中国智能手机：激进的618折扣预示负面前景

核心观点与关键数据

• 智能手机市场前景疲软： 研究报告指出，由于缺乏创新功能和智能手机AI尚未对消费者产生实际影响，智能手机市场前景仍然疲软。
• iPhone 618促销策略： 苹果公司通过提前一周推出618促销活动，以推动销量增长。iPhone 16 Pro和16基础版的折扣价格低于6000元人民币，并符合政府补贴条件，导致该周iPhone销量同比增长超过50%。然而，与2024年618促销第一周相比，销量增长仅为8%，显示出增长动能减弱。
• 安卓手机618促销策略： 安卓手机品牌在618促销活动中采取了激进的折扣策略，旗舰机型折扣同比增长两位数，反映出高库存和2025年下半年需求前景疲软。
• 市场预测： 研究报告预测，2024年全球智能手机销量将增长4%，中国智能手机销量将增长1.7%，但存在下行风险。

研究结论

• 苹果公司： 维持UNPF评级，对苹果/安卓供应链保持谨慎态度，但维持对小米的买入评级，因其独特的生态系统在物联网和电动汽车业务方面的快速增长。
• 小米公司： 目标价定为69.50港元，基于非电动汽车业务25倍2026年预期市盈率和电动汽车业务2.5倍2026年预期市销率。主要风险包括智能手机/IoT市场份额损失、原材料成本上升、电动汽车市场竞争加剧、新机型发布延迟以及地缘政治风险加剧。