行动。图例： 40035030025020015008/01/202311/02/202301/31/202405/07/202407/18/202411/08/202412/12/202402/10/202505/09/20254评级和目标价历史记录：Rockwell Automation (ROK) 截至 05-13-2025HOLD:$330.00HOLD:$280.00HOLD:$270.00HOLD:$280.00HOLD:$300.001月25日4月25日Jul 22Jan 234月23日HOLD:$290.00Jul 2310月23日I:买入:$350.001月24日4月24日BUY:$360.00Jul 2410月24日BUY:$350.00 评级分布BUYHOLDUNDERPERFORM请参阅本报告第3至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 * * *其他重要披露其他重要披露注册投资顾问，为支付单独研究费用的客户提供此类研究服务）。美国：Jefferies LLC是一家SEC注册的经纪商和FINRA成员（由Jefferies Research Services, LLC分销，该机构为SEC注册）。德国：Jefferies GmbH，由德国联邦金融监管局（BaFin）授权监管，许可证号：10150151；注册地址：Bockenheimer Landstr. 24, 60323 Frankfurt a.M., Germany; telephone: +49 (0) 69 719 1870本报告由与Jefferies（Jefferies Securities Inc.、Jefferies International Limited、Jefferies GmbH、Jefferies Hong Kong Limited、Jefferies Singapore Limited、Jefferies (Japan) Limited、东京分行、Jefferies India Private Limited）以及Jefferies (Australia) Pty Ltd相关的人员编制；或由同时与Jefferies LLC和Jefferies Research Services LLC（“JRS”）相关的人员编制。Jefferies LLC是一家在美国注册的证券经纪商，并与JRS关联，JRS是一家在美国注册的投资顾问。JRS不提供定制化或个性化的研究，JRS提供所有研究均非针对个人。如果您单独支付此项研究费用，则该研究由JRS提供。否则，该研究由Jefferies LLC提供。Jefferies LLC、JRS及其关联公司下文统称为“Jefferies”。Jefferies可能寻求与本研究报告涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意Jefferies可能存在影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将本报告视为其投资决策众多因素之一。根据FINRA、加拿大投资监管机构及其他规则要求披露的具体利益冲突及其他披露内容载于本披露部分。当Jefferies证券公司发行由Jefferies有限责任公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京分公司或Jefferies印度私营有限公司制作的研究报告时，您被建议的是，Jefferies有限责任公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京分公司和Jefferies印度私营有限公司均在您的司法管辖区根据《国家指令31-103注册要求、豁免和持续注册人义务》中包含的经销商注册要求豁免而作为经销商运作，并且因此，Jefferies有限责任公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京分公司和Jefferies印度私营有限公司均不必须被且不是您司法管辖区内的注册经销商或顾问。您被建议的是，如果Jefferies有限责任公司或Jefferies国际有限公司准备了这份研究报告，它不是根据加拿大关于加拿大研究报告的披露要求准备的。如果您是从非美国的Jefferies实体收到此报告，请注意以下几点：除非美国1933年证券法第15a条的规定禁止，否则本材料由Jefferies LLC在美国分发，并根据美国1934年证券交易法第15a-6条的规定，Jefferies LLC对其内容负责。任何代表或代表美国人士进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和经济合作与发展组织，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jef